Qu'est-ce que le règlement MiCA?

MiCA régit des crypto-actifs en Europe qu'aucun autre texte du droit financier de l'UE ne couvre. Il ne s'applique pas aux crypto-actifs qui sont des instruments financiers, des dépôts ou des fonds (article 2(4)). Un crypto-actif est « a digital representation of a value or of a right » transférée et stockée au moyen de la technologie des registres distribués (article 3(1)(5)). Une action ou une obligation tokenisée qui compte comme instrument financier reste sous MiFID II, donc la ligne entre MiCA et MiFID suit la nature juridique du jeton.

Un résumé du règlement de l'UE, titre par titre:

MiCA permet à des banques et à des gestionnaires d'actifs de proposer des services crypto avec leur agrément existant. L'article 59(1)(b) cite des établissements de crédit, des dépositaires centraux de titres, des entreprises d'investissement, des opérateurs de marché, des établissements de monnaie électronique, des sociétés de gestion d'OPCVM et des gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs. Ils fournissent des services sur crypto-actifs selon l'article 60, après une notification à leur superviseur d'origine. Un établissement de crédit la dépose au moins 40 jours ouvrables avant le premier service.

Toute autre entreprise a besoin d'une licence MiCA: l'agrément comme prestataire de services sur crypto-actifs (CASP) selon les articles 59 et 63. Un CASP est une entreprise dont l'activité porte sur un ou plusieurs de dix services, de la conservation et des plateformes de négociation au conseil, à la gestion de portefeuille et aux services de transfert (article 3(1)(16)).

MiCA classe les stablecoins en deux types. Un jeton de monnaie électronique se réfère à « the value of one official currency », comme l'euro (article 3(1)(7)). Un jeton se référant à un ou des actifs se réfère à une autre valeur ou un autre droit, ou à un panier, y compris plusieurs monnaies (article 3(1)(6)).

Seul un établissement de crédit ou un établissement de monnaie électronique peut offrir au public un jeton de monnaie électronique dans l'UE (article 48). Un émetteur de jetons se référant à un ou des actifs a besoin de son propre agrément selon l'article 21, sauf s'il est un établissement de crédit (article 16). Ces règles MiCA de l'UE pour les stablecoins s'appliquent depuis le 30 juin 2024, six mois avant le reste du règlement.

La période transitoire a permis à des entreprises crypto qui exerçaient selon le droit national avant le 30 décembre 2024 de continuer jusqu'au 1er juillet 2026, ou jusqu'à l'octroi ou au refus de leur agrément (article 143(3)). Chaque État membre pouvait raccourcir la période ou ne pas l'appliquer, si ses règles nationales étaient moins strictes que MiCA, et devait notifier son choix avant le 30 juin 2024.

Selon la liste de l'ESMA des périodes de maintien des droits acquis, l'Allemagne et l'Autriche ont toutes deux choisi 12 mois. D'autres États ont choisi entre 6 et 18 mois. Le 23 juin 2026, la FMA a indiqué que des prestataires sans agrément doivent cesser d'accepter de nouveaux clients et liquider leur activité d'ici la fin de la période.

En Allemagne, le Kryptomärkteaufsichtsgesetz (KMAG) complète MiCA et fait de la BaFin l'autorité compétente (§ 3). Le § 50 KMAG contient la règle transitoire allemande prévue par l'article 143. MiCA fonctionne donc en Allemagne par deux textes: le règlement de l'UE fixe les obligations, le KMAG fixe les pouvoirs de la BaFin. La BaFin, superviseur MiCA pour l'Allemagne, a ses bureaux à Bonn et à Francfort-sur-le-Main. En Autriche, le MiCA-Verordnung-Vollzugsgesetz (MiCA-VVG, BGBl. I Nr. 111/2024) désigne la FMA comme autorité compétente (§ 1).

La Suisse est hors de l'UE, donc MiCA ne s'y applique pas. La FINMA présente sa propre pratique sur les services crypto, y compris des lignes directrices sur l'autorisation comme système de négociation DLT et la communication 06/2024 sur les stablecoins. Cette information ne remplace pas un conseil juridique.