Was sind Digital Assets?

Digitale Vermögenswerte lassen sich nach dem Recht einteilen, das sie verbriefen, und dieses Recht entscheidet, welches Gesetz gilt. Die Tabelle beginnt mit klassischen Werten in digitaler Form und nennt Beispiele.

Auch ein Stablecoin ist ein digitaler Vermögenswert. Einen Stablecoin, der den Wert einer amtlichen Währung abbildet, nennt MiCA E-Geld-Token (Artikel 3 Absatz 1 Nummer 7).

Das EU-Recht definiert einen Kryptowert als „eine digitale Darstellung eines Werts oder eines Rechts, der bzw. das unter Verwendung der Distributed-Ledger-Technologie oder einer ähnlichen Technologie elektronisch übertragen und gespeichert werden kann“ (Artikel 3 Absatz 1 Nummer 5 MiCA). Die Definition fragt nicht, wer den Wert ausgegeben hat oder was er wert ist. Sie hat zwei Kriterien: Der Wert ist übertragbar, und er ist auf einem Distributed Ledger oder mit ähnlicher Technik erfasst.

Erwägungsgrund 17 von MiCA zieht die Grenze an einem Beispiel. Treuepunkte, die der Inhaber nur beim Aussteller eintauschen kann, nennt er digitale Vermögenswerte und nimmt sie von der Definition des Kryptowerts aus, weil sie nicht an andere übertragen werden können.

Nicht unter MiCA fallen digitale Vermögenswerte, die anderes EU-Finanzrecht schon regelt. Artikel 2 Absatz 4 nimmt Kryptowerte aus, die Finanzinstrumente, Einlagen, Fonds (außer E-Geld-Token), Verbriefungspositionen oder bestimmte Versicherungs- und Altersvorsorgeprodukte sind. Artikel 2 Absatz 3 nimmt Kryptowerte aus, die einmalig und nicht mit anderen Kryptowerten fungibel sind.

Sind digitale Vermögenswerte Wertpapiere? Manche schon. Nach den ESMA-Leitlinien vom 19. März 2025 soll das technische Format eines Kryptowerts nicht ausschlaggebend sein, und tokenisierte Finanzinstrumente bleiben für alle aufsichtsrechtlichen Zwecke Finanzinstrumente. Ein Token, der seinem Inhaber Rechte wie eine Aktie oder Anleihe gibt, ist ein übertragbares Wertpapier nach Artikel 4 Absatz 1 Nummer 44 der MiFID II, und für ihn gilt Wertpapierrecht.

Kryptowährung ist eine Art digitaler Vermögenswert. Die FINMA nutzt das Wort gleichbedeutend mit Zahlungs-Token, Token ohne weitere Funktionen oder Verbindungen zu anderen Entwicklungsprojekten (FINMA, 16. Februar 2018). Digitale Vermögenswerte ist der weitere Begriff und umfasst auch tokenisierte Anleihen, Fondsanteile und Einlagen.

Ein tokenisierter Vermögenswert ist ein digitaler Vermögenswert, der etwas außerhalb des Ledgers abbildet. Das Financial Stability Board beschreibt Token, die bestehende Werte wie Wertpapiere, Bankeinlagen oder Immobilien abbilden, und Token, die neue Forderungen gegen ihren Emittenten sind (FSB, 22. Oktober 2024). Bitcoin ist ein digitaler Vermögenswert, der keinen äußeren Wert abbildet. Wie ein äußerer Wert zum Token wird, erklärt Was ist die Tokenisierung von Vermögenswerten?

Im Bankwesen sind digitale Vermögenswerte ein beaufsichtigtes Geschäftsfeld. Ein Kreditinstitut in der EU darf Kryptowerte-Dienstleistungen nach MiCA erbringen, wenn es dies seiner Aufsicht mindestens 40 Arbeitstage vor dem Start mitteilt (Artikel 60 Absatz 1). Ein Zentralverwahrer darf nach derselben Mitteilung Kryptowerte verwahren (Artikel 60 Absatz 2).

Die BaFin berichtet, dass der Deutsche Sparkassen- und Giroverband (DSGV) 2025 angekündigt hat, die Sparkassen würden ab 2026 Kryptohandel anbieten (BaFin, Risiken im Fokus 2026). Im selben Bericht verweist die BaFin auf die hohe Volatilität von Bitcoin und Ether. Diese Seite ist keine Anlageberatung.

In Deutschland ist die BaFin die zuständige Behörde nach MiCA (§ 3 Kryptomärkteaufsichtsgesetz, KMAG). Die Europäische Zentralbank in Frankfurt bereitet den digitalen Euro vor, Zentralbankgeld in digitaler Form: Ihr EZB-Rat hat das Projekt im Oktober 2025 in die nächste Phase gebracht, und die EZB will für eine erste Ausgabe im Lauf des Jahres 2029 bereit sein, falls die EU-Gesetzgebung im Lauf des Jahres 2026 steht. Das Gesetz über elektronische Wertpapiere (eWpG) vom 3. Juni 2021 erlaubt es Emittenten, die Urkunde einer Anleihe oder Aktie durch einen Eintrag in einem elektronischen Wertpapierregister zu ersetzen. Die Verwahrung kryptografischer Instrumente für andere ist eine erlaubnispflichtige Finanzdienstleistung nach § 1 Abs. 1a Satz 2 Nr. 6 Kreditwesengesetz (KWG).

In Österreich ist die FMA die zuständige Behörde nach § 1 MiCA-Verordnung-Vollzugsgesetz (MiCA-VVG). Anbieter, die vor dem 30. Dezember 2024 nach österreichischem Geldwäscherecht für virtuelle Währungen registriert waren, durften bis 31. Dezember 2025 weitermachen (§ 23).

Die Schweiz ist kein EU-Mitglied, MiCA gilt dort nicht. Das Schweizer DLT-Gesetz ist seit 1. August 2021 vollständig in Kraft und erlaubt die Ausgabe von Wertpapieren auf einer Blockchain (Staatssekretariat für internationale Finanzfragen). Die FINMA teilt Token in Zahlungs-, Nutzungs- und Anlage-Token ein. Diese Seite ist keine Rechtsberatung.