Marktrisiko vs. Kreditrisiko: Was ist der Unterschied?

Der Unterschied liegt in der Ursache des Verlusts: Marktrisiko entsteht aus Preisen, Kreditrisiko aus einer Partei, die nicht zahlt. Die Tabelle zeigt, wie das Basler Rahmenwerk und die CRR beide Risikoarten einer Bank behandeln.

Bei Banken ist Marktrisiko das Risiko, dass Positionen an Wert verlieren, weil sich Marktpreise bewegen. Das Basler Rahmenwerk nennt die Arten, die Eigenkapital brauchen: Ausfallrisiko, Zinsrisiko, Kreditspreadrisiko, Aktienrisiko, Fremdwährungsrisiko und Rohstoffrisiko für Instrumente des Handelsbuchs sowie Fremdwährungs- und Rohstoffrisiko für das Anlagebuch (MAR11.1). Das sind die Risikofaktoren, die die Kapitalregeln abdecken. Außerhalb der Banken hat Marktrisiko dieselben Ursachen: Ein Fonds mit Aktien trägt Aktienrisiko.

Ein Beispiel für Marktrisiko: Eine Bank aus dem Euroraum hält US-Dollar-Anleihen im Handelsbuch. Fällt der Dollar gegenüber dem Euro, verliert die Position in Euro an Wert, auch wenn der Emittent jeden Kupon zahlt. Fällt der Emittent aus, ist dieser Verlust Kreditrisiko.

Marktrisiko wird mit einem Standardansatz gemessen oder, mit Erlaubnis der Aufsicht, mit einem internen Modell. Der Standardansatz des Basler Rahmenwerks beruht auf Sensitivitäten je Risikofaktor, dazu kommt eine Ausfallrisikoanforderung. Im Modellansatz braucht eine Bank die Zulassung für jeden Handelstisch (MAR30.4) und berechnet den Expected Shortfall mit einem einseitigen Konfidenzniveau von 97,5 % (MAR33.3).

Das Ergebnis ist die Eigenmittelanforderung für Marktrisiken in Säule 1. Artikel 92 Absatz 3 CRR rechnet sie in den Gesamtrisikobetrag ein, neben die risikogewichteten Positionsbeträge (RWA) für das Kreditrisiko. In der Bank arbeitet das Marktrisikomanagement mit Limits: Nach den MaRisk der BaFin darf kein Geschäft mit Marktpreisrisiken ohne Limit abgeschlossen werden (BTR 2.1). Beim Kreditrisiko darf kein Kredit ohne Limit für den Kreditnehmer vergeben werden (BTR 1).

Zinsrisiko und Kreditspreadrisiko sind Marktrisiken, wenn die Position im Handelsbuch liegt (MAR11.1). Marktrisiko und Zinsrisiko unterscheiden sich also im Umfang: Das Zinsrisiko ist einer von mehreren Risikofaktoren. Im Anlagebuch behandeln die MaRisk es in Modul BTR 2.3, „Marktpreisrisiken des Anlagebuches (einschließlich Zinsänderungsrisiken)“.

Kreditrisiko und Zinsrisiko: Ein Festzinskredit verliert an Wert, wenn die Zinsen steigen, auch wenn der Kreditnehmer voll zahlt. Dieser Verlust ist Zinsrisiko. Der Verlust, wenn der Kreditnehmer nicht mehr zahlt, ist Kreditrisiko. Derivate verbinden beides: Was ein Kontrahent schuldet, schwankt mit den Marktpreisen. Das Basler Rahmenwerk spricht von einem beidseitigen Verlustrisiko (CRE51.2). Das ist das Kontrahentenrisiko.

Hält eine Bank Kryptowerte, trägt sie beide Risiken. Artikel 5a Absatz 3 CRR, eingefügt durch die Verordnung (EU) 2024/1623, definiert eine Kryptowerte-Risikoposition als Posten, der Kreditrisiko, Gegenparteiausfallrisiko, Marktrisiko, operationelles Risiko oder Liquiditätsrisiko verursacht. Der Basler Standard für Kryptowerte gilt seit dem 1. Januar 2026. Er hat getrennte Kapitalregeln für Kredit- und Marktrisiko bei Kryptowerten der Gruppe 1 und ein Risikogewicht von 1.250 % für Gruppe 2b (SCO60).

In Deutschland und Österreich gilt die CRR unmittelbar, und die EZB beaufsichtigt die bedeutenden Banken. Das MaRisk-Rundschreiben 06/2024 (BA) der BaFin vom 29. Mai 2024 zählt Adressenausfallrisiken und Marktpreisrisiken zu den Risiken, die eine Bank mindestens als wesentlich behandeln muss (AT 2.2). In Österreich beaufsichtigen FMA und OeNB die weniger bedeutenden Banken (OeNB).

Anleger im Euroraum sichern Zinsrisiken, also Marktrisiken, mit Futures auf Bundeswertpapiere ab. Gehandelt werden diese Futures an der Eurex, der Terminbörse der Gruppe Deutsche Börse, betrieben von der Eurex Frankfurt AG (Finanzagentur, Eurex). Der Euro-Bund-Future hat einen Kontraktwert von 100.000 Euro und bezieht sich auf Anleihen mit 8,5 bis 10,5 Jahren Restlaufzeit (Eurex).

Die Schweiz gehört nicht zur EU, die CRR gilt dort nicht. Seit dem 1. Januar 2025 regeln die Kreditrisikoverordnung (KRV-FINMA) und die Marktrisikoverordnung (MarV-FINMA) der FINMA die technischen Details. Die MarV-FINMA umfasst den Standardansatz, den Modellansatz und einen vereinfachten Standardansatz (FINMA, 27. März 2024). Diese Seite ist keine Rechtsberatung.