Was sind Real World Assets?

Bei Krypto bezeichnet der Begriff Token, deren Wert von einem Vermögenswert außerhalb der Blockchain kommt. Das Financial Stability Board trennt Token, die direkt auf einem Ledger ausgegeben werden, von „digital representations of physical assets or existing assets that were originally issued elsewhere“ (FSB, 22. Oktober 2024). RWA-Token gehören zur zweiten Gruppe. Bitcoin und Ether, die bekanntesten Kryptowährungen, haben keinen solchen Bezugswert.

Jeder RWA-Token ist ein digitaler Vermögenswert, aber nur manche digitalen Vermögenswerte verweisen auf einen Wert außerhalb der Blockchain. In der Bank steht RWA für etwas anderes: risikogewichtete Aktiva, die Basis der Eigenkapitalanforderungen im Basel Framework. Beide Bedeutungen teilen nur die Abkürzung.

Beispiele für Real World Assets sind Anleihen, Fondsanteile, Immobilien und Gold. Das FSB nennt sie als Bezugswerte für Token.

Real World Assets werden tokenisiert, indem der Wert bei einem Verwahrer oder einer Gesellschaft liegt und Token ausgegeben werden, die ihn abbilden. Das FSB beschreibt den Fall, dass „the token issuer may sell a fractionalized, undivided interest in a real asset, with the token issuer being the record owner of that asset“. Preisdaten wie der Nettoinventarwert eines Fonds gelangen über ein Blockchain-Orakel auf die Blockchain. Die Seite Was ist die Tokenisierung von Vermögenswerten? erklärt die Tokenisierung Schritt für Schritt.

Welche Regeln für einen RWA-Token gelten, hängt von dem Recht ab, das er gewährt. Das EU-Recht unterscheidet drei Fälle.

• Ein Token mit Rechten wie eine Aktie oder Anleihe ist ein Finanzinstrument nach MiFID II. Die ESMA stellt klar, dass die Tokenisierung an der Einstufung nichts ändert (ESMA, 19. März 2025).
• Ein Token, der durch Bezug auf Gold oder einen Korb von Werten einen stabilen Wert halten soll, ist ein vermögenswertreferenzierter Token nach MiCA (Art. 3 Abs. 1 Nr. 6).
• Ein Token für einen einzelnen physischen Wert, etwa eine Immobilie, fällt nicht unter MiCA, wenn er einmalig und nicht fungibel ist (ESMA-Leitlinie 8), außer er ist ein Finanzinstrument.

Das FSB nennt ein Risiko für alle drei: Der Kurs des Tokens und der Wert des Bezugswerts können auseinanderlaufen, und Lagerung und Bewertung des Werts bringen eigene Risiken.

In Deutschland beaufsichtigt die BaFin Kryptowerte-Dienstleister als zuständige Behörde nach MiCA (§ 3 KMAG). Für die Tokenisierung von Vermögenswerten in Deutschland gilt: Eine Anleihe oder Aktie als Kryptowertpapier folgt dem eWpG, ein Fondsanteil als Kryptofondsanteil der KryptoFAV vom 3. Juni 2022.

In Österreich ist die FMA zuständige Behörde nach MiCA (§ 1 MiCA-VVG). Die Tokenisierung von RWA folgt in beiden Ländern denselben EU-Regeln: MiFID II und DLT-Pilotregelung für Finanzinstrumente, MiCA für andere fungible Token.

In Frankfurt hat die EZB am 21. September 2026 Pontes gestartet. Der Dienst wickelt Großbetragsgeschäfte mit tokenisierten Werten in Zentralbankgeld ab; Cashlink, Clearstream und SWIAT sind unter den ersten angebundenen DLT-Betreibern (EZB, 21. September 2026).

Die Schweiz gehört nicht zur EU. Die FINMA stuft Anlage-Token, die „participations in real physical underlyings, companies, or earnings streams“ abbilden, als Effekten ein (FINMA, 16. Februar 2018). Das DLT-Gesetz ist seit 1. August 2021 vollständig in Kraft. Diese Seite ist keine Rechtsberatung.