Stablecoin vs CBDC: Was ist der Unterschied?

Stablecoins und CBDC unterscheiden sich zuerst darin, wer das Geld ausgibt und wer dafür einsteht. Für den Euroraum sieht der Vergleich so aus:

Der Unterschied zwischen Stablecoin und CBDC liegt im Anspruch. Wer einen Stablecoin hält, verlässt sich auf den Emittenten und seine Reserve; wer CBDC hält, hat eine Verbindlichkeit der Zentralbank.

Nein. Eine CBDC gibt eine Zentralbank aus, einen Stablecoin ein privates Unternehmen. Die Schweizerische Nationalbank schreibt, Stablecoins würden „nicht von einer Zentralbank ausgegeben, sondern von privaten Unternehmen“ und seien vorwiegend an den US-Dollar oder den Euro gekoppelt (SNB, CBDC).

Ist der digitale Euro ein Stablecoin? Nein. Nach Angaben der EZB wäre der digitale Euro Zentralbankgeld, ausgegeben und garantiert vom Eurosystem. Stablecoins dagegen garantiert weder eine Zentralbank noch eine Behörde; ihr Wert hängt davon ab, wie gut das Unternehmen seine Reserven und Finanzen führt (EZB, FAQ).

MiCA behandelt E-Geld-Token und vermögenswertreferenzierte Token als Krypto-Assets mit eigenen Titeln: Titel III für ARTs, Titel IV für EMTs. Ein EMT bezieht sich auf den Wert einer einzigen amtlichen Währung, ein ART auf einen anderen Wert, ein Recht oder eine Kombination. Definitionen und Beispiele stehen unter Was sind Stablecoins?

Für den Vergleich mit einer CBDC zählen drei Regeln. Emittenten und Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen dürfen auf keinen der beiden Typen Zinsen zahlen (Artikel 40 und 50). Artikel 23 begrenzt einen ART, der breit als Tauschmittel genutzt wird, und Artikel 58 Absatz 3 wendet dieselbe Grenze auf EMTs in einer Währung an, die keine amtliche Währung eines Mitgliedstaats ist, etwa den US-Dollar. Erwägungsgrund 62 nennt den Grund: Gefährden solche Token das reibungslose Funktionieren der Zahlungssysteme, die geldpolitische Transmission oder die Währungssouveränität, sollen Zentralbanken den Entzug der Zulassung verlangen können.

Laut EZB wäre ein digitaler Euro immer einen Euro wert, während die Stabilität eines Stablecoins nicht so sicher sei wie die des Euro. Die BIZ legt an jede Form von Geld drei Maßstäbe an: Einheitlichkeit (singleness), Elastizität und Integrität. In ihrem Jahreswirtschaftsbericht vom 29. Juni 2025 stellt sie fest, dass Stablecoins oft zu unterschiedlichen Kursen gehandelt werden und damit die Einheitlichkeit verfehlen, und dass ihnen die Abwicklungsfunktion der Zentralbank fehlt (BIZ, 29. Juni 2025).

Auf einem gemeinsamen Register können sich Stablecoins und CBDC trotzdem treffen. Die BIZ schlägt ein einheitliches Register mit tokenisierten Zentralbankreserven, tokenisiertem Geschäftsbankengeld und tokenisierten Staatsanleihen vor. Pontes, am 21. September 2026 gestartet, wickelt Geschäfte von DLT-Plattformen des Marktes in Zentralbankgeld ab. Mehr zu den Arten von CBDC unter Was ist CBDC?

In Deutschland und Österreich gilt MiCA unmittelbar für Stablecoins; BaFin und FMA beaufsichtigen die Emittenten. Eine CBDC für beide Länder wäre der digitale Euro des Eurosystems, zu dem die Deutsche Bundesbank und die Oesterreichische Nationalbank gehören. Dafür braucht es zuerst die EU-Verordnung.

Die EZB, die den digitalen Euro mit den nationalen Zentralbanken ausgeben würde, hat ihr Hauptgebäude in der Sonnemannstraße 20 in Frankfurt am Main (EZB, Anschrift). Auch einen Euro-Stablecoin gibt es aus Frankfurt: AllUnity, ein Unternehmen von DWS, Flow Traders und Galaxy, erhielt am 1. Juli 2025 die E-Geld-Lizenz der BaFin und gibt den E-Geld-Token EURAU aus (AllUnity, 2. Juli 2025).

Die Schweiz gehört nicht zur EU, MiCA gilt dort nicht. Stablecoin-Emittenten unterliegen Schweizer Recht und der Aufsicht der FINMA. Die SNB gibt keine Retail-CBDC aus und sieht darin keine klaren Vorteile für die breite Öffentlichkeit. Eine Wholesale-CBDC testet sie im Pilot Helvetia, der mindestens bis Juni 2028 läuft (SNB, Projekt Helvetia). Diese Seite ist keine Rechtsberatung.