Tokenisierte Einlagen vs. Stablecoins: Was ist der Unterschied?

Der Unterschied liegt in der Forderung. Eine tokenisierte Einlage ist eine Einlage bei einer Bank und an eine Kundenbeziehung gebunden. Bei einer Zahlung an eine andere Bank erlischt die Forderung bei der Bank des Zahlers, und bei der Bank des Empfängers entsteht eine neue. Ein Stablecoin wandert von Wallet zu Wallet; die Bilanz des Emittenten ändert sich erst beim Rücktausch (EBA, Dezember 2024).

Nein. Eine tokenisierte Einlage bleibt eine Einlage, und MiCA nimmt Einlagen aus (Art. 2 Abs. 4). Ein Stablecoin ist nach MiCA ein Kryptowert. Im Einzelfall ist die Grenze schwer zu ziehen: Aufseher berichteten der EBA, eine unverzinste Sichteinlage sei mitunter kaum von E-Geld einer Bank zu unterscheiden. Die EBA nennt deshalb Merkmale für eine Prüfung im Einzelfall.

Manche Banken sprechen von Deposit Token. J.P. Morgan nennt sein Produkt so; der EBA-Bericht erwähnt den Begriff, geht aber nicht darauf ein, wie sich Deposit Tokens von tokenisierten Einlagen unterscheiden.

Eine Bank darf beides ausgeben. Tokenisierte Einlagen deckt ihre Banklizenz ab, denn die Buchung auf einem Ledger ändert nach Lesart der EBA nichts daran, was eine Einlage ist. Für einen E-Geld-Token braucht ein Kreditinstitut keine zweite Lizenz, muss ihn aber anzeigen und ein Kryptowerte-Whitepaper veröffentlichen (Art. 48 Abs. 1 MiCA). Im vorläufigen MiCA-Register der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde stehen mit Stand 24. September 2026 vier Kreditinstitute unter den Emittenten von E-Geld-Token. Wer welche Stablecoins ausgibt, steht unter Wer gibt Stablecoins aus?

Fällt eine Bank aus, zahlt die Einlagensicherung tokenisierte Einlagen wie jede andere Einlage zurück: bis 100.000 Euro je Einleger und Bank, binnen sieben Arbeitstagen (Art. 6 Abs. 1 und Art. 8 Abs. 1 der Richtlinie 2014/49/EU). Fällt ein Stablecoin-Emittent aus, greift keine Einlagensicherung. Die Inhaber sind auf die Reserve angewiesen: Der Emittent hält einen Rücktauschplan bereit, der sie aus dem Verkauf der verbliebenen Reservewerte bedient (Art. 47 MiCA, für E-Geld-Token nach Art. 55). Die Regeln für die Reserve stehen unter Womit sind Stablecoins gedeckt?

Nach Ansicht der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) schützen tokenisierte Einlagen die Einheitlichkeit des Geldes besser. In ihrem Bulletin „Stablecoins versus tokenised deposits: implications for the singleness of money“ schreibt sie, Stablecoins könnten als Inhaberinstrumente im Wert vom Nennwert abweichen. Tokenisierte Einlagen, die nicht als Inhaberinstrumente umlaufen, sondern in Zentralbankgeld abgewickelt werden, förderten dagegen die Einheitlichkeit (BIS Bulletin 73, 11. April 2023). Die EZB ergänzte 2026, tokenisierte Geschäftsbankeinlagen könnten sich mit der Zeit für viele Wholesale-Anwendungen als besser erweisen als Stablecoins (EZB, 8. Mai 2026).

In der Schweiz können beide zusammenfallen: Laut FINMA gelten Forderungen aus Stablecoins in der Regel als Einlagen nach Bankenrecht, wenn der Emittent die Vermögenswerte auf eigene Rechnung und eigenes Risiko verwaltet (FINMA, 26. Juli 2024).

In Europa verbindet die EZB in Frankfurt DLT-Plattformen mit Zentralbankgeld. Am 21. September 2026 startete sie Pontes, den Dienst des Eurosystems, der DLT-Plattformen an die TARGET-Dienste anbindet, damit Wholesale-Geschäfte auf DLT-Basis in Zentralbankgeld abgewickelt werden (EZB, Pontes).

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