Actifs tokenisés

Le terme couvre plusieurs produits distincts, chacun avec sa propre page dans cette série: les dépôts tokenisés, de la monnaie bancaire sur un registre; les fonds monétaires tokenisés comme BUIDL de BlackRock et BENJI de Franklin Templeton; les bons du Trésor tokenisés, qui incluent désormais le propre service de tokenisation de la DTCC pour la dette publique américaine; l'or et les matières premières tokenisés comme Pax Gold et Tether Gold; l'immobilier tokenisé, surtout des obligations adossées à de l'immobilier relevant de l'eWpG allemand; et les actions et titres de participation tokenisés. La propre liste du Conseil de stabilité financière ajoute à ce groupe les pensions livrées tokenisées et les billets de trésorerie tokenisés (FSB, 22 octobre 2024).

Des fonds de crédit privé, qui prêtent directement aux entreprises en dehors du marché obligataire public, ont commencé à émettre des catégories de parts tokenisées. Apollo Global Management a construit avec Securitize une version tokenisée de l'un de ses fonds de crédit, qui permet à des investisseurs qualifiés de détenir et de transférer des parts du fonds sur une blockchain comme une part de fonds monétaire tokenisé. La structure est la même que pour d'autres fonds tokenisés: le jeton représente la part du fonds, et les prêts sous-jacents du fonds restent exactement aussi illiquides et aussi sensibles au crédit qu'avant la tokenisation.

Le crédit privé a mis plus de temps à être tokenisé que les bons du Trésor ou les fonds monétaires, car ses prêts sont accordés au cas par cas et difficiles à valoriser chaque jour, contrairement à un panier d'obligations d'État. Un fonds de crédit privé tokenisé publie toujours sa valeur liquidative selon le calendrier du fonds, en général mensuel, donc la négociabilité 24/7 du jeton s'applique au jeton lui-même, et non à de nouvelles informations de prix sur les prêts qui le sous-tendent. Les investisseurs qui comparent un fonds de crédit privé tokenisé et un fonds de bons du Trésor tokenisé échangent des niveaux de transparence très différents contre une enveloppe d'apparence semblable.

Un crédit carbone tokenisé représente une réduction ou une absorption d'émissions vérifiée, la même unité que celle échangée sur le marché volontaire du carbone, enregistrée sur une blockchain afin de pouvoir changer de mains sans transaction bilatérale sur mesure à chaque fois. J.P. Morgan a étudié la tokenisation de crédits carbone dans le cadre de son travail plus large sur les actifs tokenisés, avec l'objectif de donner aux acheteurs un lien plus clair vers le projet sous-jacent et de rendre un marché historiquement illiquide plus facile à négocier. L'intégrité environnementale du crédit dépend toujours du registre et de la norme de vérification qui le sous-tendent, et non de la blockchain sur laquelle il est tokenisé.

Les actifs tokenisés dans les banques traditionnelles apparaissent sous forme de projets pilotes et de services en production, et non comme un métier séparé. Le service de tokenisation de la DTCC, déployé au cours de 2026, fonctionne avec les titres qu'elle conserve déjà pour des banques comme BlackRock, Goldman Sachs, J.P. Morgan et Vanguard, et en Allemagne, DekaBank, DZ BANK et Union Investment ont acheté l'obligation tokenisée de Siemens émise selon l'eWpG. Le service Pontes de l'Eurosystème règle la jambe de paiement de nombreuses transactions de ce type en monnaie de banque centrale, l'élément qui permet à une banque européenne de traiter une transaction sur actif tokenisé avec le même caractère définitif qu'une transaction classique. La Banque des règlements internationaux, basée à Bâle, et son Comité sur les paiements et les infrastructures de marché ont écrit dans un rapport pour le G20, Tokenisation in the context of money and other assets, qu'une seule plateforme peut prendre en charge l'intermédiation sur tout le cycle de vie d'un actif financier et pourrait ainsi réduire les coûts de transaction, et que les risques connus des infrastructures de marché s'appliquent toujours, même s'ils peuvent se manifester autrement.

Finance Loop est le lieu de rencontre des personnes de banques, de sociétés de gestion et de bourses qui travaillent sur les classes d'actifs tokenisés traitées dans cette série. Finance Loop a été partenaire de la Crypto Assets Conference de la Frankfurt School et de Deutsche Börse, où la tokenisation et l'infrastructure de marché occupent une grande partie du programme, et recense des événements sur la tokenisation dans toute l'Allemagne. Finance Loop a couvert des événements sur le sujet, parmi lesquels une soirée à TechQuartier où CoreLedger, Finemetal et S-Pro ont discuté de la tokenisation de l'or et de l'immobilier, un événement parallèle du Point Zero Forum à Zurich avec 21X et Franklin Templeton, et Capital & Code à Francfort, où les fonds tokenisés sont au programme. 21X, qui exploite un lieu de négociation DLT pour des actions, des obligations et des fonds tokenisés, a une coopération avec Finance Loop.

Les actifs tokenisés sont des actifs financiers ou physiques, comme des dépôts, des parts de fonds, des obligations, de l'or ou de l'immobilier, enregistrés et transférés en jetons sur une blockchain. Chacun dépend toujours de l'établissement ou du conservateur derrière lui.

Le marché des actifs tokenisés couvre plusieurs catégories distinctes, d'un segment de plusieurs milliards de dollars de bons du Trésor et de fonds monétaires tokenisés, mené par BUIDL de BlackRock et BENJI de Franklin Templeton, à un marché plus petit du crédit privé et des crédits carbone tokenisés, encore à ses débuts. Aucun chiffre unique ne couvre tout le marché, car les catégories ont des émetteurs, des règles et une liquidité différents.

Oui. Apollo Global Management gère un fonds de crédit privé tokenisé construit avec Securitize, et J.P. Morgan a travaillé sur la tokenisation de crédits carbone pour rendre le marché volontaire du carbone plus facile à négocier. Les deux restent liés au même actif sous-jacent et à ses propres règles; la tokenisation change seulement la façon dont la créance est enregistrée et transférée.