Yield farming ou staking: quelles différences?
Le yield farming consiste à placer des cryptoactifs dans des protocoles DeFi, notamment des pools de liquidité, pour percevoir des frais et intérêts, puis à les déplacer vers le protocole le plus rémunérateur. Le staking bloque l’actif natif d’une blockchain à preuve d’enjeu afin qu’un validateur puisse recevoir des récompenses de bloc. Les deux promettent un rendement, sans constituer un dépôt bancaire.
Yield farming et staking en bref
| Termes | Yield farming, aussi appelé liquidity mining, avec le même sens. Staking. |
|---|---|
| Un chiffre | Le prêt, l’emprunt de cryptoactifs et le staking "account for more than 50% of all total value locked (TVL)" dans la DeFi (EBA et ESMA, 13 janvier 2025). |
| Droit européen | Le règlement (UE) 2023/1114 (MiCA), applicable depuis le 30 décembre 2024, ne consacre aucun article à ces activités. Le considérant 94 exclut expressément le prêt et l’emprunt de cryptoactifs. |
| Superviseurs | BaFin en Allemagne, FMA en Autriche, FINMA en Suisse. |
Qu’est le yield farming en crypto et DeFi?
Le yield farming en crypto recherche le meilleur rendement parmi les protocoles DeFi. Un épargnant traditionnel transfère par exemple son dépôt vers la banque offrant davantage d’intérêts; un yield farmer déplace ses cryptoactifs entre pools de prêt et plateformes d’échange sur blockchain. L’EBA et l’ESMA décrivent les protocoles de « yield farming » ou « liquidity mining » comme des services permettant un rendement "by using algorithms to automate the transfer of crypto-assets from one protocol to another to maximize yield". Le rapport propose ainsi une même définition pour les deux termes.
Le rapport relie une partie de la demande au cycle des taux d’intérêt: l’environnement de taux durablement bas "may have pushed retail investors to 'search for yield' by depositing crypto to obtain interest in DeFi". Le yield farming à effet de levier ajoute un endettement. Le rapport cite des protocoles de « leveraged farming » dont les utilisateurs "undertake yield farming with borrowed crypto-assets".
Comment fonctionne le yield farming avec un pool de liquidité?
Le yield farming passe surtout par des pools de liquidité, réserves de cryptoactifs utilisées par une plateforme décentralisée à la place d’un carnet d’ordres. Les fournisseurs de liquidité déposent deux cryptoactifs dans le pool "and receive a share in the liquidity pool in return" (ESMA, 11 octobre 2023). Les traders échangent un actif contre l’autre au taux qu’un contrat intelligent fixe par formule. Les fournisseurs perçoivent alors les frais associés à ces échanges.
Le pool comporte un risque propre: la perte impermanente, aussi appelée perte de divergence. L’ESMA la définit comme "the loss in value of the reserves in the pool compared to holding the reserves outside of the pool". Une étude de Loesch et d’autres auteurs, citée par l’ESMA, portait sur des pools détenant 43% de la valeur bloquée dans Uniswap V3 en 2021. Dans certains pools, 70 à 75% des fournisseurs subissaient des pertes impermanentes supérieures aux frais perçus. Le pool est l’outil; le yield farming déplace les fonds entre pools.
Comment le staking diffère-t-il du yield farming?
Le staking diffère du yield farming par le payeur: la blockchain rémunère la validation pour le staking, tandis que d’autres utilisateurs rémunèrent la liquidité pour le yield farming. L’EBA et l’ESMA définissent le staking comme "the process of immobilizing crypto-assets to support the operations of PoS and PoS-like blockchain consensus mechanisms in exchange for the granting of validator privileges that can generate block rewards". Avec le staking, les validateurs reçoivent des récompenses et risquent des pertes par slashing.
De nombreuses plateformes appellent également « staking » d’autres offres de rendement. Le rapport commun les nomme « DeFi staking » ou « stacking » et précise leur absence de lien avec la preuve d’enjeu et de validateurs. Selon leurs modalités, elles peuvent être "comparable to a savings account or to crypto lending".
Quelle différence entre yield farming et staking?
La différence réside dans l’origine du rendement et les risques du détenteur.
| Critère | Yield farming | Staking |
|---|---|---|
| Payeur | Traders et emprunteurs utilisant les pools | La blockchain, en récompenses de bloc |
| Actifs | Plusieurs cryptoactifs sur diverses blockchains, souvent par paires | Uniquement le jeton natif d’une chaîne à preuve d’enjeu |
| Exécutants | Contrats intelligents; un algorithme ou le farmer déplace les actifs | Validateurs proposant des blocs et votant sur ceux-ci |
| Risques types | Perte impermanente, exploitation de failles de contrats intelligents | Slashing, ainsi qu’une période de blocage et de déliaison "of several (tens of) days" |
| Levier | Farming à effet de levier avec des cryptoactifs empruntés | Risque de levier accru "where lending services are used to fund staking" |
Citations: rapport commun de l’EBA et de l’ESMA.
Staking ou prêt: où situer le prêt de cryptoactifs?
Le prêt de cryptoactifs fonctionne comme un prêt garanti: le prêteur remet ses actifs à un emprunteur ou un pool contre des intérêts, et l’emprunteur apporte une garantie. Toutes les formes étudiées par l’EBA et l’ESMA exigent une garantie supérieure au prêt et la vendent lorsqu’un seuil est atteint.
Dans la DeFi, la frontière entre prêt et yield farming est ténue. Les déposants d’un pool de prêt perçoivent des intérêts, et "in doing so, lenders become liquidity providers in DeFi", selon les termes du rapport. Celui-ci avertit aussi que le prêt surgaranti, associé à la procyclicité de la DeFi, "may lead to rehypothecation, ultimately leading to collateral chains".
Yield farming et staking en Allemagne, Autriche et Suisse
MiCA s’applique directement aussi bien en Allemagne qu’en Autriche. BaFin est l’autorité allemande compétente en vertu de l’article 3 du Kryptomärkteaufsichtsgesetz (KMAG). En Autriche, la FMA assume ce rôle selon le MiCA-Verordnung-Vollzugsgesetz. Le considérant 22 de MiCA fixe la limite concernant la DeFi: lorsque les services sur cryptoactifs "are provided in a fully decentralised manner without any intermediary, they should not fall within the scope of this Regulation". Le considérant 94 ajoute que MiCA "should not address the lending and borrowing of crypto-assets". Le European Systemic Risk Board, établi à Francfort-sur-le-Main, en tirait la conséquence en octobre 2025: le prêt de cryptoactifs, le staking et les activités similaires "do not require authorisation and are thus not subject to regulation or supervision, although AML/CFT rules may still apply in some cases" (ESRB, octobre 2025).
Une banque ou un gestionnaire d’actifs détenant les cryptoactifs ou clés privées d’un client pour ces activités assure une conservation selon l’article 3(1)(17) de MiCA. Il lui faut un agrément MiCA ou, comme établissement de crédit, une notification selon l’article 60(1), envoyée au moins 40 jours ouvrables avant le début.
La Suisse est hors de l’UE, donc MiCA ne s’y applique pas. La FINMA supervise les banques et maisons de titres et expose son analyse des services de staking dans la Communication 08/2023. Ces informations sont générales et ne constituent pas un conseil juridique.
À propos de Finance Loop: yield farming et staking
Finance Loop réunit les équipes de trésorerie et de risque des banques et fonds crypto pour comparer les rendements des pools de liquidité et du staking. Le European Systemic Risk Board, établi à Francfort, écrivait en octobre 2025 que le prêt de cryptoactifs, le staking et les activités similaires ne nécessitent aucune autorisation dans l’UE.
Finance Loop était partenaire officiel de la Vienna Blockchain Week 2026 les 18 et 19 mai 2026, aux DC Towers de Vienne. La DeFi figurait parmi ses thèmes, avec MiCA, la tokenisation et les actifs du monde réel.