Gestion du risque FX

MillTech distingue trois expositions. Le risque de transaction est le risque entre l'accord sur un paiement ou une créance en devise étrangère et son règlement. Le risque de conversion vient de la consolidation des filiales étrangères dans les comptes en euros. Le risque économique est l'effet à plus long terme des taux de change sur les flux de trésorerie et la compétitivité, et il touche une entreprise même lorsqu'elle facture uniquement en euros, par les prix de ses concurrents.

Le risque de transaction est celui qu'une équipe paiements ou trésorerie peut couvrir directement, car le montant et la date sont connus.

Un contrat de change à terme fixe le taux pour un paiement à une date future. Une option donne le droit mais non l'obligation d'échanger à un prix d'exercice, de sorte que l'entreprise conserve le gain quand le taux évolue en sa faveur et paie une prime pour cela. Un swap de change combine un échange au comptant avec son opération inverse à un taux à terme et sert à déplacer des liquidités entre devises. Une couverture naturelle ne demande aucun contrat: des coûts payés dans la même devise que les revenus, par exemple des fournisseurs en dollars payés avec des recettes en dollars sur un compte multidevise.

Un contrat à terme n'est pas une prévision. Le prix du terme découle du taux au comptant et de l'écart de taux d'intérêt entre les deux devises, et BlueGamma qualifie le marché à terme des grandes paires de devises de très liquide jusqu'à environ un an.

Une partie du risque de change naît de la façon dont les paiements sont organisés. Facturer en euros transfère le risque au client, qui peut l'intégrer dans son prix. Payer un fournisseur dans sa propre devise, avec la conversion faite par votre banque, vous montre le taux; payer en euros laisse la conversion à la banque du fournisseur, dont la marge se retrouve dans votre prochain prix. Le coût de la conversion elle-même est traité sur la page consacrée aux paiements transfrontaliers B2B, et le risque de règlement d'une opération de change sur risque de règlement de change.

Une politique de couverture répond par écrit à une courte liste de questions: quelles expositions sont couvertes, quelle part des flux prévus et sur quel horizon, avec quels instruments, avec quelles banques, et qui peut signer une opération. Beaucoup d'entreprises couvrent intégralement les commandes fermes et les flux prévus par tranches décroissantes. La politique fixe aussi le reporting des résultats, pour qu'une couverture perdante face au taux au comptant soit jugée selon le risque qu'elle a supprimé. La page sur la trésorerie d'entreprise présente la fonction qui en est responsable.

Le processus qui mesure l'effet des variations de change sur les flux de trésorerie et les résultats d'une entreprise, et qui réduit cet effet par des contrats comme les contrats à terme et les options ou par des mesures opérationnelles comme l'alignement des devises des revenus et des coûts.

Pour un paiement connu à une date connue, le contrat à terme est le choix habituel. Pour un flux incertain, comme un appel d'offres qui ne sera peut-être pas remporté, une option convient mieux car elle n'oblige pas l'entreprise à échanger. La couverture naturelle est la moins chère là où revenus et coûts peuvent partager une devise.

Une entreprise qui a régulièrement des factures en devises, oui. La première étape ne demande aucun produit: listez les créances et dettes ouvertes par devise et par date. Cette liste montre si l'exposition est assez grande pour être couverte ou assez petite pour être acceptée.