Un marché UE unique des fonds: accord du Conseil

La Commission a présenté ces mesures en décembre 2025 dans le cadre de l'union de l'épargne et des investissements, qui succède à l'union des marchés des capitaux. Les considérants du texte du Conseil nomment directement le problème: chaque État membre rédige ses propres règles de conduite et règles prudentielles pour les sociétés de gestion, laissant aux gestionnaires de fonds des réglementations nationales divergentes.

Les options nationales permettant à un État membre de compléter les règles fondamentales ou d'y déroger doivent être supprimées. L'ESMA peut publier des orientations sur les règles prudentielles et de conduite, afin qu'une société de gestion de Dublin et une de Francfort appliquent la même interprétation de la directive.

Une société de gestion gérant un OPCVM dans un autre État membre, par une succursale ou en libre prestation de services, ne devrait subir aucune exigence supplémentaire de l'État d'accueil sur les sujets couverts par la directive. L'autorité d'origine dispose de 15 jours ouvrables pour transmettre une notification de services à l'autorité d'accueil, et d'un mois pour une succursale.

L'ESMA reçoit une mission permanente de surveillance de ces situations transfrontières. Elle doit identifier les mesures de surveillance des autorités d'origine ou d'accueil qui empêchent les sociétés de gestion d'utiliser leur passeport européen, proposer des mesures correctives non contraignantes, et saisir son conseil des autorités de surveillance lorsqu'une autorité ne les suit pas.

Un OPCVM doit aujourd'hui désigner un dépositaire établi dans son propre État membre d'origine. Selon le texte du Conseil, un État membre d'origine peut autoriser ses fonds à désigner comme dépositaire un établissement de crédit d'un autre État membre, si cette banque peut fournir des services transfrontières et est surveillée comme dépositaire dans son pays. Les fonds d'investissement alternatifs bénéficient de la même option.

Chaque État membre décide lui-même s'il utilise cette option. Les États qui l'utilisent informent l'ESMA et la Commission, et l'ESMA publie leur liste sur son site. Un dépositaire ainsi désigné suit les règles applicables aux fonds de l'État d'origine du fonds et ne subit aucune exigence supplémentaire liée à cette désignation transfrontière.

Les groupes de gestion d'actifs ayant des entités dans plusieurs pays gagnent en latitude. Une autorité ne peut refuser d'agréer une société de gestion parce qu'elle utilise le personnel et les ressources techniques d'autres entités du même groupe européen. Lorsqu'une société de gestion délègue des fonctions à une entité du groupe, plusieurs conditions de délégation ne s'appliquent plus, tandis que l'interdiction des entités boîtes aux lettres demeure.

Pour les demandes d'agrément, l'ESMA doit élaborer des modèles types, des normes de données et des solutions informatiques, afin qu'un dossier d'agrément ait la même forme dans chaque État membre. Les modifications substantielles d'un agrément existant font l'objet d'un examen d'un mois, que l'autorité peut prolonger d'un mois supplémentaire.

La position arrêtée par les ministres constitue le mandat de négociation du Conseil et n'a pas encore d'effet juridique. Les trilogues avec le Parlement européen suivent, et la directive s'applique 18 mois après son entrée en vigueur. L'orientation générale complète énumère chaque modification des trois directives.