Plafond d’avoirs en euro numérique

Un plafond de détention est une limite stricte au solde d'un portefeuille en euro numérique. Un paiement qui pousserait le solde au-dessus du plafond est refusé ou redirigé, et aucun intérêt n'est versé sur le solde en aucun cas.

La raison est la base de dépôts des banques commerciales. Les banques de la zone euro financent leurs prêts en grande partie avec des dépôts de clients. Un euro numérique sans plafond permettrait à un ménage de transformer son compte courant en créance sur la BCE en un après-midi, et lors d'une semaine de crise, il permettrait à tout un pays de le faire. Le plafond limite d'avance l'ampleur de ce mouvement. L'analyse quantitative du plafond de détention réalisée par la BCE elle-même modélise l'arbitrage entre un plafond assez haut pour les paiements du quotidien et un plafond assez bas pour laisser le financement des banques en place.

Des chiffres entre 500 et 3 000 euros ont été discutés publiquement. L'analyse de Bruegel sur les plafonds de détention de l'euro numérique examine ce que chaque fourchette signifierait pour les comportements de paiement et pour le financement des banques, et l'OMFIF demande à qui profite le plafond, puisqu'un plafond qui protège les banques rend aussi l'instrument moins utile.

Le chiffre lui-même ne figurerait pas dans le règlement. La BCE le fixerait et le publierait, avec l'obligation d'en rendre compte avant l'émission et de réexaminer le chiffre à intervalles réguliers une fois l'euro numérique en circulation. Les entreprises sont traitées différemment des détenteurs privés: selon la position du Conseil, un commerçant pourrait accepter des euros numériques et devrait les transférer, avec un plafond de détention de zéro.

La zone euro n'est pas seule à plafonner une monnaie de banque centrale de détail, et les fourchettes proposées varient beaucoup. La Banque d'Angleterre a discuté de 10 000 à 20 000 livres pour une livre numérique, avec la possibilité de modifier le montant après le lancement. La Banque du Canada a travaillé avec un montant d'environ 25 000 dollars canadiens. La Banque populaire de Chine module le plafond du renminbi numérique selon le niveau d'identification du portefeuille, de sorte qu'un portefeuille peu vérifié détient moins.

Face à ces chiffres, le débat dans la zone euro est strict. L'analyse de Bruegel note aussi une recommandation académique de 1 500 à 2 000 euros pour des raisons de stabilité financière, et souligne que la moyenne des espèces détenues dans un portefeuille dans la zone euro va d'environ 46 euros aux Pays-Bas à environ 121 euros en Autriche, bien en dessous de tous les plafonds en discussion.

La cascade est ce qui rend un plafond bas utilisable en caisse. Un paiement arrive qui ferait dépasser la limite au portefeuille, et l'excédent est transféré directement sur le compte bancaire commercial lié. La cascade inversée fonctionne dans l'autre sens: un paiement supérieur au solde du portefeuille prélève le montant manquant sur le compte bancaire au même instant, si bien que le payeur n'a jamais à recharger à la main.

Les deux volets doivent être réglés dans le temps que prend un paiement par carte. C'est le problème d'ingénierie pour une banque distributrice. Le portefeuille, le compte courant et le dispositif doivent s'accorder sur un solde en moins de quelques centaines de millisecondes, et le volet compte doit fonctionner quand la banque du client elle-même est en fenêtre de maintenance.

Des fédérations bancaires allemandes se sont prononcées contre le projet sous sa forme actuelle, et la question des dépôts est leur argument principal. Une caisse d'épargne ou une banque coopérative finance son portefeuille de prêts régional avec des comptes courants locaux. Chaque euro qui part vers un portefeuille de banque centrale doit être remplacé par un financement de gros au prix du marché, et cela modifie la marge sur un crédit immobilier.

Finance Loop traite de la position du secteur allemand dans l'euro numérique en Allemagne. Le contre-argument du côté de la BCE est que le plafond et la cascade plafonnent la sortie par construction, et qu'une banque garde la relation client parce que le portefeuille se trouve à côté du compte qu'elle distribue.

La cascade crée une contradiction que la BCE n'a pas résolue. Si un portefeuille se recharge depuis le compte bancaire chaque fois qu'un paiement l'exige, un utilisateur n'a aucune raison de garder le moindre solde en euros numériques. Le plafond de détention plafonne alors quelque chose que personne ne détient, alors que la BCE soutient en même temps que l'euro numérique doit donner à une économie qui se numérise un ancrage dans la monnaie de banque centrale. Bruegel décrit la tension: la cascade supprime l'incitation à détenir des euros numériques.

Les chiffres que la BCE publie elle-même restent aussi bien à l'intérieur de ses propres marges de sécurité. L'OMFIF rapporte un effet estimé de 8 à 18 points de base sur les marges nettes d'intérêt des banques en conditions normales, et 9 banques sur environ 2 000 menacées de passer sous leurs coussins de liquidité dans un scénario extrême de panique bancaire, de réelles inquiétudes n'apparaissant qu'au-delà d'un plafond d'environ 5 000 euros. La question de l'article en découle: si le plafond protège la stabilité ou les marges des banques.

Oui, et elle l'a déjà fait à bien plus grande échelle. Quand un dépôt passe en euro numérique, les fonds arrivent à la banque centrale, qui peut les reprêter à la banque qui les a perdus. La troisième série d'opérations ciblées de refinancement à plus long terme a atteint un encours maximal d'environ 2 200 milliards d'euros à des taux descendus jusqu'à moins 1 %, et cela montre à la fois l'instrument et la volonté de s'en servir.

Si la banque centrale recycle le financement déplacé à des conditions comparables, la capacité de prêt d'une banque reste en grande partie inchangée, et l'argument de la fuite des dépôts perd beaucoup de sa force. Ce qu'une banque perd en revanche, c'est le financement bon marché et peu volatil d'un compte courant, et ce sont les 0,2 % du PIB de marge que l'OMFIF attribue au pouvoir de marché sur les dépôts.

Un euro numérique hors ligne fonctionnerait sans connexion réseau, le solde étant stocké sur l'appareil et transféré d'appareil à appareil. Cette conception n'a pas d'écriture dans un registre central au moment du paiement, elle a donc besoin de son propre plafond, fixé plus bas que celui en ligne.

Le solde hors ligne est aussi là où se situe l'argument de la vie privée. Un paiement qui n'atteint jamais un serveur ne laisse aucune trace de transaction chez l'intermédiaire, et le projet ne se rapproche nulle part davantage des espèces. Le rapport d'étape de la BCE sur l'euro numérique place la fonction hors ligne dans la première version, et non dans une version ultérieure.

Une banque distributrice aurait besoin d'un lien en temps réel entre le portefeuille en euro numérique et le compte de paiement, plus la logique qui décide quel volet se déclenche. En pratique, cela signifie un service de compte toujours disponible, un contrôle de solde dans le circuit d'autorisation et un processus de rapprochement capable d'expliquer chaque transfert en cascade à un client qui demande pourquoi de l'argent a bougé.

Le rulebook de l'euro numérique est l'endroit où ces obligations sont écrites pour chaque distributeur. Des équipes qui gèrent déjà des paiements instantanés ont une partie de l'infrastructure, puisque les virements instantanés SEPA ont imposé la même disponibilité permanente côté compte.

Selon la position du Conseil, un commerçant ou une entreprise ne détiendrait pas du tout d'euros numériques. Une entreprise pourrait accepter un paiement en euro numérique, et le montant serait transféré vers son compte dans une banque commerciale, soit un plafond de détention de zéro. Le plafond en discussion s'applique aux particuliers.

Le paiement passe et l'excédent quitte le portefeuille au même moment. Un virement qui ferait passer le bénéficiaire au-dessus du plafond est transmis au compte bancaire lié par la cascade, si bien que l'émetteur voit un paiement normal et le bénéficiaire voit l'argent arriver à deux endroits.