Bitcoin für Family Offices

Ein Family Office, das eine neue Position für die nächste Generation abwägt, stellt eine einfache Frage: Was steuert das Angebot. Bei Bitcoin lautet die Antwort: Code, kein Vorstand und keine Zentralbank. Der Bitcoin-Core-Quellcode verwirft jeden Gesamtbetrag über 21.000.000 BTC, ausgegeben nach einem Halving-Zeitplan, der das neue Angebot etwa alle vier Jahre halbiert. Keine Aktie, kein Anteil an einem Privatunternehmen und keine Immobilie, die ein Family Office bereits hält, hat eine Knappheit, die so unabhängig von der Entscheidung eines einzelnen Eigentümers durchgesetzt wird.

Die institutionelle Nachfrage seit dem Start der Spot-ETFs gibt diesem Knappheitsargument ein Preissignal. BlackRocks iShares Bitcoin Trust hielt am 28. September 2026 rund 66,8 Milliarden US-Dollar Nettovermögen, bei einer Sponsorgebühr von 0,25 Prozent, und gibt Family Offices damit einen regulierten, liquiden Einstieg, den es vor 2024 nicht gab.

Ein Family Office hat für Bitcoin mehr Verwahrwege als für die meisten privaten Assets, und jeder bringt ein anderes Risiko mit. Selbstverwahrung hält die Private Keys im Family Office, verschiebt aber das volle operative Risiko, Verlust und Nachfolgeplanung eingeschlossen, auf die Familie. Ein lizenzierter Verwahrer nimmt diese operative Last ab: Krypto-Verwahrung ist in Deutschland seit dem 1. Januar 2020 eine lizenzierte Finanzdienstleistung unter § 1 Abs. 1a Satz 2 Nr. 6 KWG, und seit dem 30. Dezember 2024 gilt zusätzlich die MiCA-Lizenzierung für Krypto-Dienstleister in voller Breite.

Etablierte Häuser bieten diese Verwahrung heute direkt an. Die Zürcher Kantonalbank hält Bitcoin-Private-Keys für Kunden in der eigenen Banking-App, und Clearstream Banking bietet institutionelle Verwahrung über die MiCA-lizenzierte Crypto Finance (Deutschland) GmbH als Unterverwahrer an. Ein Family Office, das zwischen diesen Wegen wählt, entscheidet, wie viel operatives Risiko im Haus bleibt und wie viel an eine lizenzierte Bank geht.

Deutschland behandelt einen Bitcoin-Verkauf wie ein privates Veräußerungsgeschäft nach den Regeln für andere Assets. Nach § 23 EStG ist ein Gewinn nur steuerpflichtig, wenn die Haltefrist ein Jahr oder weniger beträgt, und Gewinne bis zu insgesamt 1.000 Euro pro Kalenderjahr bleiben unabhängig von der Haltefrist steuerfrei. Ein Family Office, das eine generationenübergreifende Bitcoin-Position plant, hält typischerweise über diese Ein-Jahres-Marke hinaus, was die deutsche Kapitalertragsteuer für diese Position vollständig entfallen lässt, ein deutlicher Unterschied zu den meisten börsennotierten Wertpapieren.

Österreich geht einen anderen Weg: Kryptowährung, die nach dem 28. Februar 2021 erworben wurde, wird pauschal mit 27,5 Prozent besteuert, unabhängig von der Haltefrist, nach § 27b EStG 1988. Ein Family Office mit Bezug zu beiden Ländern plant die zwei Regeln getrennt, statt von einer gemeinsamen Anwendung auszugehen.

Das feste Angebot, das Bitcoin zur eigenen Asset-Klasse macht, bedeutet auch, dass kein Emittent einen Nachfrageschock abfedern kann, die direkte Quelle seiner Volatilität. Eine IWF-Notiz fand, dass die Korrelation zwischen der Bitcoin-Volatilität und der Volatilität des S&P 500 nach Beginn der Pandemie um mehr als das Vierfache stieg, sodass ein Family Office nicht mehr darauf zählen kann, dass Bitcoin ein Portfolio wie noch vor einigen Jahren diversifiziert.

ESMA warnt, dass MiCA kein Anlegerentschädigungssystem für Kunden von Krypto-Dienstleistern kennt, sodass ein Family Office kein Gegenstück zur Einlagensicherung hat, falls ein Verwahrer die Assets nicht zurückgeben kann. Diese Lücke macht die Lizenz und die Erfolgsbilanz des Verwahrers wichtiger als seine Gebühr.

Finance Loop ist der Treffpunkt für Family Offices, Private Banker und ihre Berater, die an digitalen Assets in Deutschland, Österreich und der Schweiz arbeiten, und verbindet die Finance-, IT- und AI-Communities mit Events in Frankfurt, München, Berlin und Hamburg. Das Bitcoin-für-Investoren-Seminar von Finance Loop arbeitet Verwahrmodelle, steuerliche Überlegungen und Portfolio-Szenarien für Menschen durch, die privates Vermögen über Generationen verwalten. Finance Loop ist Gründungsmitglied des Bitcoin Bundesverbands.

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Ja, wenn Bitcoin vor dem Verkauf länger als ein Jahr gehalten wird, nach § 23 EStG, ohne Obergrenze für den Betrag. Ein Gewinn aus einem Verkauf innerhalb eines Jahres ist steuerpflichtig, wobei Gewinne bis zu insgesamt 1.000 Euro pro Kalenderjahr ohnehin steuerfrei bleiben.

Das hängt von der operativen Kapazität des Family Office ab, nicht allein von den Kosten. Selbstverwahrung spart Verwahrgebühren und Gegenparteirisiko, verschiebt aber Schlüsselverwaltung und Nachfolgeplanung vollständig auf die Familie; ein lizenzierter Verwahrer wie eine Bank mit KWG- und MiCA-Lizenz nimmt diese operative Last gegen eine Gebühr und im Vertrauen auf die eigenen Kontrollen des Verwahrers ab.

Weniger vorhersagbar als vor 2020. Der IWF fand vor der Pandemie kaum Korrelation zwischen Bitcoin und großen Aktienindizes, aber die Volatilitätskorrelation mit dem S&P 500 stieg danach um mehr als das Vierfache, sodass ein Family Office nicht davon ausgehen sollte, dass Bitcoin Verluste andernorts im Portfolio bei einem breiten Marktabschwung ausgleicht.