Clearstream D7

Clearstream D7 est une plateforme sur laquelle un émetteur, son agent payeur et Clearstream créent, enregistrent et gèrent un titre sans certificat papier. Une émission allemande classique demande un certificat global signé et déposé dans le coffre du dépositaire central de titres, et chaque modification ultérieure des conditions demande un nouveau document. Sur D7, les conditions entrent sous forme de données, et le titre existe comme inscription dans un registre tenu par Clearstream.

La plupart des émissions sur D7 sont des produits structurés pour particuliers, les certificats et warrants que les banques allemandes lancent chaque jour de bourse, et D7 Digital traite ces produits pour le marché allemand. Obligations et titres de créance à court terme du marché de la dette passent par la même plateforme, et Clearstream prévoit des actions numériques, ou e-shares, pour le second semestre 2026.

D7 DLT ajoute un registre distribué à la plateforme, de sorte qu'un titre est émis comme token et peut être réglé contre un paiement sur le même registre ou un registre connecté. Clearstream a utilisé D7 DLT comme opérateur DLT lors des essais 2024 de l'Eurosystème sur le règlement en monnaie de banque centrale, avec des titres de créance à court terme tokenisés et des opérations de repo intrajournalières, et prévoyait ses premières émissions DLT d'euro-obligations pour le quatrième trimestre 2025.

Depuis le 24 juin 2026, les titres émis sur D7 DLT sont éligibles en garantie dans l'Eurosystem Collateral Management System (ECMS), et les banques peuvent donc les nantir dans leurs opérations de crédit avec la banque centrale. Lors de l'annonce, Clearstream se présentait comme le seul agent tripartite connecté à ECMS.

D7 appartient à la division post-marché de Deutsche Börse Group, qui exploite aussi la bourse de dérivés Eurex et la plateforme de change 360T. Le 11 juin 2026, Clearstream a annoncé une infrastructure de titres numériques de nouvelle génération pour titres traditionnels et tokenisés, une plateforme hybride dont les composants entrent en service par étapes en 2026 et 2027, sous réserve d'autorisation réglementaire.

Stephanie Eckermann, membre du directoire de Deutsche Börse Group et présidente de Clearstream, a qualifié la nouvelle infrastructure de « Europe's first digital securities infrastructure serving clients globally ». La plateforme couvre émission, conservation et financement d'actifs relevant de MiFID comme de MiCA, avec D7 comme couche d'émission.

KfW, la banque de développement allemande, a été le premier émetteur sur D7: en décembre 2022, elle a émis une obligation à deux ans de 20 millions d'euros avec un coupon de 2,381 % comme titre inscrit au registre central au titre de la loi sur les titres électroniques. Le chef de file de cette opération pilote était Deutsche Bank, et Hengeler Mueller a conseillé sur le droit.

Avec une date de valeur au 2 juillet 2024, KfW a suivi avec sa première obligation benchmark sur D7, 4 milliards d'euros à trois ans avec un coupon de 2,75 %. Le trésorier de KfW a déclaré alors que les processus numériques réduisent le délai de mise sur le marché d'un titre numérique de quelques minutes à quelques secondes.

Lors des travaux exploratoires de l'Eurosystème de mai à novembre 2024, D7 a porté plusieurs transactions que la trigger solution de la Bundesbank a réglées en monnaie de banque centrale. Le 25 octobre 2024, Clearstream Banking AG, L-Bank et NatWest Markets ont réglé des titres de créance à court terme sur la plateforme D7, et le 13 novembre 2024, la Banque européenne d'investissement, LuxCSD, Spuerkeess et NatWest Markets ont testé une émission numérique dans l'environnement de test de D7.

Clearstream est aussi l'un des premiers opérateurs DLT de Pontes, le service de l'Eurosystème pour régler des transactions DLT en monnaie de banque centrale, lancé le 21 septembre 2026. Les autres opérateurs nommés en août 2026 sont Axiology, Cashlink et SWIAT, comme l'a rapporté Ledger Insights à l'époque.