Fonds tokenisés

Un fonds tokenisé émet un jeton par part, dont la valeur suit la valeur liquidative comme celle d’une part classique. Le fonds détient toujours des actifs réels, souvent dette publique à court terme ou autres instruments à faible risque pour les fonds monétaires dominants dans cette catégorie, et un administrateur agréé ou agent de transfert tient toujours le registre juridique des détenteurs. La couche blockchain ajoute un registre parallèle lisible par machine, actualisé au transfert des jetons, permettant au jeton de circuler et se régler plus vite que le cycle normal de souscription et rachat du fonds. Certains fonds monétaires tokenisés accumulent quotidiennement le rendement par un mécanisme de rebase, augmentant automatiquement chaque jour le solde de jetons du détenteur.

BlackRock a lancé son USD Institutional Digital Liquidity Fund, appelé BUIDL, en mars 2024 avec Securitize comme agent de transfert. BUIDL investit en espèces, bons du Trésor américain et pensions livrées, vise un jeton stable à un dollar et gérait environ 2,5 milliards de dollars américains sur six blockchains en mai 2026, parmi les deux plus grands produits de dette publique tokenisée avec USYC de Circle. En mai 2026, BlackRock a déposé des dossiers auprès de la Securities and Exchange Commission américaine pour deux autres fonds tokenisés. Franklin Templeton exploite un fonds comparable et a étendu le modèle à une structure OPCVM luxembourgeoise pour les allocataires européens, aux côtés de pionniers comme Ondo Finance et Matrixport. Des gérants dont KKR, Hamilton Lane, Brevan Howard et JPMorgan ont chacun lancé leurs gammes de produits tokenisés.

Un ETF se négocie en bourse pendant les horaires de marché et suit le cycle standard de règlement des titres. Un fonds tokenisé peut se régler continuellement, une blockchain ne fermant pas le week-end, et un jeton passer directement entre détenteurs sans courtier. La tokenisation n’apporte automatiquement ni cotation boursière ni liquidité des teneurs de marché d’un ETF. La plupart des fonds tokenisés actuels ne vendent qu’aux institutionnels et investisseurs accrédités via la plateforme de l’émetteur, empêchant un particulier d’acheter simplement une part dans un compte de courtage ordinaire comme un ETF.

Une part de fonds tokenisée est un titre selon le droit européen et américain, pas un cryptoactif selon MiCA; elle reste donc soumise aux règles des fonds, prospectus et protections des investisseurs applicables aux fonds de sa catégorie. En Allemagne, l’eWpG permet aux parts d’exister comme titres électroniques, notamment jetons blockchain, sans changer le droit régissant le fonds. La garde est le point ouvert le plus surveillé: un fonds tokenisé nécessite toujours un dépositaire agréé pour les actifs sous-jacents, et les règles de garde MiCA ne s’appliquent pas automatiquement à son jeton comme à un cryptoactif. Les régulateurs américains et européens ont examiné chaque lancement selon leurs règles existantes sur les titres, sans catégorie distincte pour l’enveloppe tokenisée. L’European Fund and Asset Management Association (EFAMA), dont le groupe tokenisation est présidé par Christoph Hock de Union Investment, demande davantage dans son guide Tokenisation, a buy-side practitioner's guide: seuils relevés sous le régime pilote DLT et adaptation de MiFID, AIFMD, EMIR et CSDR à ce régime et à MiCA, pour un cadre commun aux fonds classiques et tokenisés.

Fonds tokenisés et infrastructure de fonds figuraient au programme d’un événement annexe du Point Zero Forum à Zurich, où 21X, Franklin Templeton, DFNS, AMINA et Chainlink parlaient d’infrastructure d’actifs tokenisés, ainsi qu’au Forum für Digitale Vermögenswerte, événement partenaire de Finance Loop. À Capital & Code à Francfort, deux tables rondes traitent des fonds: Franklin Templeton, KfW et Union Investment sur les fonds monétaires tokenisés, puis Standard Chartered Luxembourg, la fondation Solana, Allfunds Blockchain et Utila sur la distribution par infrastructures blockchain institutionnelles. Les fonds tokenisés relèvent du volet Investissement & actifs numériques de Finance Loop. Pages liées: obligations tokenisées, tokenisation RWA et tokenisation en Allemagne.

Un fonds tokenisé représente ses parts par des jetons blockchain, parallèlement au registre juridique classique de propriété. La valeur du jeton suit la valeur liquidative, et le fonds investit toujours dans des actifs réels selon les règles habituelles des fonds.

BUIDL gérait environ 2,5 milliards de dollars américains sur six blockchains en mai 2026, parmi les deux plus grands produits tokenisés de dette publique américaine avec USYC de Circle.

Non, une part tokenisée est un titre régi par le droit existant des fonds et valeurs mobilières, pas un cryptoactif selon MiCA. MiCA exclut explicitement les instruments financiers déjà couverts par la réglementation européenne des titres.