Was sind tokenisierte Fonds?

Tokenisierte Fonds funktionieren wie andere Fonds, mit einem Unterschied: Die Transferstelle oder die Verwahrstelle führt das Anteilsregister auf einem Ledger. Die Tokenisierung eines Fonds ändert den Eigentumsnachweis; Portfolio und Fondsstruktur bleiben gleich. Das FSB schreibt zu Geldmarktfonds, dass die Anteile des Fonds selbst tokenisiert werden und nicht die Vermögenswerte (etwa US-Staatspapiere), in die der Fonds überwiegend investiert (FSB, 22. Oktober 2024).

Ein Beispiel ist der Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Laut Kurzprospekt vom 1. August 2025 führt die Transferstelle das offizielle Anteilsregister in einem eigenen, an die Blockchain angebundenen System, das eine oder mehrere öffentliche Blockchains nutzt. Sie lässt Wallets über eine Whitelist zu, kann Fehler berichtigen und Übertragungen beschränken. Im Prospekt steht auch: „The recording of Fund shares on the blockchain will not affect the Fund's investments.“

Tokenisierte Geldmarktfonds sind Geldmarktfonds, deren Anteile als Token existieren; das FSB beschreibt sie als Token für einen Anspruch auf einen Geldmarktfonds, der in Finanzwerte wie Schatzwechsel investiert. Der Franklin-Fonds legt mindestens 99,5 % seines Gesamtvermögens in US-Staatspapiere, Bargeld und voll besicherte Pensionsgeschäfte an und strebt einen stabilen Anteilspreis von 1,00 US-Dollar an.

Warum sollte ein Fondsmanager die Anteile eines Geldmarktfonds auf einen Ledger bringen? Das FSB nennt allgemeine Argumente der Befürworter der Tokenisierung, die hier gelten: digitale Kanäle, die 24/7 geöffnet sind und weniger Hürden, einen Wert als Sicherheit zu nutzen. Viele dieser Vorteile seien aber noch nicht voll belegt („have yet to be fully proven“). Ein tokenisierter Treasury-Fonds unterliegt dem Wertpapierrecht; ein Stablecoin fällt unter MiCA, als E-Geld-Token oder vermögenswertreferenzierter Token, auch auf derselben Blockchain.

Ein ETF ist ein Fonds, dessen Anteile an der Börse gehandelt werden; ein tokenisierter Fonds ist ein Fonds, dessen Anteilsregister auf einem Ledger liegt. Die beiden Merkmale sind voneinander unabhängig; der Franklin-Fonds oben ist ein Geldmarkt-Publikumsfonds mit tokenisiertem Register. In Europa lässt die DLT-Pilotregelung der EU OGAW-Anteile auf einem DLT-Handelsplatz zu, wenn der Fonds weniger als 500 Mio. Euro verwaltet.

Ein tokenisierter Fonds trägt die Risiken des Fonds und die seines Ledgers. Der Franklin-Prospekt nennt die Blockchain-Technik für Publikumsfonds „relatively new and still evolving“. Das CPMI schreibt, dass bei tokenisierten Werten das Verwahrrisiko „may therefore apply to both the token and any underlying assets“ (BIS CPMI, 21. Oktober 2024). Der Prospekt eines tokenisierten Fonds nennt, wer das offizielle Register führt und berichtigt und wer das Fondsvermögen verwahrt; die Informationen ersetzen keine persönliche Anlageberatung.

In Deutschland erlaubt die KryptoFAV, die Anteile eines Sondervermögens oder einzelne Anteilklassen ganz oder teilweise als Kryptofondsanteile zu begeben (§ 1). Das sind elektronische Anteilscheine in einem Kryptowertpapierregister, für die Teile des eWpG gelten (§ 2). Das Register führt die Verwahrstelle oder ein von ihr beauftragtes Unternehmen mit Erlaubnis für die Kryptowertpapierregisterführung nach KWG oder Wertpapierinstitutsgesetz (§ 3).

In Österreich können OGAW-Anteile nach der unmittelbar geltenden DLT-Pilotregelung der EU auf DLT-Marktinfrastrukturen gehandelt werden; zuständig für Kryptowerte ist nach dem MiCA-VVG die FMA.

In Frankfurt hat die EZB am 21. September 2026 Pontes gestartet. Der Dienst wickelt Großbetragsgeschäfte mit tokenisierten Werten in Zentralbankgeld ab; DekaBank und DZ Bank gehören zu den ersten Teilnehmern (EZB, 21. September 2026).

In der Schweiz muss das Vermögen Schweizer kollektiver Kapitalanlagen nach Art. 72 KAG bei einer Schweizer Depotbank liegen, laut FINMA grundsätzlich auch direkte Anlagen in kryptobasierte Vermögenswerte (FINMA-Aufsichtsmitteilung 01/2026, 12. Januar 2026); die Informationen ersetzen keine Rechtsberatung.