Que sont les fonds tokenisés?

Les fonds tokenisés fonctionnent comme les autres fonds, à une différence près: l'agent de transfert ou le dépositaire tient le registre des parts sur un registre distribué. La tokenisation d'un fonds change l'enregistrement de la propriété et ne touche ni au portefeuille ni à la structure du fonds. Le Conseil de stabilité financière (CSF) note pour les fonds monétaires que "it is the shares of the fund itself that are being tokenised, and not the assets (such as Treasuries) in which the fund predominantly invests" (CSF, 22 octobre 2024).

Le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund est l'un des exemples de fonds tokenisés. Son prospectus simplifié du 1er août 2025 indique que l'agent de transfert "maintains the official record of share ownership via a proprietary blockchain-integrated system" qui utilise un ou plusieurs réseaux blockchain publics. L'agent de transfert admet les wallets au moyen d'une liste blanche et peut corriger des erreurs et limiter les transferts. Le prospectus ajoute: "The recording of Fund shares on the blockchain will not affect the Fund's investments."

Les fonds monétaires tokenisés sont des fonds monétaires dont les parts existent sous forme de jetons. Le CSF les décrit comme des jetons représentant une créance sur un fonds monétaire "investing in financial assets such as Treasury bills". Le fonds Franklin investit au moins 99,5 % de ses actifs totaux en titres d'État américains, en liquidités et en prises en pension entièrement garanties, et cherche à maintenir un prix de part stable de 1,00 USD.

Pourquoi un gérant inscrirait-il des parts de fonds monétaire sur un registre? Le CSF énumère des arguments généraux des partisans de la tokenisation qui s'appliquent ici: des canaux numériques ouverts 24/7, et moins d'obstacles opérationnels pour utiliser un actif comme garantie. Il précise aussi que beaucoup de ces avantages "have yet to be fully proven". Un fonds de bons du Trésor tokenisé est un fonds relevant du droit des valeurs mobilières; un stablecoin relève de MiCA comme jeton de monnaie électronique ou jeton se référant à un ou des actifs, même lorsque les deux reposent sur la même blockchain.

Un ETF est un fonds dont les parts se négocient en bourse; un fonds tokenisé est un fonds dont le registre des parts est tenu sur un registre distribué. Les deux caractéristiques sont indépendantes l'une de l'autre; le fonds Franklin cité plus haut est un fonds monétaire ouvert avec un registre tokenisé. En Europe, le régime pilote DLT de l'Union européenne admet des parts d'OPCVM sur une plateforme de négociation DLT si le fonds gère moins de 500 millions d'EUR.

Un fonds tokenisé porte les risques du fonds et, en plus, les risques de son registre. Le prospectus Franklin qualifie l'usage de la technologie blockchain de "relatively new and still evolving for mutual funds". Le CPMI écrit que, pour les actifs tokenisés, le risque de conservation "may therefore apply to both the token and any underlying assets" (BRI CPMI, 21 octobre 2024). Le prospectus d'un fonds tokenisé indique qui tient et corrige le registre officiel et qui détient les actifs du fonds. Ces informations ne remplacent pas un conseil en investissement personnalisé.

En Allemagne, la KryptoFAV permet d'émettre les parts d'un fonds (Sondervermögen), ou certaines catégories de parts, en tout ou en partie sous forme de parts de fonds crypto (section 1). Il s'agit de certificats de parts électroniques inscrits dans un registre de titres crypto, auxquels s'appliquent certaines dispositions de l'eWpG (section 2). Le registre est tenu par le dépositaire du fonds ou par une entreprise désignée par le dépositaire et titulaire d'une licence de tenue de registre de titres crypto au titre du KWG ou de la loi sur les établissements de titres (section 3).

En Autriche, les parts d'OPCVM peuvent être négociées sur des infrastructures de marché DLT au titre du régime pilote DLT de l'UE, qui s'applique directement. La FMA est l'autorité compétente pour les crypto-actifs au titre du MiCA-VVG.

À Francfort, la BCE a lancé Pontes le 21 septembre 2026. Ce service règle en monnaie de banque centrale des transactions de gros sur des actifs tokenisés, et DekaBank et DZ Bank figurent parmi ses premiers participants (BCE, 21 septembre 2026).

En Suisse, la FINMA indique que les actifs des placements collectifs suisses doivent être conservés par une banque dépositaire suisse en vertu de l'article 72 de la loi sur les placements collectifs, et que les investissements directs dans des actifs fondés sur la crypto doivent en général y être conservés aussi (communication FINMA sur la surveillance 01/2026, 12 janvier 2026); ces informations ne remplacent pas un conseil juridique.