Dépôts tokenisés vs stablecoins: quelle différence?
Un dépôt tokenisé est un dépôt bancaire inscrit sur un registre, lié au titulaire du compte et couvert par la garantie des dépôts; un stablecoin est un jeton qui passe de détenteur en détenteur, adossé à une réserve et sans garantie des dépôts. Une banque peut émettre les deux.
Les dépôts tokenisés et les stablecoins en bref
| Termes | Dépôt tokenisé, stablecoin, en droit de l'UE un jeton de monnaie électronique. |
|---|---|
| Sources juridiques | Dépôts: directive 2014/49/UE et les règles bancaires CRD et CRR. Jetons de monnaie électronique: titre IV du règlement (UE) 2023/1114 (MiCA). |
| Applicable depuis | Règles de MiCA pour les jetons de monnaie électronique depuis le 30 juin 2024 (article 149). |
| Superviseurs | BaFin en Allemagne, FMA en Autriche, FINMA en Suisse. |
| Marché | Un seul cas de dépôt tokenisé en service dans l'Espace économique européen (ABE, décembre 2024); stablecoins en euro agréés au titre de MiCA pour environ 395 millions d'EUR (BCE, novembre 2025). |
Quelle est la différence entre dépôts tokenisés et stablecoins?
La différence entre dépôts tokenisés et stablecoins tient à la créance. Un dépôt tokenisé est un dépôt auprès d'une banque, lié à une relation client. Un paiement vers une autre banque éteint la créance auprès de la banque de l'émetteur du paiement et en crée une auprès de la banque du destinataire. Un stablecoin circule de wallet en wallet, et le bilan de l'émetteur ne change qu'au remboursement (ABE, décembre 2024).
| Caractéristique | Dépôt tokenisé | Stablecoin (jeton de monnaie électronique) |
|---|---|---|
| Émetteur | Établissement de crédit | Établissement de crédit ou établissement de monnaie électronique (MiCA, article 48) |
| Créance | Créance de dépôt sur la banque | Créance sur l'émetteur, remboursable au pair à tout moment (article 49) |
| Transfert | Lié au titulaire du compte | Passe entre détenteurs comme un instrument au porteur |
| Adossement | Le bilan de la banque, soumis aux règles de fonds propres et de liquidité | Réserve avec au moins 30 % de dépôts bancaires (article 54) |
| Garantie des dépôts | Oui, 100 000 EUR par déposant et par banque | Non (article 51, paragraphe 4) |
| Intérêts | Peuvent être versés | Interdits (article 50) |
Les dépôts tokenisés sont-ils des stablecoins?
Non, les dépôts tokenisés ne sont pas des stablecoins. Un dépôt tokenisé reste un dépôt, et MiCA exclut les dépôts de son champ (article 2, paragraphe 4). Un stablecoin est un crypto-actif au sens de MiCA. Les deux sont parfois difficiles à distinguer: des superviseurs ont indiqué à l'ABE qu'il peut être "challenging to differentiate between a sight deposit that pays no interest and e-money issued by a credit institution". L'ABE énumère donc des caractéristiques pour un examen au cas par cas.
Certaines banques utilisent le nom de deposit token. J.P. Morgan appelle son produit "deposit token", et le rapport de l'ABE relève le terme sans détailler en quoi les deposit tokens diffèrent des dépôts tokenisés.
Lequel une banque peut-elle émettre?
Une banque peut émettre les deux. Les dépôts tokenisés relèvent de sa licence bancaire, car inscrire un dépôt sur un registre ne change pas la nature d'un dépôt, selon la lecture de l'ABE. Pour un jeton de monnaie électronique, un établissement de crédit n'a pas besoin d'une seconde licence, mais doit notifier et publier un livre blanc sur le crypto-actif (MiCA, article 48, paragraphe 1). Dans le registre MiCA provisoire de l'Autorité européenne des marchés financiers, quatre établissements de crédit figurent parmi les émetteurs de jetons de monnaie électronique. Les émetteurs de chaque type sont décrits dans que sont les émetteurs de stablecoins?
Que se passe-t-il si l'émetteur fait défaut?
Si une banque fait faillite, le système de garantie des dépôts rembourse les dépôts tokenisés comme tout autre dépôt: jusqu'à 100 000 EUR par déposant et par banque, dans un délai de sept jours ouvrables (articles 6, paragraphe 1, et 8, paragraphe 1, de la directive 2014/49/UE). Si un émetteur de stablecoins fait faillite, aucune garantie des dépôts ne s'applique. Les détenteurs dépendent de la réserve, car l'émetteur tient un plan de remboursement qui paie les détenteurs avec le produit de la vente des actifs de réserve restants (MiCA, article 47, appliqué aux jetons de monnaie électronique par l'article 55). Les règles de la réserve figurent dans à quoi les stablecoins sont-ils adossés?
Que dit la BRI sur l'unicité de la monnaie?
La Banque des règlements internationaux (BRI) estime que les dépôts tokenisés protègent mieux l'unicité de la monnaie. Son bulletin de 2023 "Stablecoins versus tokenised deposits: implications for the singleness of money" constate que les stablecoins, en tant qu'instruments au porteur, "may entail departures in their relative exchange values away from par". Les dépôts tokenisés "that do not circulate as bearer instruments but rather settle in central bank money are more conducive to singleness" (BIS Bulletin 73, 11 avril 2023). La BCE a ajouté en 2026 que les dépôts bancaires commerciaux tokenisés "may in time prove preferable to stablecoins for many wholesale use cases" (BCE, 8 mai 2026).
Dépôts tokenisés et stablecoins en Allemagne, en Autriche et en Suisse
| Pays | Dépôt tokenisé | Stablecoin |
|---|---|---|
| Allemagne | KWG; garantie de 100 000 EUR (section 8 EinSiG); BaFin | MiCA, KMAG et ZAG; BaFin |
| Autriche | BWG; garantie de 100 000 EUR (section 7 ESAEG); FMA | MiCA et MiCA-Verordnung-Vollzugsgesetz; FMA |
| Suisse | Loi sur les banques; garantie de 100 000 CHF par client et par banque (esisuisse); FINMA | Droit suisse, pas MiCA; créances en général des dépôts au sens du droit bancaire ou des placements collectifs (FINMA); FINMA |
En Suisse, les deux peuvent coïncider: la FINMA écrit que les créances liées aux stablecoins "are usually categorised as deposits under banking law" lorsque l'émetteur gère les actifs pour son propre compte et à ses propres risques (FINMA, 26 juillet 2024).
En Europe, la BCE à Francfort gère le lien entre les plateformes DLT et la monnaie de banque centrale. Le 21 septembre 2026, elle a lancé Pontes, le service de l'Eurosystème qui relie des plateformes DLT de marché aux services TARGET, afin que des transactions de gros fondées sur la DLT soient réglées en monnaie de banque centrale (BCE, Pontes).
Ces informations ne constituent pas un conseil juridique.
À propos de Finance Loop: dépôts tokenisés et stablecoins
Finance Loop est le lieu de rencontre des personnes de la trésorerie et des actifs numériques des banques qui choisissent entre inscrire des dépôts sur un registre et émettre un jeton de monnaie électronique. Finance Loop relie les communautés de la finance, de l'informatique et de l'IA à Francfort, où la BCE a lancé Pontes le 21 septembre 2026 pour régler des transactions DLT en monnaie de banque centrale.
Venturebloxx et Finance Loop préparent le rapport institutionnel The Future of Money in Europe sur les stablecoins, les dépôts tokenisés et les MNBC. L'une de ses questions est la façon dont les banques vont concurrencer les émetteurs de stablecoins. Parmi les contributeurs figurent Kinexys de J.P. Morgan, Commerzbank et Monerium.