Règlement atomique

Des économistes de la Federal Reserve Bank of New York ont séparé les deux propriétés que le terme mélange en général. Dans What Is Atomic Settlement?, Michael Lee, Antoine Martin et Benjamin Müller définissent le règlement instantané comme un règlement juste après la conclusion d'une transaction, et le règlement simultané comme un règlement dans lequel chaque jambe dépend des autres. Ils proposent de réserver le mot atomique à la seule partie simultanée.

Les deux ont des coûts différents. Le règlement simultané est le DvP étendu à plusieurs jambes liées, et les auteurs le jugent probablement toujours souhaitable. Le règlement instantané signifie qu'un trader ne peut vendre que des titres qu'il détient déjà et n'acheter qu'avec des liquidités déjà en place. Cela exclut la compensation et toute transaction qui repose sur l'obtention ultérieure de l'actif. La page sur le règlement DvP couvre les modèles classiques sur lesquels repose le règlement atomique.

Dans un système de compensation, les banques ne paient que le solde de nombreuses transactions à la fin d'un cycle. Une transaction atomique sur un registre se règle en brut et exige le paiement complet sur le registre au moment de l'exécution. Le glossaire Spark sur le règlement atomique estime le surcroît de liquidité de pointe entre 30 et 60 % par rapport à un règlement par lots compensés. La trésorerie doit placer des liquidités à l'avance sous une forme que le registre accepte: un jeton de monnaie électronique, un dépôt tokenisé ou de la monnaie de banque centrale accessible depuis le registre.

Dirk Bullmann, de CLS, le système de règlement des opérations de change, a écrit dans une tribune ShapingFX que le terme est issu de recherches sur les dispositifs paiement contre paiement dans un environnement blockchain, et que certains y voient la voie vers des cycles comme T+0. Dirk Bullmann demande si T+2 a un problème qui nécessite cette solution. La page sur le change tokenisé suit le côté devises.

Sur un seul registre, un smart contract regroupe les deux transferts en une seule transaction; si l'un échoue, toute la transaction est annulée. Entre deux registres, un hash time-locked contract (HTLC) lie les transferts au même secret cryptographique, avec des délais qui restituent les fonds si l'échange se bloque. Le glossaire Spark nomme le point faible de la seconde méthode: la partie qui détient le secret peut attendre et décider d'achever ou non, tandis que les fonds de l'autre partie restent bloqués.

Le règlement n'est par ailleurs définitif que dans la mesure où le registre sur lequel il s'exécute l'est. Pour une banque, cela pose une question juridique en plus de la question technique; la page sur la directive concernant le caractère définitif du règlement explique où le droit de l'UE trace la limite.

Le règlement atomique contre de la monnaie de banque centrale en euro est devenu possible avec Pontes, que l'Eurosystème a lancé le 21 septembre 2026. La BCE indique que le DvP et les autres transactions qui exigent un règlement tout ou rien passent par un protocole Hash-Link entre la plateforme DLT et T2. Auparavant, les transactions atomiques en euro se réglaient contre des jetons de monnaie électronique ou des dépôts tokenisés sur le registre de négociation.

21X à Francfort règle des titres tokenisés contre des jetons de monnaie électronique, et Seturion de Boerse Stuttgart Group règle contre de la monnaie de banque centrale ou des stablecoins. La page sur la MNBC de gros couvre les essais de l'Eurosystème qui ont précédé Pontes.

Les formes de monnaie qui peuvent régler une transaction DLT étaient le sujet du panel paiements du Frankfurt Forum on Digital Assets & Applications, avec des intervenants de la Deutsche Bundesbank, de Deutsche Bank, de la Commerzbank, de DZ Bank et d'AllUnity. Finance Loop a une coopération avec 21X sur la finance on-chain et a été partenaire de la Digital Euro Conference 2026.

Toutes les jambes d'une transaction se règlent en une seule étape indivisible, ou aucune ne se règle, de sorte qu’aucune des parties ne peut finir par avoir livré sans recevoir.

Le règlement atomique est un moyen d'obtenir le DvP, tandis que le DvP classique lie les deux jambes par un dépositaire central de titres et un système de paiement; le règlement atomique les lie en une seule transaction sur un registre.

Des chercheurs de la New York Fed séparent la partie simultanée de la partie instantanée. Une transaction peut se régler de façon atomique en fin de journée, et le règlement instantané supprime la compensation, dont dépendent de nombreuses transactions.

Depuis le 21 septembre 2026, l'Eurosystème relie, via Pontes, des plateformes DLT à T2 afin que la jambe espèces d'une transaction tout ou rien se règle en monnaie de banque centrale.