Titres numériques
Les titres numériques sont des actions, obligations et parts de fonds inscrites dans un registre électronique ou distribué plutôt que sur un certificat papier. Ils restent des titres au sens du droit financier, avec les mêmes règles de prospectus, négociation et conservation qu'une obligation ou action classique.
Le Frankfurt School Blockchain Center recensait les titres numériques parmi ses domaines de recherche, avec les crypto-actifs et la tokenisation. Banques et places d'Allemagne, de Suisse, de l'UE et du Royaume-Uni émettent, négocient et règlent désormais ces titres selon des lois créées depuis 2021.
Que sont les titres numériques
Un titre numérique peut être émis numériquement dès l'origine, ou être un jeton représentant un titre détenu ailleurs. La première forme remplace le certificat papier et l'inscription chez le dépositaire, tandis que la seconde, souvent appelée titre tokenisé, ajoute un jeton à un titre restant chez un dépositaire classique.
Les titres numériques ne sont pas des crypto-actifs au sens de MiCA, qui exclut les instruments financiers. Leurs émetteurs doivent fournir un prospectus ou bénéficier d'une exemption, et leurs plateformes de négociation doivent être agréées comme lieu de négociation ou système de règlement.
Titres numériques en Allemagne
La loi allemande sur les titres électroniques de juin 2021 autorise obligations et parts de fonds, puis actions depuis la loi sur le financement de l'avenir de décembre 2023, sans certificat papier. Un titre en registre central est chez un dépositaire central, et un titre crypto dans un registre de titres crypto tenu sur registre distribué par un teneur agréé BaFin.
En février 2023, Siemens a émis une obligation numérique de 60 millions d'euros comme titre crypto sur la blockchain publique Polygon. En août 2024, Berlin Hyp a émis un Pfandbrief de 100 millions d'euros sur la blockchain privée de SWIAT, avec DekaBank comme teneur de registre.
Règles des titres numériques dans l'UE
Le régime pilote DLT s'applique depuis le 23 mars 2023 et permet aux infrastructures de marché agréées de négocier et régler des titres sur registres distribués. Il prévoit trois types: système multilatéral de négociation DLT, système de règlement DLT et système de négociation et règlement DLT réunissant les deux.
Le 3 décembre 2024, BaFin a accordé à 21X à Francfort le premier agrément européen de système de négociation et règlement DLT, fonctionnant sur Polygon. Le paquet européen d'intégration et supervision des marchés de décembre 2025 propose de relever les plafonds du régime pilote.
Prochains événements fintech et finance en Europe
Digital Securities Sandbox au Royaume-Uni
Le Digital Securities Sandbox de la Bank of England et de la Financial Conduct Authority a commencé en 2024 sous le Financial Services and Markets Act 2023 et dure cinq ans. Ses entreprises peuvent exploiter lieu de négociation et dépositaire avec règlement dans une seule entité juridique, forme appelée digital securities depository par ce dispositif.
Le dispositif couvre actions, obligations et instruments monétaires, mais exclut dérivés et crypto-actifs sans adossement comme le bitcoin. Ses résultats doivent montrer les règles permanentes nécessaires au Royaume-Uni pour les titres numériques après ces cinq ans.
Suisse et règlement en monnaie centrale
La Suisse a introduit les droits-valeurs inscrits avec sa loi DLT en 2021, et SIX Digital Exchange exploite pour eux une bourse et un dépositaire central réglementés. Des banques suisses y ont émis des obligations numériques réglées en monnaie centrale de la Banque nationale suisse.
Dans la zone euro, la BCE prévoit de relier les plateformes DLT à son système TARGET via le projet Pontes. Sans règlement en monnaie centrale, les titres numériques dépendent encore de monnaie bancaire ou stablecoins pour le volet espèces des transactions.
Titres numériques et Finance Loop
Banques, émetteurs et gestionnaires d'actifs du réseau Finance Loop évaluent quand transférer obligations et parts de fonds sur un registre et quelle infrastructure de marché utiliser. Finance Loop réunit leurs équipes marchés de capitaux, opérations et juridiques avec teneurs de registre, bourses et superviseurs, afin de comparer les émissions déjà réglées.
Finance Loop est un réseau professionnel qui favorise l'usage institutionnel des technologies émergentes en finance, telles que l'IA, la tokenisation, les stablecoins et la DeFi. Finance Loop aide ses membres à acquérir des compétences et des réseaux personnels dans ces domaines: Investissement & actifs numériques, Paiements & monnaie numérique, Infrastructure numérique & souveraineté et Risque & conformité.