Crypto Liechtenstein

L’idée centrale de la TVTG est qu’un jeton n’a aucune nature juridique intrinsèque. Le jeton est un conteneur pouvant détenir un titre financier, un droit immobilier, une matière première, une adhésion, de la propriété intellectuelle ou un droit d’accès. Le traitement juridique suit ainsi le contenu et non son enveloppe.

Cette conception diffère des approches suisse et européenne, évitant en pratique d’actualiser la loi à chaque nouveau type de jeton. Une créance tokenisée sur un tableau et une obligation tokenisée sont le même objet selon la TVTG, avec des contenus distincts soumis chacun au droit qui les concerne. Là où la Suisse classe le jeton selon sa fonction économique, le Liechtenstein examine le droit qu’il contient.

La TVTG règle la question civile et laisse la question des marchés financiers aux autres lois applicables. Un jeton contenant un titre reste un titre, avec prospectus obligatoire et toutes les autres exigences. La TVTG précise le propriétaire du jeton et le transfert de propriété; elle n’exempte personne du droit des titres.

La TVTG distingue les rôles des services liés aux jetons hors champ de MiCA, dont émetteurs, créateurs de jetons, prestataires de tokenisation et conservateurs TT. D’autres rôles couvrent validation physique, vérification, prix, identité et prêt de jetons. Les émetteurs proposant leurs propres jetons n’ont plus à s’enregistrer comme auto-émetteurs, mais restent soumis aux obligations applicables de notification et d’information.

Le validateur physique garantit les droits sur l’objet physique représenté par un jeton. Depuis les modifications du 1 février 2024, les anciens rôles de dépositaire de clés TT, dépositaire de jetons TT et protecteur TT sont réunis dans celui de conservateur TT. Le prestataire de prix TT publie des informations agrégées sur les prix pour les utilisateurs des systèmes TT.

Une entreprise peut exercer plusieurs activités réglementées, son enregistrement dépendant donc des rôles réellement assumés. Les activités relevant du cadre des prestataires MiCA exigent l’agrément MiCA ou la notification d’entité financière applicable. Un enregistrement TVTG couvre les activités nationales restantes sans créer de passeport EEE.

Les prestataires exerçant une activité enregistrable dans le champ restant de la TVTG s’enregistrent auprès de la FMA avant de commencer, et ce terme est essentiel: il ne s’agit pas d’un agrément financier complet. Le dossier électronique doit prouver fiabilité, aptitude technique, capital minimum, organisation adaptée et contrôles internes écrits. Dans la procédure ordinaire, la FMA statue dans les trois mois suivant un dossier complet.

Le registre des prestataires TT est public, permettant de vérifier un enregistrement déclaré, et la FMA exerce une supervision ponctuelle, différente de la supervision continue d’une banque agréée.

Un enregistrement TVTG ne remplace aucun agrément requis par le droit financier et ne vaut qu’au Liechtenstein. Les droits transfrontaliers des services sur crypto-actifs relèvent de MiCA, de son agrément ou notification d’entité financière et des procédures de notification transfrontalière. Les enregistrements TVTG transitoires pour les activités régies par MiCA ont expiré le 2 juillet 2026.

Le Liechtenstein appartient à l’EEE; MiCA est devenu pleinement applicable dans l’UE le 30 décembre 2024, tandis que la loi EEE de mise en œuvre de MiCA du Liechtenstein est entrée en vigueur le 1 février 2025. L’accès au marché EEE des services sur crypto-actifs suit les règles d’agrément ou notification d’entité financière MiCA et la procédure transfrontalière; un seul enregistrement TVTG ne confère aucun passeport.

Bank Frick a démontré concrètement cette voie d’accès au marché européen. En janvier 2026, la banque a reçu de la FMA l’autorisation MiCAR pour la conservation, l’exécution d’ordres et les transferts, désormais proposés dans les 30 pays de l’EEE. Une banque suisse visant cette couverture nécessite un prestataire EEE dûment autorisé, comme AMINA via l’Autriche.

L’arrivée de MiCA a également réorganisé les dispositions de la TVTG. Le texte régissant une activité dépend du service, du type de jeton et de son inclusion dans le cadre des prestataires MiCA. MiCA régit les activités de son champ; la TVTG conserve le droit civil de propriété des jetons et les rôles hors MiCA, comme le validateur physique. L’entreprise lit donc les deux textes et détermine leur application activité par activité. Finance Loop présente le régime dans MiCA en Europe et l’autorisation dans l’agrément CASP.

Bank Frick, banque familiale fondée en 1998 à Balzers, propose négociation et conservation réglementées d’actifs numériques depuis 2018, avant presque toutes les banques européennes. Bank Frick décrit son activité comme servant intermédiaires financiers et entreprises crypto, avec conservation et négociation sur infrastructure institutionnelle ainsi que staking dans le périmètre de conservation.

LGT, LLB et VP Bank sont les banques privées et universelles, LGT appartenant à la famille princière et exerçant la banque privée classique. Une entreprise cherchant des services crypto au Liechtenstein se tourne vers Bank Frick; un client de banque privée examine les trois autres.

L’État a également soutenu les infrastructures développées dans ce secteur. Le Liechtenstein Trust Integrity Network a été lancé en octobre 2025 avec Bank Frick, Bitcoin Suisse, Solstice et Zilliqa parmi les fondateurs.

Le Liechtenstein dispose d’un secteur financier important pour sa population, fondé sur la gestion de patrimoine et les fiducies, avec donc les capacités professionnelles pour administrer un régime inhabituel. Son appartenance à l’EEE sans adhésion à l’UE donne accès au marché avec sa propre marge législative.

Le marché intérieur étant négligeable, chaque entreprise enregistrée sert des clients étrangers, et la FMA supervise un secteur actif ailleurs. Pour une entreprise allemande ou autrichienne, la question est de savoir si une entité liechtensteinoise convient à un agrément EEE, selon le traitement du superviseur et les relations bancaires disponibles, pas la rédaction de la TVTG.

La Token and TT Service Provider Act est la loi blockchain nationale du Liechtenstein, en vigueur depuis le 1 janvier 2020. Elle traite le jeton comme un conteneur de droits et régit sa propriété et son transfert en droit civil. Son cadre d’enregistrement couvre désormais les activités des prestataires TT hors MiCA, avec des exigences dépendant du rôle exercé.

Un enregistrement TVTG diffère d’un agrément financier et ne vaut qu’au Liechtenstein, sans droits de passeport. Dans la procédure ordinaire, la FMA statue dans les trois mois suivant un dossier complet et supervise ponctuellement les prestataires TT enregistrés. L’enregistrement ne remplace aucune des autres autorisations requises pour l’activité. Pour les activités sous MiCA, les enregistrements TVTG transitoires ont expiré le 2 juillet 2026; l’agrément MiCA ou la notification d’entité financière applicable est désormais requis.

Oui, la loi EEE de mise en œuvre de MiCA du Liechtenstein est entrée en vigueur le 1 février 2025; MiCA était pleinement applicable dans l’UE dès le 30 décembre 2024. Les services transfrontaliers EEE exigent l’agrément MiCA ou la notification d’entité financière appropriés et la procédure de notification transfrontalière. Un enregistrement TVTG seul ne donne aucun droit de passeport. MiCA régit les activités de son champ, la TVTG conservant ses dispositions civiles sur les jetons et ses règles de prestataires hors de ce champ.

Bank Frick propose négociation et conservation réglementées d’actifs numériques depuis 2018 et a reçu de la FMA en janvier 2026 l’autorisation MiCAR pour conservation, exécution d’ordres et transferts dans l’EEE. Bank Frick décrit son activité comme servant intermédiaires financiers et entreprises crypto. LGT, LLB et VP Bank sont les autres banques du Liechtenstein et exercent la banque privée et universelle.

Le choix entre Liechtenstein et Suisse dépend du besoin d’accès au marché européen. Le Liechtenstein participe au cadre EEE de MiCA, où l’accès dépend de l’agrément ou notification d’entité financière appropriés et de la procédure transfrontalière. Un enregistrement TVTG seul ne crée aucun passeport, et la Suisse ne délivre pas de passeport MiCA. Pour une clientèle suisse ou hors Europe, le marché suisse est plus profond et les relations bancaires plus nombreuses. Pour une clientèle dans l’UE, le Liechtenstein supprime une étape requise en Suisse. Finance Loop présente la position suisse dans la crypto en Suisse.