Risques stablecoins

Un décrochage est un écart du prix de marché à la valeur de référence. The Block cite les conditions de marché, les manques de liquidité, les changements réglementaires, les problèmes de garantie et les défaillances techniques comme les erreurs de contrats intelligents ou la congestion du réseau. L'ampleur de la chute dépend alors de la conception du jeton. Halborn distingue les jetons garantis par monnaie fiduciaire comme USDC, les jetons garantis par crypto comme DAI, où les utilisateurs déposent environ 150 pour cent de la valeur du stablecoin, et les jetons algorithmiques sans garantie directe. TerraUSD, stablecoin algorithmique, a décroché puis s'est effondré en 2022.

Un jeton totalement garanti peut décrocher si les détenteurs ne peuvent accéder à la réserve. En mars 2023, 3,3 milliards de dollars de réserves USDC étaient chez Silicon Valley Bank lors de sa faillite, et l'USDC est tombé à 0,87 dollar avant de remonter, selon Halborn. Stripe, dans son guide de l'infrastructure des stablecoins, en conclut que les émetteurs doivent répartir les réserves entre banques.

Le Comité européen du risque systémique identifie le même canal côté bancaire. Les réserves dans les banques commerciales relient les stablecoins au système bancaire, donc le CERS demande des actifs de réserve européens de qualité et liquides.

Une ruée survient lorsque de nombreux détenteurs demandent simultanément le remboursement, obligeant l'émetteur à vendre rapidement des réserves. La BCE et la BRI avertissent de la fragilité des ancrages et du risque de contagion en cas d'effondrement désordonné d'un grand jeton. Le CERS ajoute un risque propre aux jetons émis conjointement dans et hors UE: en période de tension, les détenteurs choisiraient le lieu aux meilleures conditions de remboursement, pouvant épuiser l'émetteur européen. La page BCE et stablecoins traite de ce cas.

Selon MiCA, les détenteurs de jetons de monnaie électronique peuvent obtenir le remboursement au pair à tout moment et sans frais (article 49). L'article 54 place au moins 30 pour cent des réserves dans des comptes bancaires séparés et le reste dans des instruments très liquides de même devise. Le risque de criminalité financière est un sujet distinct, traité sur la page LCB-FT des stablecoins.

Finance Loop réunit les spécialistes du risque, de la trésorerie et de la conformité évaluant les stablecoins avant que leur entreprise les détienne ou les accepte. Finance Loop soutient When Banks Say 'No', séminaire sur les paiements à Francfort pour les équipes conformité, trésorerie et juridiques, abordant les actifs numériques, les paiements bloqués et le de-risking. La Digital Euro Conference, organisée par Digital Euro Association avec Finance Loop comme partenaire, traite des stablecoins et de l'euro numérique.

Un stablecoin décroche si son prix de marché s'écarte de la valeur suivie, par exemple si un jeton dollar s'échange à 0,95 dollar. Les petits écarts sont fréquents; les grands suivent des doutes sur la réserve ou la conception.

Oui, l'USDC est tombé à 0,87 dollar en mars 2023 car une partie de sa réserve était bloquée chez Silicon Valley Bank. L'USDC a retrouvé son ancrage dès que la réserve est redevenue accessible.

MiCA donne aux détenteurs de jetons de monnaie électronique un droit au remboursement au pair à tout moment sans frais, interdit les intérêts et fixe les investissements de la réserve. Un jeton sans réserve ne peut être agréé comme jeton de monnaie électronique.