RWA-Tokenisierung

Ein Fondsanteil ist heute ein Bucheintrag: Ein Fondsadministrator oder Zentralverwahrer führt das Register, und eine Übertragung braucht einen Abwicklungszyklus von ein bis zwei Geschäftstagen. Wird derselbe Fondsanteil tokenisiert, steht das Eigentum als Token auf einer Blockchain, und eine Übertragung kann in Minuten abwickeln, sobald beide Seiten bestätigen. Der Wert bleibt derselbe Anspruch auf denselben Fonds. Die Aufsicht behandelt eine tokenisierte Anleihe als dasselbe Wertpapier wie ihre Papierfassung, denn geändert haben sich das Eigentumsregister und die Abwicklung, nicht die Forderung dahinter.

Geldmarktfonds und kurzlaufende Staatsanleihen führen den Markt an, weil sich ihr Wert täglich leicht prüfen lässt und ihre Anleger ohnehin schnelle Abwicklung erwarten. Der Fonds BUIDL von BlackRock, verwaltet von Securitize, hielt im Mai 2026 rund 2,5 Milliarden US-Dollar auf sechs Blockchains, und BlackRock beantragte im Mai 2026 bei der US-Börsenaufsicht SEC zwei weitere tokenisierte Fonds. Franklin Templeton führt einen vergleichbaren Fonds und hat das Modell auf eine luxemburgische OGAW-Struktur für europäische Anleger übertragen. Mehr dazu auf den Seiten zu digitalen Anleihen und tokenisierten Fonds. Private Kredite und Immobilien liegen weiter zurück, weil ein illiquider Kredit oder ein Gebäude ein manuelles Gutachten braucht, ein täglich bepreister Schatzwechsel nicht. ESMA-Exekutivdirektorin Natasha Cazenave beschrieb den Markt in einer Keynote zur Tokenisierung (auf Englisch): Die meisten tokenisierten Instrumente werden privat platziert und bis zur Fälligkeit gehalten, bleiben also klein und kaum handelbar, und die Plattformen, die sie begeben, sind schlecht miteinander verbunden.

Ein tokenisiertes Wertpapier bleibt in der EU ein Wertpapier nach geltendem Recht; MiCA nimmt Finanzinstrumente, die MiFID II schon erfasst, ausdrücklich aus. Neu hinzu kam das DLT-Pilotregime, Verordnung (EU) 2022/858. Es erlaubt einem Marktbetreiber, Handel und Abwicklung tokenisierter Wertpapiere mit befristeten Ausnahmen vom üblichen Wertpapierrecht auf einer Blockchain zu betreiben, damit die Aufsicht die Technik im Betrieb sieht, bevor sie dauerhafte Regeln schreibt. Bisher haben nur vier Handelsplätze in der EU eine Lizenz nach dem Regime, darunter 360X aus Frankfurt. In Deutschland erlaubt das Gesetz über elektronische Wertpapiere (eWpG) schon Wertpapiere in rein elektronischer Form, auch auf einer Blockchain, ohne Papierurkunde dahinter.

2024 begab Siemens eine digitale Anleihe über 300 Millionen Euro auf der privaten Blockchain des Fintechs SWIAT, unter den beteiligten Banken Deutsche Bank, DZ Bank und DekaBank. Die Trigger-Lösung der Deutschen Bundesbank wickelte die Anleihe in Zentralbankgeld ab, sodass die Geldseite so abschloss, wie ein Anleger es von jeder Anleihe erwartet, nur schneller und ohne eigenes Abwicklungssystem. 360X, ein Frankfurter Handelsplatz mit Lizenz nach dem DLT-Pilotregime, führte den ersten Sekundärmarkthandel der Anleihe aus, mit DekaBank und Union Investment als Gegenparteien. Der Handel zeigte, dass eine tokenisierte Anleihe ihren ganzen Lebenszyklus von der Emission bis zum Sekundärhandel auf einer von der Aufsicht zugelassenen Infrastruktur durchlaufen kann.

Die Tokenisierung von Real World Assets war Thema bei Tokenization & On-Chain Capital Markets, einem Side-Event des Point Zero Forum in Zürich, wo 21X, Franklin Templeton, DFNS, AMINA und Chainlink über Infrastruktur für tokenisierte Vermögenswerte sprachen. Vor der Crypto Assets Conference diskutierten CoreLedger, Finemetal und S-Pro bei einem Real-World-Assets-Abend im TechQuartier, wie sich Gold und Immobilien tokenisieren lassen. In Deutschland betreibt Gubbi, Premium Partner von Finance Loop, den GDX Primary Market; über eine Vertriebskooperation mit Fondskonzept und DGFRP können Finanzberater ihren Kunden tokenisierte Real World Assets anbieten. Die CONF3RENCE 2026 in Dortmund, bei der Finance Loop Medienpartner ist, hat Tokenisierung und Real World Assets als eines ihrer vier Kernthemen. RWA-Tokenisierung gehört zum Track Investment & digitale Vermögenswerte, neben DeFi und Stablecoins. Verwandte Seiten: digitale Anleihen, tokenisierte Fonds und Tokenisierung in Deutschland.

RWA-Tokenisierung heißt, das Eigentum an einem bestehenden Wert wie einer Anleihe, einem Fondsanteil oder einem Kredit als Token auf einer Blockchain zu erfassen statt in einem klassischen Register. Der Wert und der rechtliche Anspruch bleiben gleich; nur Register und Abwicklung ändern sich.

Die Boston Consulting Group bezifferte den Markt für tokenisierte Real World Assets ohne Immobilien und Stablecoins 2026 auf rund 600 Milliarden US-Dollar, mit einer mittleren Schätzung von etwa 14 Billionen US-Dollar bis 2030. Den größten Teil machen heute tokenisierte Geldmarktfonds und Staatsanleihen aus.

Ja. Eine tokenisierte Anleihe nach dem deutschen eWpG oder dem DLT-Pilotregime der EU trägt dieselben Rechte wie eine herkömmliche Anleihe: denselben Kupon, dieselbe Laufzeit, dieselbe Forderung gegen den Emittenten. Eigentumsregister und Abwicklung laufen auf einer Blockchain statt über einen Zentralverwahrer, das Rechtsinstrument hinter dem Token bleibt unverändert.