Tokenisierte Fonds

Ein tokenisierter Fonds gibt pro Fondsanteil einen Token aus, und der Wert jedes Tokens folgt dem Nettoinventarwert des Fonds wie bei einem herkömmlichen Fondsanteil. Der Fonds hält weiter echte Vermögenswerte, bei den Geldmarktfonds, die die Kategorie anführen, meist kurzlaufende Staatsanleihen oder andere risikoarme Instrumente, und ein zugelassener Fondsadministrator oder eine Transferstelle führt weiter das rechtliche Register. Die Blockchain ergänzt ein paralleles, maschinenlesbares Register, das sich mit jedem Tokenwechsel aktualisiert. Deshalb kann der Token schneller wechseln und abwickeln als im üblichen Zyklus für Ausgabe und Rücknahme von Anteilen. Manche tokenisierten Geldmarktfonds schreiben den Ertrag täglich über einen Rebase-Mechanismus gut, sodass der Tokenbestand eines Anlegers jeden Tag von selbst wächst.

BlackRock legte im März 2024 den USD Institutional Digital Liquidity Fund auf, bekannt als BUIDL, mit Securitize als Transferstelle. BUIDL investiert in Bargeld, US-Schatzwechsel und Repo-Geschäfte, strebt einen stabilen Tokenwert von einem Dollar an und verwaltete im Mai 2026 rund 2,5 Milliarden US-Dollar auf sechs Blockchains. Damit ist er neben USYC von Circle eines der beiden größten tokenisierten Treasury-Produkte. Im Mai 2026 beantragte BlackRock bei der US-Börsenaufsicht SEC zwei weitere tokenisierte Fonds. Franklin Templeton führt einen vergleichbaren Fonds und übertrug das Modell in eine luxemburgische OGAW-Struktur für europäische Anleger, neben früheren Anbietern wie Ondo Finance und Matrixport. Vermögensverwalter wie KKR, Hamilton Lane, Brevan Howard und JPMorgan haben eigene tokenisierte Produktlinien gestartet.

Ein ETF wird während der Börsenzeiten an einer Börse gehandelt und wickelt im Standardzyklus für Wertpapiere ab. Ein tokenisierter Fonds kann rund um die Uhr abwickeln, weil eine Blockchain am Wochenende nicht schließt, und ein Token kann direkt zwischen zwei Inhabern wechseln, ohne Broker. Die Börsennotierung eines ETF und die Liquidität durch Market Maker hat ein tokenisierter Fonds nicht automatisch. Die meisten tokenisierten Fonds verkaufen heute nur an institutionelle und qualifizierte Anleger über die Plattform des Emittenten, ein Privatanleger kann also keinen Anteil über ein normales Depot kaufen wie bei einem ETF.

Ein tokenisierter Fondsanteil ist nach EU- und US-Recht ein Wertpapier und kein Kryptowert nach MiCA. Es gelten also dieselben Fondsregeln, Prospektpflichten und Anlegerschutzregeln wie für jeden anderen Fonds seiner Art. In Deutschland erlaubt das eWpG Fondsanteile als elektronische Wertpapiere, auch als Token auf einer Blockchain, ohne das Fondsrecht des Fonds zu ändern. Am genauesten beobachten die Aufseher die Verwahrung: Ein tokenisierter Fonds braucht weiter eine zugelassene Verwahrstelle für die Vermögenswerte, und Verwahrregeln wie bei MiCA gelten für einen Fonds-Token nicht automatisch. Die Aufsicht in den USA und der EU hat bisher jeden tokenisierten Fonds nach dem bestehenden Wertpapierrecht geprüft, ohne eigene Regeln für die Token-Hülle. Der Fondsverband EFAMA, dessen Tokenisierungs-Taskforce Christoph Hock von Union Investment leitet, fordert in seinem Leitfaden Tokenisation, a buy-side practitioner's guide (auf Englisch) mehr: höhere Schwellen im DLT-Pilotregime und MiFID, AIFMD, EMIR und CSDR angepasst an Pilotregime und MiCA, damit ein Regelwerk klassische und tokenisierte Fonds abdeckt.

Tokenisierte Fonds und Fondsinfrastruktur standen auf dem Programm eines Side Events des Point Zero Forum in Zürich, wo 21X, Franklin Templeton, DFNS, AMINA und Chainlink über Infrastruktur für tokenisierte Vermögenswerte sprachen, und des Forums für Digitale Vermögenswerte, eines Partner-Events von Finance Loop. Bei Capital & Code in Frankfurt geht es in zwei Panels um Fonds: Franklin Templeton, KfW und Union Investment sprechen über tokenisierte Geldmarktfonds, Standard Chartered Luxembourg, die Solana Foundation, Allfunds Blockchain und Utila über Fondsvertrieb auf institutionellen Blockchains. Das Thema gehört zum Track Investment & digitale Vermögenswerte. Verwandte Seiten: digitale Anleihen, RWA-Tokenisierung und Tokenisierung in Deutschland.

Ein tokenisierter Fonds ist ein Fonds, dessen Anteile neben dem herkömmlichen rechtlichen Register als Token auf einer Blockchain abgebildet sind. Der Tokenwert folgt dem Nettoinventarwert, und der Fonds investiert weiter in echte Vermögenswerte nach dem üblichen Fondsrecht.

BUIDL verwaltete im Mai 2026 rund 2,5 Milliarden US-Dollar auf sechs Blockchains und ist damit neben USYC von Circle eines der beiden größten tokenisierten Produkte für US-Staatsanleihen.

Nein. Ein tokenisierter Fondsanteil ist ein Wertpapier und fällt unter das bestehende Fonds- und Wertpapierrecht, nicht unter MiCA. MiCA nimmt Finanzinstrumente, die das EU-Wertpapierrecht schon regelt, ausdrücklich aus.