Cabinet d’avocats en actifs num.

Le droit des actifs numériques est issu du droit bancaire et du droit des marchés de capitaux. Une obligation émise sur une blockchain est un titre au sens de la loi allemande sur les titres électroniques (eWpG), un fonds qui achète des cryptos a besoin d'une structure relevant du code allemand de l'investissement (KAGB), et une banque qui conserve des cryptos pour ses clients a besoin d'une autorisation. Depuis l'application intégrale du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCAR), un prestataire de services sur crypto-actifs doit obtenir l'agrément de la BaFin ou d'une autre autorité nationale. Johannes Blassl, associé chez Heuking, décrit les trois voies dans un article sur l'agrément MiCAR (en allemand): l'agrément complet, une procédure simplifiée pour les sociétés agréées et une notification pour les acteurs financiers régulés comme les banques. Les obligations de lutte contre le blanchiment, dont la Travel Rule pour les transferts de cryptos, s'y ajoutent. La fiscalité est une discipline à part, et plusieurs cabinets ont une équipe fiscale à côté de leurs avocats réglementaires.

La BaFin écrit qu'elle rejette les demandes MiCAR incomplètes, incohérentes ou inadaptées dans leur forme et leur périmètre (en allemand), car le règlement lui impose des délais d'examen courts et lui laisse peu de marge pour réclamer des pièces manquantes. Un cabinet qui a déjà accompagné un client dans la procédure sait ce que demande la BaFin: Heuking l'a fait pour DZ BANK et Hauck Aufhäuser Digital Custody, YPOG pour 21X dans le cadre du régime pilote DLT de l'UE.

Les autorisations de conservation de crypto-actifs et les FIA spéciaux investis en cryptos figurent dans l'offre d'Annerton, les fonds crypto et leur structure fiscale dans celle de YPOG, et le volet marchés de capitaux des obligations eWpG est revenu à des cabinets comme Hengeler Mueller, Linklaters et Clifford Chance. Un agrément MiCAR vaut passeport dans toute l'UE par une notification à la BaFin, mais un lancement dans un autre pays peut encore exiger un conseil local: le courtier en ligne flatexdegiro détient un agrément MiCAR de la BaFin et a lancé le négoce de cryptos en Autriche avec Cerha Hempel (en allemand).

En droit de la supervision bancaire et financière, JUVE classe Freshfields, Hengeler Mueller, Hogan Lovells et Linklaters dans son groupe de tête (en allemand). Pour la fintech, Legal 500 Germany place Annerton seul au premier rang et Jones Day, Osborne Clarke et Hengeler Mueller au deuxième, tandis que Chambers FinTech classe Annerton, Bird & Bird, Latham & Watkins et Linklaters en Band 1.

Annerton est un cabinet de droit de la réglementation financière implanté à Berlin, Francfort, Munich et Luxembourg. Annerton est le seul cabinet au premier rang du classement fintech de Legal 500 Germany, et Chambers le place aussi en Band 1 pour la fintech en Allemagne. La pratique crypto et actifs numériques d'Annerton traite les autorisations de conservation de cryptos et de services financiers, les FIA spéciaux investis en cryptos, les offres de security tokens et les plateformes de négociation. L'associé Kemal Ahmedi commente la note d'orientation de la BaFin sur les services sur crypto-actifs au titre de MiCAR sur PayTechLaw, le blog du cabinet.

YPOG est un cabinet d'avocats et de conseil fiscal présent à Berlin, Cologne, Hambourg et Munich, et JUVE prête à sa pratique réglementaire une excellente réputation en crypto (en allemand). YPOG a accompagné 21X pendant deux ans jusqu'à la première autorisation d'un système de négociation et de règlement DLT au titre du régime pilote DLT de l'UE, délivrée par la BaFin, et a structuré Cherry Decentral I, le fonds crypto de Cherry Ventures d'environ 30 millions d'euros. L'équipe Fintech + DLT de YPOG travaille pour des plateformes de négociation crypto, des conservateurs de cryptos et des émetteurs de jetons. Découvrez plus en détail ce client dans le portrait de 21X à Francfort.

HEUKING compte environ 450 avocats, conseillers fiscaux et notaires répartis sur huit sites en Allemagne. Johannes Blassl, associé à Francfort, a dirigé les équipes qui ont conseillé DZ BANK pour l'agrément MiCAR de sa plateforme crypto meinKrypto (en allemand) et Hauck Aufhäuser Digital Custody pour son agrément MiCAR de conservation de cryptos. Il a aussi dirigé le conseil à Hauck Aufhäuser Lampe sur le premier titre crypto émis par Siemens (en allemand). JUVE décrit cette pratique comme reconnue sur les sujets technologiques liés à la DLT et aux cryptos.

Hengeler Mueller est un cabinet allemand de droit des affaires, dans le groupe de tête de JUVE en supervision bancaire et financière et au tier 2 du classement fintech de Legal 500. L'équipe marchés de capitaux de Hengeler Mueller à Francfort a conseillé les teneurs de livre de la première obligation numérique de KfW sur blockchain (en allemand) et les chefs de file DekaBank, Deutsche Bank et DZ BANK pour la première obligation blockchain de NRW.BANK, un titre crypto de 100 millions d'euros au sens de l'eWpG. Découvrez plus en détail la structure juridique et l’utilisation des obligations tokenisées.

lindenpartners est une association d'avocats à Berlin dont la pratique Crypto / DLT couvre la conformité MiCAR et le régime pilote DLT, avec Daniel Bögeholz, Natascha Schum et Frank Zingel cités sur les deux sujets. Le cabinet reprend le jugement de JUVE selon lequel ses avocats en réglementation bancaire travaillent à la jonction de la banque et des nouvelles technologies comme les jetons et la conservation de cryptos. Chambers le classe en Band 2 pour la fintech en Allemagne.

La Suisse ne fait pas partie de l'UE, si bien qu'un cabinet suisse travaille avec la FINMA et le droit suisse plutôt qu'avec MiCAR. Le Liechtenstein appartient à l'EEE et applique MiCAR à côté de sa propre loi sur les jetons et les prestataires de services TT (TVTG). En Autriche, la FMA surveille les prestataires de services sur crypto-actifs au titre de MiCAR. Dans le classement Chambers blockchain et cryptomonnaies pour la Suisse, MLL Legal et MME occupent le Band 1, et CMS, Homburger, Kellerhals Carrard, Lenz & Staehelin, Pestalozzi et Schellenberg Wittmer le Band 2. Découvrez le contexte juridique et économique suisse dans la Crypto Valley.

MME est un cabinet suisse de conseil juridique, fiscal et en conformité implanté à Zurich et à Zoug, classé en Band 1 par Chambers pour la blockchain et les cryptomonnaies. La pratique blockchain, DLT et actifs numériques de MME couvre la qualification et l'offre de jetons, les structures de conservation d'actifs numériques, les autorisations de plateformes de négociation DLT et le traitement fiscal des jetons. Les avocats Andreas Glarner, Dominik Hofmann et Ronald Kogens expliquent pourquoi le staking avec conservation n'exige pas de licence bancaire en Suisse.

Lenz & Staehelin est un cabinet suisse que Chambers a promu en Band 1 pour la FinTech Legal en Suisse, avec un Band 2 pour la blockchain et les cryptomonnaies. Le cabinet est membre fondateur de la Capital Markets and Technology Association (CMTA) à Genève, qui rédige des standards pour l'émission et la négociation de titres sur une blockchain; ses avocats en ont assuré la présidence et le secrétariat général. La pratique services financiers et fintech couvre les autorisations et la réglementation de ces activités.

Bär & Karrer se présente comme un cabinet suisse de premier plan, avec six bureaux en Suisse. Bär & Karrer a conseillé Deutsche Börse pour l'acquisition d'une participation majoritaire dans Crypto Finance AG, un groupe financier sous surveillance consolidée de la FINMA qui propose négoce, conservation et investissement en actifs numériques. Découvrez plus en détail l’acquéreur et ses activités avec Deutsche Börse dans la crypto et les actifs numériques.

Cerha Hempel est un cabinet autrichien présent en Autriche et dans six pays d'Europe centrale et orientale, noté quatre étoiles par JUVE en droit bancaire et financier en Autriche (en allemand). Oliver Völkel, que JUVE compte parmi les avocats crypto les plus connus d'Autriche, a rejoint le bureau de Vienne comme associé en capital avec son équipe de Stadler Völkel (en allemand). La pratique FinTech & Crypto-Assets Law traite les demandes d'agrément MiCAR des prestataires et des émetteurs de jetons de monnaie électronique et de jetons se référant à des actifs, les deux types de stablecoins prévus par MiCAR, ainsi que les livres blancs sur crypto-actifs, les offres de security tokens et le bac à sable réglementaire de la FMA. Oliver Völkel et Jara Erhard ont rédigé une synthèse sur MiCAR en Autriche.

NÄGELE Attorneys at Law est un cabinet établi à Schaan, au Liechtenstein, qui place la blockchain et la DLT en tête de ses domaines d'activité. Son fondateur Thomas Nägele travaille sur le bitcoin et la blockchain depuis 2011 et a fait partie du groupe de travail gouvernemental qui a rédigé la loi sur les jetons et les prestataires de services TT (TVTG), la loi blockchain du Liechtenstein. La pratique blockchain couvre les modèles économiques à base de jetons, les cryptomonnaies et les conséquences de MiCAR pour les prestataires du Liechtenstein.

Ces grands cabinets internationaux traitent les actifs numériques depuis leurs bureaux de Francfort et de Munich, souvent dans les équipes des émissions obligataires classiques et de la réglementation bancaire.

Linklaters figure en Band 1 pour la fintech en Allemagne chez Chambers et dans le groupe de tête de JUVE en droit de la supervision bancaire. L'équipe de Linklaters à Francfort a conseillé KfW pour sa première obligation numérique sur blockchain (en allemand), un titre crypto au sens de l'eWpG, avec Sebastian Dey, responsable Digital Assets Germany, dans l'équipe. Linklaters a aussi conseillé SWIAT pour le transfert de son réseau DLT vers Regulated Layer One (RL1), une coopérative européenne fondée par des banques d'Allemagne, des Pays-Bas, de France et d'Espagne.

Clifford Chance a conseillé tectrex pour l'une des premières obligations immobilières émises en titres crypto au sens de l'eWpG, sur la blockchain publique Polygon, sous la direction de Gregor Evenkamp, associé à Munich. L'équipe de Clifford Chance à Francfort a conseillé Natixis Pfandbriefbank pour la première obligation sécurisée nominative numérique sur la blockchain SWIAT, 100 millions d'euros souscrits par DekaBank. Le groupe actifs numériques et DLT du cabinet couvre le reste de ces travaux, et JUVE lui attribue quatre étoiles en droit de la supervision bancaire.

Bird & Bird figure en Band 1 pour la fintech en Allemagne chez Chambers. Legal 500 cite Michael Jünemann comme responsable de la pratique fintech allemande et compte 21Shares et Bitcoin Suisse (Europe) parmi ses clients, ainsi que le rôle du cabinet comme maître d'œuvre de l'EU Blockchain Sandbox. La pratique jetons et tokenisation de Bird & Bird fait partie d'un groupe transversal consacré aux droits et actifs numériques.

Latham & Watkins occupe le Band 1 FinTech Legal en Allemagne dans le guide Chambers FinTech, ainsi que le Band 1 blockchain et cryptomonnaies aux États-Unis et au Royaume-Uni. La pratique Digital Assets & Web3 de Latham & Watkins traite les lancements de jetons, les plateformes de négociation, la conservation et les dérivés crypto, et dialogue avec des régulateurs dont la BaFin.

White & Case a conseillé Börse Stuttgart Group et Börse Stuttgart Digital Holding pour la fusion avec la maison de négoce crypto Tradias (en allemand), sous la direction des associés Roger Kiem et Stefan Bressler, avec un associé en réglementation dans l'équipe. Legal 500 classe le cabinet au tier 3 pour la fintech en Allemagne et JUVE lui donne quatre étoiles en droit de la supervision bancaire. Le groupe fintech et actifs numériques de White & Case couvre la tokenisation, la conservation et les titres numériques. Découvrez plus en détail ce client dans le portrait de Boerse Stuttgart Digital.

Norton Rose Fulbright a conseillé NRW.BANK pour sa première obligation numérique sur blockchain, un titre crypto de 100 millions d'euros au sens de l'eWpG, sous la direction de Christoph Enderstein, associé à Francfort. Hengeler Mueller conseillait les banques de l'autre côté de cette opération. Chambers classe Norton Rose Fulbright en Band 4 pour la fintech en Allemagne.

De nombreux avocats de ce domaine participent aux événements de Finance Loop. Johannes Blassl (Heuking) enseigne dans le programme exécutif MiCAR de l'EBS Executive School, que l'EBS organise en coopération avec HEUKING. Julia Pfeil (Dentons) est intervenue sur les sanctions et le droit de la lutte contre le blanchiment lors de When Banks Say 'No', un séminaire sur les paiements à Francfort, et le cabinet Schalast a coprésenté la FinTech Founder & Investor Evening avec Finteda et Fincite. Bird & Bird figure parmi les partenaires d'événements et de réseau cités dans le bilan de la première année de Finance Loop, et 21X, client de YPOG, a annoncé une coopération avec Finance Loop. Carola Rathke et Anika Patz, associées chez YPOG, comptent parmi les intervenantes de Capital & Code, la conférence de Francfort sur les stablecoins et la finance tokenisée dont Finance Loop est partenaire média.

La loi n'impose pas d'avocat pour une demande d'agrément MiCA. La BaFin rejette les demandes incomplètes ou incohérentes, et les délais d'examen laissent peu de temps pour combler les lacunes; les candidats à un agrément PSCA font donc souvent appel à un cabinet qui a déjà accompagné des clients dans la procédure et sait ce que demande la BaFin, comme Heuking, YPOG ou Annerton en Allemagne ou Cerha Hempel en Autriche.

Aucun classement unique ne couvre l'ensemble des cabinets crypto en Europe. En Allemagne, Legal 500 place Annerton seul au tier 1 pour la fintech, et Chambers classe Annerton, Bird & Bird, Latham & Watkins et Linklaters en Band 1. En Suisse, Chambers classe MME et MLL Legal en Band 1 pour la blockchain et les cryptomonnaies. Pour une opération précise, les communiqués cités plus haut indiquent qui a conseillé qui.

YPOG et MME ont une équipe fiscale à côté de leurs avocats réglementaires, et YPOG couvre les deux pour les fonds crypto. Sans équipe fiscale au cabinet, la fiscalité crypto passe à un conseiller fiscal distinct, donc demandez avant de signer une lettre de mission.