Ethereum

Ethereum est une blockchain publique programmable: plutôt que d’enregistrer uniquement les transferts d’une monnaie, comme Bitcoin, elle exécute des contrats intelligents, petits programmes exécutés exactement comme écrits après déclenchement. Échéancier de coupons obligataires, restrictions de transfert de fonds ou règles de garantie d’un protocole de prêt peuvent résider dans ces contrats, d’où l’usage d’Ethereum comme infrastructure de règlement par banques et gestionnaires, pas seulement comme marché.

Ethereum est passé de la preuve de travail, minage toujours utilisé par Bitcoin, à la preuve d’enjeu en 2022. Les validateurs bloquent de l’ether pour participer au réseau au lieu d’exploiter du matériel de minage, le staking donnant désormais accès aux récompenses. La réponse sur le staking de Finance Loop explique le mécanisme, dont les 32 ETH nécessaires à un validateur individuel.

L’ether (ETH) est l’actif natif utilisé sur le réseau Ethereum. Il paie les frais de transaction et, depuis la preuve d’enjeu, constitue l’actif bloqué par les validateurs pour sécuriser la chaîne. Au-delà d’ETH, Ethereum porte une grande part des actifs tokenisés réellement détenus par les institutions: stETH représente l’ETH staké via le protocole liquide Lido, permettant de garder un jeton négociable pendant l’immobilisation de l’ETH. USDC et EURC, stablecoins dollar et euro de Circle, se règlent sur Ethereum et d’autres chaînes. Le fonds USD Institutional Digital Liquidity Fund de BlackRock, appelé BUIDL, existe comme jeton Ethereum, et BENJI de Franklin Templeton, part sur chaîne de son fonds monétaire public américain, fonctionne sur Ethereum et huit autres blockchains publiques, dont Stellar, ainsi que Polygon, puis Arbitrum, également Avalanche, Aptos, Base, Solana et BNB Smart Chain.

En 2019, le prospectus Fundament RE Germany décrivait des obligations subordonnées tokenisées sur Ethereum d’un nominal total maximal de 250 millions d’euros pour investir dans l’immobilier. Les biens à acquérir n’étaient pas déterminés à la rédaction du prospectus. Celui-ci précède la loi allemande sur les titres électroniques (eWpG), entrée en vigueur en juin 2021. Siemens a émis sous cette loi une obligation numérique d’un an de 60 millions d’euros sur Polygon, blockchain publique distincte (CoinDesk), sans certificat global papier ni compensation centrale; Hauck Aufhäuser Lampe tenait le registre, et DekaBank a acheté l’obligation avec DZ BANK et l’autre investisseur Union Investment. La page sur la tokenisation en Allemagne détaille l’eWpG et ses règles de registre.

Côté fonds, BUIDL de BlackRock est le premier fonds tokenisé par actifs et utilise Securitize comme plateforme de tokenisation et agent de transfert; il vise une part stable d’un dollar et accumule quotidiennement le rendement des détenteurs. DTCC cite les parts de fonds monétaires tokenisés dans son pilote 2026 avec BlackRock, Goldman Sachs, J.P. Morgan et Vanguard. La page sur les fonds monétaires tokenisés détaille BUIDL, BENJI et leur usage en garantie le plus souvent cité par les banques.

La conservation d’ether pour clients est un service sur crypto-actifs selon MiCA. Les prestataires nécessitent l’agrément de conservation ou, s’ils sont éligibles, la notification de l’article 60; les établissements de crédit peuvent l’utiliser. Les autres services bancaires ou d’investissement réglementés restent soumis à la loi bancaire ou à la loi sur les entreprises d’investissement, selon l’activité; les instruments financiers tokenisés sont hors MiCA. BaFin est le superviseur allemand concerné, et le guide de conservation crypto explique la détention des actifs et clés clients. DZ Bank a reçu l’autorisation BaFin en décembre 2025 pour sa plateforme meinKrypto, Landesbank Baden-Württemberg propose la conservation crypto depuis 2024 via la plateforme institutionnelle de Bitpanda (prestataire), et Deutsche Bank attend son agrément MiCA au second semestre 2026 pour bitcoin, ether et les stablecoins USDC, EURC et EURAU.

Le staking d’ether est légal dans l’UE: la Commission européenne a confirmé le 20 juin 2024 que MiCA ne l’interdit pas, mais un prestataire agissant pour des clients nécessite l’agrément de conservation prévu à l’article 75. À Francfort, Crypto Finance (Deutschland) GmbH, société du groupe Deutsche Börse agréée MiCA depuis janvier 2025, a lancé le staking Ethereum et Solana le 15 octobre 2025. Un particulier ou institutionnel souhaitant une exposition sans validateur peut aussi acheter un ETP crypto coté sur une bourse réglementée comme Xetra, réglé via la chaîne de conservation déjà utilisée pour les autres titres.

Un contrat intelligent Ethereum connaît uniquement ce qu’une transaction y écrit, donc protocole de prêt, fonds tokenisé ou plateforme de dérivés nécessitent prix, taux de change ou valeur liquidative hors chaîne. Chainlink est le réseau oracle le plus utilisé sur Ethereum pour cela: ses Data Feeds livrent les prix aux contrats, et Fidelity International publie avec Chainlink les valeurs liquidatives de fonds tokenisés. Chainlink n’est pas la seule option; la page sur les réseaux oracle cite aussi Pyth et RedStone, et la page Chainlink détaille Data Feeds, CCIP et les travaux avec Swift et DTCC.

Tokenisation et conservation sur Ethereum sont récurrentes dans l’axe Investissement & actifs numériques de Finance Loop. À Tokenization & On-Chain Capital Markets, événement parallèle au Point Zero Forum à Zurich, 21X, Franklin Templeton, DFNS, AMINA et Chainlink ont présenté l’infrastructure institutionnelle des actifs tokenisés, souvent émis sur Ethereum. Chainlink Labs, dont le réseau sécurise prix et transferts interchaînes des fonds tokenisés Ethereum, a sponsorisé un débat sur les réseaux oracle organisé avec TechQuartier à Francfort. Finance Loop a aussi été partenaire de la Crypto Assets Conference de Frankfurt School et Deutsche Börse, où l’infrastructure d’actifs tokenisés occupe régulièrement une grande part du programme.

BaFin a approuvé une obligation immobilière de 250 millions d’euros du groupe Fundament sur Ethereum. DZ Bank, ainsi que Deutsche Bank et Landesbank Baden-Württemberg, exploitent ou prévoient des services de conservation d’ether sous agréments BaFin.

Le staking bloque des ETH pour participer au consensus de preuve d’enjeu Ethereum comme validateur et recevoir des récompenses. Il est légal dans l’UE: la Commission européenne a confirmé que MiCA ne l’interdit pas. Un prestataire agissant pour clients nécessite l’agrément MiCA de conservation, délivré en Allemagne par BaFin; Crypto Finance à Francfort a lancé son staking Ethereum sous cet agrément en octobre 2025.

Les ETF Ethereum au comptant sont négociés aux États-Unis et, sous forme d’ETP, sur des bourses européennes comme Xetra. Certains dossiers américains récents ajoutent le staking pour rémunérer l’ether détenu par le fonds plutôt que le laisser inactif. Les ETP crypto européens suivent la même chaîne réglementée de conservation que les autres titres cotés, raison de leur préférence institutionnelle sur l’exploitation directe d’un validateur.

Chainlink a débuté sur Ethereum et y reste le plus actif, bien que son réseau serve désormais d’autres chaînes. Un protocole de prêt ou fonds tokenisé sur Ethereum lit généralement prix ou valeur liquidative dans un flux Chainlink, plutôt que de créer sa connexion à une source externe.

BUIDL de BlackRock et BENJI de Franklin Templeton, disponibles sur Ethereum, permettent de déposer des parts en garantie à toute heure sans attendre le cycle normal de remboursement du fonds. DTCC a inclus les parts de fonds monétaires tokenisés dans son pilote avec BlackRock, Goldman Sachs, J.P. Morgan et Vanguard.