Fournisseur de liquidité crypto
Un fournisseur de liquidité crypto est une société de négociation qui cote des prix d’achat et de vente de cryptoactifs aux clients institutionnels et traite avec eux sur son propre bilan. Un fonds, une banque ou un courtier demande un prix pour un montant défini, le fournisseur répond par une cotation ferme valable quelques secondes, et la transaction s’exécute exactement à ce prix.
Le fournisseur assume le risque de marché de la transaction et le couvre sur des plateformes d’échange et auprès d’autres contreparties. Le client obtient ainsi un prix connu pour un gros ordre, sans le glissement que provoquerait son exécution dans le carnet d’une seule plateforme. Les fournisseurs de liquidité donnent aussi des prix aux courtiers, banques et sociétés de paiement proposant des cryptoactifs à leurs clients.
Fournisseur de liquidité ou teneur de marché
Un teneur de marché inscrit en permanence des ordres d’achat et de vente dans le carnet d’une plateforme et gagne l’écart entre les deux. Un fournisseur de liquidité au sens institutionnel répond aux demandes de clients connus avec des cotations qu’eux seuls peuvent accepter, généralement via un système de demande de prix, une messagerie ou un flux de prix par interface. De nombreuses sociétés exercent les deux activités, qui s’alimentent mutuellement en prix et en stocks.
Sur les marchés de jetons, le terme fournisseur de liquidité a un troisième sens. Sur une plateforme décentralisée, il dépose deux jetons dans un pool de liquidité et perçoit une part des frais de négociation, investissement passif dans le pool exposé à des pertes lorsque les prix des deux jetons divergent.
Comment fonctionne un bloc avec un fournisseur de liquidité
La demande de cotation, ou RFQ, est la voie habituelle d’une transaction de bloc en crypto, en quatre étapes:
- Le client demande un prix, par exemple pour acheter 50 bitcoins contre des euros.
- Le fournisseur renvoie un prix ferme valable brièvement, souvent quelques secondes.
- Le client accepte, et la transaction est conclue à ce prix.
- Les deux parties règlent, le client livrant euros ou stablecoins et le fournisseur livrant le bitcoin.
Un fonds documente ensuite l’exécution: le gestionnaire compare le prix au marché à cet instant, et le dépositaire et le conservateur confirment l’arrivée des actifs dans le portefeuille du fonds. Banques et courtiers acheminent souvent ces opérations par un bureau OTC, qui demande des cotations simultanées à plusieurs fournisseurs.
Glissement en crypto
Le glissement est l’écart entre le prix attendu par un négociateur et le prix réel d’exécution de l’ordre. Sur une plateforme, un gros ordre au marché absorbe d’abord les meilleures offres du carnet puis s’exécute à des prix moins favorables plus éloignés, dégradant le prix moyen pour l’acheteur. Une cotation ferme d’un fournisseur de liquidité élimine cette incertitude, car il fixe le prix total avant l’opération. Sur une plateforme décentralisée, l’utilisateur définit une tolérance au glissement, écart maximal au-delà duquel la transaction échoue.
Règlement et risque de contrepartie
Un fournisseur livrant le bitcoin avant de recevoir les euros risque de ne jamais être payé, et le client supporte le risque inverse s’il paie d’abord. Les entreprises le réduisent par des comptes préfinancés, des lignes de crédit entre contreparties connues ou des réseaux de règlement hors plateforme comme ClearLoop de Copper, où les deux parties conservent leurs actifs chez un conservateur réglant la transaction.
Les transferts sur blockchain sont définitifs dès leur confirmation par le réseau, les contrôles précèdent donc le transfert. Les adresses de portefeuille des contreparties sont préalablement autorisées, leur propriété est vérifiée, et toute modification des instructions de règlement déclenche un délai et un rappel auprès d’un contact connu. Entre entreprises réglementées, la travel rule impose aussi que les noms de l’expéditeur et du destinataire accompagnent chaque transfert.
Prochains événements sur les actifs numériques et le trading
Fournisseurs de liquidité crypto sous MiCA
Dans l’UE, une entreprise cotant des prix à ses clients et traitant avec eux pour compte propre fournit un échange de cryptoactifs contre des fonds ou d’autres cryptoactifs et nécessite un agrément de prestataire de services sur cryptoactifs. L’article 77 de MiCA lui impose de publier une politique commerciale non discriminatoire, un prix ferme ou sa méthode de calcul, et d’exécuter les ordres clients au prix affiché lorsqu’ils deviennent définitifs. L’entreprise publie aussi les volumes et prix des opérations réalisées, et les règles MiCA sur les abus de marché s’appliquent à sa négociation.
Que gagne un fournisseur de liquidité?
Le fournisseur gagne l’écart entre ses cotations d’achat et de vente, qui augmente avec la taille de l’ordre, la volatilité de l’actif et son stock existant. Pour les courtiers et plateformes, certains fournisseurs travaillent plutôt selon des accords de frais ou de remises. Un fonds demande simultanément des cotations à plusieurs fournisseurs pour vérifier que son prix est équitable, démontrant ainsi la meilleure exécution à ses investisseurs et son superviseur.
Négociation crypto et Finance Loop
Finance Loop réunit les équipes de négociation des banques et courtiers, des gestionnaires de fonds et des conservateurs lors de ses événements en Allemagne, en Autriche et en Suisse. La négociation et le règlement crypto relèvent du thème Investissement & actifs numériques de Finance Loop.
Finance Loop est un réseau professionnel qui favorise l’usage institutionnel des technologies émergentes en finance, comme l’IA, les paiements numériques, le cloud et les solutions blockchain. Finance Loop aide ses membres à développer leurs compétences et leurs réseaux personnels dans ces domaines: Investissement & actifs numériques, Paiements & monnaie numérique, Infrastructure numérique & souveraineté et Risque & conformité.