Règlement en stablecoins

Lors d’un paiement, le client remet le jeton et le marchand décide de le conserver ou le convertir. Lors du règlement, le jeton éteint une obligation nette existante, les parties ayant négocié, compensé et calculé leur solde normalement, puis payé ce solde en jeton plutôt que via une chaîne de correspondants.

Le règlement nécessite donc l’accord d’un nombre beaucoup plus réduit de participants. Deux institutions avec portefeuilles et vision commune de leurs dettes peuvent régler sans les intermédiaires autrement nécessaires aux monnaies, ni le calendrier d’exploitation du système intermédiaire. Finance Loop traite du point juridique concerné dans la finalité du règlement.

Visa règle avec ses partenaires émetteurs et acquéreurs en stablecoins sur sa plateforme, éteignant leur obligation envers Visa, ou l’inverse, en jetons plutôt que par virement. Cointelegraph rapporte l’élargissement de la plateforme à Global Dollar, PayPal USD et Euro Coin aux côtés d’USDC, et aux réseaux Stellar ainsi qu’Avalanche, aux côtés d’Ethereum et de Solana.

L’intérêt pour un émetteur tient au calendrier, plutôt qu’à la vitesse d’un transfert. Les autorisations de cartes fonctionnent toute la semaine, contrairement au règlement bancaire, laissant une position jusqu’au lundi pour les dépenses du week-end. Le règlement en jetons comble ce décalage sans changer l’expérience du porteur: modèle quadripartite, interchange et frais de réseau restent identiques, comme expliqué dans l’acquisition commerçants et les frais de réseau carte.

Lorsque les deux volets d’une transaction partagent un registre, ils peuvent être conditionnés l’un à l’autre: l’actif bouge seulement si l’argent bouge, dans une transaction entièrement exécutée ou non. Cela supprime le délai pendant lequel une partie a livré sans l’autre, ainsi que la ligne de crédit couvrant habituellement ce délai.

Les titres tokenisés et la monnaie tokenisée peuvent donc être transférés dans une même transaction conditionnelle. Finance Loop traite des actifs dans les obligations tokenisées et les marchés de capitaux sur chaîne. Un stablecoin est une option pour le volet monétaire; les deux autres sont un dépôt tokenisé et la monnaie centrale via les travaux de gros de l’Eurosystème.

Dans l’Union européenne, le jeton est un instrument réglementé plutôt qu’un choix technique. Un stablecoin référencé à l’euro est un jeton de monnaie électronique selon MiCA, exigeant un émetteur agréé, des réserves séparées à parité et un droit au remboursement au pair à tout moment sans frais. Un jeton référencé à autre chose qu’une seule monnaie est un jeton référencé à des actifs, soumis à des exigences plus strictes.

Pour l’utilisateur, le filtre pratique est court: l’émetteur est-il agréé dans l’UE, où se trouvent les réserves et comment fonctionne le remboursement en période difficile. Finance Loop présente le régime dans MiCA en Europe et les émetteurs en euros dans les stablecoins en euros.

Régler en jetons ajoute des opérations inutiles pour un virement bancaire. Il faut détenir les clés privées, avec choix de conservation, processus d’approbation des transferts et politique des signatures autorisées. Il faut conserver assez de jetons pour régler, constituant une réserve de liquidité dans un nouvel instrument. La conversion à chaque extrémité nécessite une contrepartie acceptant le volume à un écart connu le jour voulu.

Les passerelles d’entrée et de sortie bloquent souvent les projets, pour une question bancaire plutôt que blockchain, la passerelle nécessitant un compte bancaire acceptant les flux. Finance Loop présente cette fonction dans la trésorerie d’entreprise et les corridors dans les paiements B2B transfrontaliers.

Une banque comparant les deux préfère généralement le jeton de dépôt pour son bilan. Un dépôt tokenisé est une créance sur la banque, le règlement conservant donc son financement, tandis que l’achat d’un stablecoin le transfère vers les réserves de l’émetteur. Un jeton de dépôt conserve aussi les relations clients existantes, avec identification déjà effectuée.

Le coût réside dans une portée plus limitée des contreparties accessibles. Un jeton de dépôt fonctionne entre clients d’une banque ou d’un groupe de banques ayant accepté le dispositif, tandis qu’un stablecoin règle avec toute contrepartie dotée d’un portefeuille. Finance Loop présente cette comparaison dans les dépôts tokenisés.

Comment comptabiliser l’avoir, un stablecoin n’étant pas de l’argent en compte bancaire et sa classification déterminant les informations à publier. Qui est la contrepartie du solde, le jeton étant une créance sur son émetteur dont la défaillance constitue un événement de crédit. Ce que demanderont les auditeurs en fin d’année, soit en pratique un rapprochement des portefeuilles, une preuve de contrôle des clés et une valorisation.

Aucune ne bloque un pilote, mais toutes exigent une réponse avant le traitement de volumes réels. La classification comptable détermine notamment si l’avoir est présenté comme équivalent de trésorerie ou autrement, réponse relevant de l’auditeur avant le lancement du projet.

Oui, avec un jeton autorisé, MiCA réglementant émetteur et jeton plutôt que l’usage institutionnel d’un jeton conforme, régler une obligation en jeton de monnaie électronique autorisé relevant donc du contrat entre parties. Les contraintes pratiques sont prudentielles: une entreprise supervisée doit expliquer la détention de l’actif, les limites applicables et la valorisation de la position.

Techniquement oui, mais juridiquement cela dépend, l’expéditeur ne pouvant annuler une transaction confirmée, d’où une finalité pratique proche des espèces. La protection de la directive sur la finalité du règlement concerne les systèmes désignés, dont un registre public ne fait pas partie, les parties dépendant donc de leur contrat et du droit commun en cas d’insolvabilité. Cet écart explique pourquoi les institutions réglant de gros montants interrogent encore la base juridique du volet monétaire.