Réglementation stablecoins
La réglementation des stablecoins regroupe les exigences légales d’émission de jetons visant une valeur de référence stable. Elle encadre leur adossement par l’émetteur et les droits des détenteurs souhaitant récupérer leur argent. Les superviseurs utilisent ces règles contre le risque de perte de valeur du jeton de paiement ou d’incapacité de l’émetteur à honorer les remboursements.
Les exigences envers les émetteurs de stablecoins diffèrent selon les juridictions, donc le traitement juridique d’un jeton dépend du cadre applicable. L’Institut pour la stabilité financière de la BRI a comparé les règles de 11 autorités dans sept juridictions. Son étude examine gestion des réserves et droits au remboursement avec agréments et contrôles antiblanchiment.
L’UE: MiCA
MiCA s’applique aux stablecoins depuis le 30 juin 2024 et aux prestataires depuis le 30 décembre 2024. MiCA distingue deux catégories de jetons dans ce cadre réglementaire. Un jeton de monnaie électronique référence une devise officielle et ne peut être émis que par une banque ou un établissement de monnaie électronique. Un jeton référencé à des actifs référence autre chose et exige son propre agrément. Les détenteurs de jetons de monnaie électronique sont remboursés au pair à tout moment, les intérêts sont interdits selon l’article 50, et au moins 30 pour cent des réserves sont sur des comptes bancaires séparés. L’Autorité bancaire européenne supervise les jetons devenus significatifs. La page MiCAR présente l’ensemble de ce règlement européen.
Les États-Unis: le GENIUS Act
Le GENIUS Act, signé le 18 juillet 2025, n’admet que les émetteurs autorisés de stablecoins de paiement, exige des réserves à parité en espèces et bons du Trésor courts, interdit les intérêts aux détenteurs et traite les émetteurs comme établissements financiers selon le Bank Secrecy Act. Les émetteurs étrangers nécessitent un régime national jugé comparable par le Trésor. La BCE juge cette loi proche de MiCA dans son esprit, mais plus souple sur certains points.
Le Royaume-Uni et Hong Kong
Le Royaume-Uni répartit les responsabilités entre ses autorités de supervision. La FCA expose son régime des stablecoins référencés à des devises dans le document de consultation CP25/14: émission d’un stablecoin éligible et conservation de cryptoactifs deviennent réglementées, les jetons sont garantis à parité et remboursables au pair, avec actifs de garantie dans un trust légal pour les détenteurs. La Bank of England supervise les stablecoins en livres devenus systémiques. Elle a abandonné les plafonds de détention prévus au profit d’une limite temporaire d’émission de 40 milliards de livres par monnaie et autorise jusqu’à 70 pour cent de garantie en dette publique britannique courte.
La Stablecoins Ordinance de Hong Kong est entrée en vigueur le 1 août 2025. Émettre un stablecoin référencé à une devise à Hong Kong, ou un stablecoin en dollars hongkongais où que ce soit, nécessite un agrément HKMA, et seules les monnaies d’émetteurs agréés peuvent y être proposées aux particuliers, selon Davis Polk.
Suisse et Allemagne
Les stablecoins en francs suisses et l’approche de la FINMA figurent sur la page Frankencoin et la page crypto en Suisse. En Allemagne, MiCA s’applique directement, et BaFin agrée les établissements de monnaie électronique et supervise les banques émettrices. La page MiCA en Allemagne explique l’articulation des règles allemandes.
Prochains événements sur stablecoins et réglementation
Finance Loop et la réglementation des stablecoins
Finance Loop réunit les équipes conformité, juridiques et paiements appliquant ces règles. La Crypto Assets Conference de Francfort, partenaire de Finance Loop, rassemble industrie financière, autorités de supervision et responsables politiques. Finance Loop a soutenu la Bybit EU Crypto Evening sur la conformité MiCAR et est partenaire de la Digital Euro Association.
Risque & conformité
Quelle loi régit les stablecoins dans l’UE?
MiCA, règlement (UE) 2023/1114. MiCA classe les stablecoins en jetons de monnaie électronique et jetons référencés à des actifs, et fixe les règles des émetteurs et sociétés les négociant ou conservant.
La réglementation des stablecoins est-elle plus stricte dans l’UE qu’aux USA?
MiCA couvre davantage d’entreprises, agréant aussi plateformes et conservateurs, et impose une part minimale de dépôts bancaires dans la réserve. Le GENIUS Act se concentre pour sa part sur les émetteurs. Tous deux exigent réserves intégrales, remboursement au pair et interdiction des intérêts.
Qui supervise les émetteurs de stablecoins en Allemagne?
BaFin supervise les banques et établissements de monnaie électronique émettant des jetons en Allemagne. Pour un jeton significatif, l’Autorité bancaire européenne assume tout ou partie de la supervision.
Réglementation des stablecoins et Finance Loop
Finance Loop traite les règles des stablecoins dans son thème Risque & conformité et réunit équipes conformité, émetteurs et superviseurs lors d’événements à Francfort, Munich, Berlin et Hambourg. Finance Loop est partenaire média de Capital & Code, organisé à Francfort par l’émetteur de stablecoin euro AllUnity, et partenaire de la Digital Euro Association.
Finance Loop est un réseau professionnel qui favorise l’usage institutionnel des technologies émergentes dans la finance, comme l’IA, les paiements numériques, le cloud et les solutions blockchain. Finance Loop aide ses membres à développer des compétences et des réseaux personnels dans ces domaines: Investissement & actifs numériques, Paiements & monnaie numérique, Infrastructure numérique & souveraineté et Risque & conformité.