Asset-referenced Tokens
Vermögenswertereferenzierte Token sind Kryptowerte, die ihren Wert durch Bezug auf einen anderen Wert oder ein Recht oder eine Kombination daraus stabil halten sollen. MiCA grenzt sie von E-Geld-Token ab, die einer einzelnen amtlichen Währung folgen. Ein ART kann etwa einen Währungskorb oder einen Rohstoff referenzieren, weshalb der Bezugswert für sein Verständnis wichtig ist.
Diese Token sind eine Form von Stablecoins, deren Ausgabe und Reserven an der angestrebten Wertstabilität ausgerichtet werden. Der Emittent muss die Deckung und die Rücknahmerechte der Inhaber nach den geltenden Vorgaben organisieren. Interessenten müssen verstehen, worauf sich der Token bezieht und wie die Rücknahme funktioniert, denn der Blockchain-Eintrag allein erklärt diese Rechte nicht.
ART oder E-Geld-Token
Ein E-Geld-Token bezieht sich auf eine einzige amtliche Währung, so wie EURC oder EURAU auf den Euro. Ein ART bezieht sich auf mehrere Währungen, einen Rohstoff, andere Kryptowerte oder eine Mischung, fasst 21 Analytics (auf Englisch) die MiCA-Definition zusammen. Ein Gold-Token oder ein Token auf einen Währungskorb ist ein ART. Die andere Kategorie sind E-Geld-Token.
Die Grenze ist nicht immer klar. DLA Piper (auf Englisch) beschreibt, wie die BaFin die Reserve von USDe von Ethena prüfte: Der Token bezieht sich auf den US-Dollar, die Reserve bestand aber nur aus Kryptowerten wie Bitcoin und Ether. Die BaFin stufte USDe als zulassungspflichtigen ART ein und untersagte der Ethena GmbH das öffentliche Angebot.
Wer ART ausgeben darf und unter welchen Regeln
Ein Emittent braucht einen Sitz in der EU, eine Zulassung der nationalen Aufsicht und ein genehmigtes Kryptowerte-Whitepaper. Kreditinstitute brauchen keine eigene Zulassung, die ART-Regeln gelten trotzdem. Ein Angebot nur an qualifizierte Anleger oder unter 5 Millionen Euro ist zulassungsfrei, das Whitepaper bleibt Pflicht.
Die Reserve muss mindestens den umlaufenden Token entsprechen, getrennt vom Vermögen des Emittenten liegen und von einer Verwahrstelle wie einem Kreditinstitut oder CASP gehalten werden. Die Eigenmittel betragen mindestens 350.000 Euro oder 2 % der durchschnittlichen Reserve, je nachdem, was höher ist, laut Spark (auf Englisch). Inhaber können jederzeit zurücktauschen, Zinsen für das Halten sind verboten.
Die Zahlungsseite: Obergrenze als Tauschmittel
MiCA greift ein, sobald ein ART wie Geld genutzt wird. Artikel 23 der MiCA-Verordnung begrenzt ARTs, die in einem Währungsraum als Tauschmittel genutzt werden: Über geschätzt 1 Million Transaktionen und 200 Millionen Euro pro Tag muss der Emittent die Ausgabe stoppen und einen Plan vorlegen, wie die Nutzung wieder unter die Schwelle sinkt. Emittenten mit mehr als 100 Millionen Euro im Umlauf melden diese Zahlen nach Artikel 22 vierteljährlich.
Für Banken und Zahlungsdienstleister ist das der Hauptunterschied zum E-Geld-Token. Ein Euro-E-Geld-Token kann zum Zahlungsmittel wachsen, ein ART stößt bei Zahlungen im Euroraum an eine harte Grenze. Ein ART, der mindestens drei Kriterien der Signifikanz erfüllt, darunter mehr als 10 Millionen Inhaber und mehr als 5 Milliarden Euro Wert, kommt unter die Aufsicht der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde.
Finance Loop, der Treffpunkt für Stablecoins und digitales Geld
Finance Loop ist der Treffpunkt für Fachleute aus Banken, Zahlungs- und Kryptofirmen, die Stablecoins bauen oder nutzen. Finance Loop ist Partner der Digital Euro Association und war Partner der Digital Euro Conference. Die Bybit EU x Circle Roadshow in Frankfurt hatte zwei Panels zu Stablecoins, USDC und EURC.
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Was ist ein Asset-referenced Token?
Ein Asset-referenced Token ist ein Kryptowert, der einen stabilen Wert hält, indem er sich auf einen anderen Wert oder ein Recht bezieht, etwa mehrere Währungen, Gold oder andere Kryptowerte. Bezieht er sich auf eine einzige amtliche Währung, ist er ein E-Geld-Token.
Ist ein goldgedeckter Token ein ART?
Ein Token mit Bezug auf Gold oder einen anderen Rohstoff ist unter MiCA ein ART. Der Emittent braucht eine Zulassung, eine Reserve, die die umlaufenden Token deckt, und ein genehmigtes Whitepaper.
Darf ein ART Zinsen zahlen?
MiCA verbietet dem Emittenten Zinsen oder andere Vorteile, die von der Haltedauer abhängen, und dasselbe Verbot gilt für E-Geld-Token.
Asset-referenced Token und Finance Loop
Finance Loop behandelt Asset-referenced Token im Themenfeld Zahlungsverkehr & digitales Geld, neben E-Geld-Token, tokenisierten Einlagen und dem digitalen Euro. Finance Loop bringt Fachleute aus Banken, Zahlungsfirmen, Emittenten und Aufsicht bei Events in Frankfurt, München, Berlin und Hamburg zusammen.
Finance Loop ist ein Experten-Netzwerk, das die institutionelle Nutzung neuer Technologien im Finanzwesen fördert, wie KI, digitale Zahlungen sowie Cloud- und Blockchain-Lösungen. Finance Loop hilft seinen Mitgliedern, Fähigkeiten und persönliche Netzwerke in diesen Feldern aufzubauen: Investment & digitale Vermögenswerte, Zahlungsverkehr & digitales Geld, Digitale Infrastruktur & Souveränität und Risiko & Compliance.