MakerDAO

Ein Kreditnehmer sperrt Sicherheiten in einem Maker-Vault und prägt dagegen DAI, bis zu einer Grenze, die die Governance festlegt. Fällt der Wert der Sicherheiten unter die geforderte Quote, wird der Vault liquidiert. Die Sicherheiten begannen mit Ether und umfassen heute auch USDC und über Vaults für reale Vermögenswerte Anleihen und Kredite. Laut sky.money tauscht das Peg Stability Module USDS und USDC eins zu eins ohne Slippage und ohne Protokollgebühr und koppelt USDS so über die gehaltenen USDC an den Dollar.

Für einen Zahlungsdienstleister ist das Ergebnis ein Dollar-Token, der sich ohne Spread in USDC tauschen lässt und keinen Emittenten hat, der ihn in Bankgeld einlöst. sky.money nennt ein gemeinsames Volumen von USDS und DAI von mehr als 10 Milliarden und Sicherheiten im Wert von mehr als 16 Milliarden Dollar. E-Geld-Token sind die lizenzierte Alternative. Curve Finance betreibt mit crvUSD einen weiteren krypto-gedeckten Dollar.

2022 genehmigte MakerDAO einen Vault für SG-FORGE mit einer Kreditlinie von 30 Millionen DAI. Die Société Générale hinterlegte OFH-Token im Wert von 40 Millionen Euro, tokenisierte gedeckte Anleihen auf Ethereum, besichert mit Wohnungsbaukrediten und von Moody's mit AAA bewertet. Im Januar 2023 zog SG-FORGE 7 Millionen DAI, tauschte sie in Dollar und lieh sie der Muttergesellschaft zur Refinanzierung, wie Kitco (auf Englisch) berichtete. Die Börsen-Zeitung titelte zur Genehmigung „Erste Transaktion von TradFi in DeFi“. SG-FORGE zahlte den Kredit später zurück, und MakerDAO schloss die Linie (auf Englisch). SG-FORGE gibt heute eigene Stablecoins aus: EURCV und USDCV.

USDS-Inhaber können in sUSDS einzahlen und die Sky Savings Rate erhalten, die sky.money als variablen Protokollzins beschreibt, finanziert aus dem Gesamtüberschuss des Protokolls und jederzeit änderbar. Der Überschuss stammt aus den Gebühren der Kreditnehmer und den Erträgen der Reserven des Protokolls. Laut The Block sagte MakerDAO-Gründer Rune Christensen, Sky Token Rewards und die Sparrate seien in einigen Ländern eingeschränkt, darunter die USA und Großbritannien.

Nach MiCA ist ein Token, der eine einzige amtliche Währung abbildet, ein E-Geld-Token, und nur eine Bank oder ein E-Geld-Institut darf ihn in der EU öffentlich anbieten. DAI und USDS haben keinen solchen Emittenten, und Erwägungsgrund 22 nimmt vollständig dezentral erbrachte Dienste von MiCA aus. Für eine Bank oder einen Zahlungsdienstleister sind USDS oder DAI in der Bilanz ein Krypto-Exposure ohne Anspruch gegen einen regulierten Emittenten. Die Stablecoin-Regulierung bestimmt die EU-Regeln. Ethena war Gegenstand eines BaFin-Verfahrens zu einem synthetischen Dollar.

Stablecoins und ihre Deckung standen auf dem Programm der Bybit EU x Circle Roadshow in Frankfurt, die Finance Loop unterstützt hat, und der Digital Euro Conference, deren Partner Finance Loop ist. Chronicle ist das Orakel-Netzwerk, das in MakerDAO entstand und bis heute die Preise für die Kredite von Sky liefert.

MakerDAO ist die Governance-Organisation hinter dem Stablecoin DAI und heißt seit 2024 Sky. Das Protokoll von MakerDAO lässt Kreditnehmer DAI und USDS gegen Sicherheiten prägen.

USDS ist der Stablecoin, den Sky 2024 eingeführt hat. DAI-Inhaber können eins zu eins auf USDS umsteigen, beide Token bleiben in Gebrauch. USDS gibt Zugang zur Sky Savings Rate und zu Sky Token Rewards.

Im Protokoll gesperrte Sicherheiten: Kryptowerte wie Ether, Stablecoins wie USDC und reale Vermögenswerte wie Anleihen. sky.money weist Sicherheiten über dem Umlauf von USDS und DAI aus.

Eine Bank kann Kryptowerte im Rahmen ihrer Aufsichtsregeln halten, USDS ist aber kein E-Geld-Token eines lizenzierten Emittenten. USDS zählt als Krypto-Exposure, und das Angebot an Kunden wirft Fragen nach MiCA auf.