Ethereum

Ethereum ist eine öffentliche, programmierbare Blockchain. Bitcoin verbucht Überweisungen einer Währung, auf Ethereum laufen zusätzlich Smart Contracts: kleine Programme, die genau so ausgeführt werden, wie sie geschrieben sind. Der Kuponplan einer Anleihe, die Übertragungsregeln eines Fonds oder die Sicherheitenregeln eines Kreditprotokolls lassen sich als Smart Contract auf Ethereum abbilden. Deshalb nutzen Banken und Asset Manager Ethereum als Abwicklungsinfrastruktur.

2022 wechselte Ethereum von Proof of Work, dem Mining-Verfahren, das Bitcoin weiter nutzt, zu Proof of Stake. Validatoren hinterlegen Ether, um am Netz teilzunehmen, und betreiben keine Mining-Hardware mehr. Die Netzwerkbelohnungen verdient man deshalb heute mit Staking. Die Hub-Antwort zu Staking erklärt den Ablauf, auch die 32 ETH, die ein eigener Validator braucht.

Ether (ETH) ist das native Asset von Ethereum. Mit ETH zahlt man die Transaktionsgebühren, und seit Proof of Stake hinterlegen Validatoren ETH, um die Chain abzusichern. Daneben liegt auf Ethereum ein großer Teil der tokenisierten Werte, die Institutionen tatsächlich halten. stETH steht für ETH, das über das Liquid-Staking-Protokoll von Lido gestakt ist: Der Halter besitzt einen handelbaren Token, das ETH dahinter bleibt gestakt. USDC und EURC, die Dollar- und Euro-Stablecoins von Circle, laufen unter anderem auf Ethereum. BlackRocks USD Institutional Digital Liquidity Fund, kurz BUIDL, existiert als Token auf Ethereum, und BENJI, der Onchain-Anteil an Franklin Templetons US-Staatsanleihen-Geldmarktfonds, läuft auf Ethereum und acht weiteren öffentlichen Blockchains, darunter Stellar, Polygon, Arbitrum, Avalanche, Aptos, Base, Solana und BNB Smart Chain.

Die BaFin billigte eine Blockchain-Immobilienanleihe der Fundament Group auf Ethereum: 250 Millionen Euro, besichert mit Objekten in Berlin, Hamburg, Rostock, Jena und Fulda, begeben nach dem Gesetz über elektronische Wertpapiere (eWpG). Siemens begab nach demselben Gesetz eine digitale Anleihe über 60 Millionen Euro mit einem Jahr Laufzeit auf der öffentlichen Blockchain Polygon, ohne Globalurkunde auf Papier und ohne zentrales Clearing. Hauck Aufhäuser Lampe führte das Register, DekaBank, DZ BANK und Union Investment kauften die Anleihe. Die Seite Tokenisierung in Deutschland erklärt das eWpG und seine Registerregeln im Detail.

Bei den Fonds ist BlackRocks BUIDL der größte tokenisierte Fonds nach Volumen; Securitize ist Tokenisierungsplattform und Transferstelle. Der Fonds zielt auf einen stabilen Anteilswert von einem Dollar und schreibt den Haltern täglich Erträge gut. Die DTCC nahm Anteile tokenisierter Geldmarktfonds in ihr Tokenisierungs-Pilotprojekt 2026 auf, zusammen mit BlackRock, Goldman Sachs, J.P. Morgan und Vanguard. Die Seite zu tokenisierten Geldmarktfonds beschreibt BUIDL, BENJI und den Einsatz als Sicherheit, den Banken für beide am häufigsten nennen. Eine Einordnung mit Zahlen zum Anteil von Ethereum am Markt tokenisierter Realwerte liefert die Redaktion von Kapitalmarktexperten in „Ethereum: Tokenisierung als Anker“.

Wer Ether in großem Umfang hält, braucht dieselben BaFin-Erlaubnisse wie für andere Kryptowerte. Die Verwahrung setzt eine Erlaubnis nach dem Kreditwesengesetz (KWG) voraus, zusätzlich zu einer MiCA-Lizenz für das Kryptogeschäft selbst; die Hub-Antwort zur Krypto-Verwahrung stellt beide Lizenzen nebeneinander. Die DZ Bank erhielt im Dezember 2025 die BaFin-Erlaubnis für ihre Verwahrplattform meinKrypto, die Landesbank Baden-Württemberg bietet seit 2024 Krypto-Verwahrung über die institutionelle Plattform von Bitpanda an, und die Deutsche Bank erwartet ihre eigene MiCA-Verwahrlizenz im zweiten Halbjahr 2026, für Bitcoin, Ether und die Stablecoins USDC, EURC und EURAU.

Staking von Ether ist in der EU erlaubt: Die Europäische Kommission bestätigte am 20. Juni 2024, dass MiCA Staking nicht verbietet. Ein Anbieter, der für Kunden stakt, braucht aber die Verwahrerlaubnis nach Artikel 75 MiCA. In Frankfurt startete die Crypto Finance (Deutschland) GmbH, ein Unternehmen der Gruppe Deutsche Börse mit MiCA-Lizenz seit Januar 2025, am 15. Oktober 2025 einen Staking-Service für Ethereum- und Solana-Kunden. Wer ohne eigenen Validator investieren will, kauft ein börsennotiertes Krypto-ETP an einem regulierten Markt wie Xetra; es läuft über dieselbe Verwahrkette, die das Institut für andere Wertpapiere nutzt.

Ein Smart Contract auf Ethereum kennt nur, was eine Transaktion in ihn schreibt. Ein Kreditprotokoll, ein tokenisierter Fonds oder eine Derivateplattform braucht deshalb Preise, Wechselkurse oder Nettoinventarwerte von außerhalb der Chain. Chainlink ist dafür das am weitesten verbreitete Oracle-Netzwerk auf Ethereum: Seine Data Feeds liefern Preise an Smart Contracts, und Fidelity International veröffentlicht über Chainlink Nettoinventarwerte tokenisierter Fonds. Es gibt Alternativen; die Seite zu Oracle-Netzwerken nennt auch Pyth und RedStone, und die Seite zu Chainlink beschreibt Data Feeds, CCIP und die Arbeit mit Swift und DTCC.

Tokenisierung und Verwahrung auf Ethereum ziehen sich durch den Track Investment & digitale Vermögenswerte von Finance Loop. Bei Tokenization & On-Chain Capital Markets, einem Side-Event des Point Zero Forum in Zürich, sprachen 21X, Franklin Templeton, DFNS, AMINA und Chainlink über die Infrastruktur, die große Institute für tokenisierte Werte brauchen, viele davon auf Ethereum begeben. Chainlink Labs, dessen Netz Preise und Cross-Chain-Transfers für tokenisierte Fonds auf Ethereum absichert, sponserte ein Panel zu Oracle-Netzwerken, das Finance Loop mit TechQuartier in Frankfurt ausrichtete. Finance Loop ist zudem Partner der Crypto Assets Conference von Frankfurt School und Deutscher Börse, bei der die Infrastruktur für tokenisierte Werte regelmäßig einen großen Teil des Programms füllt.

Ja. Siemens begab nach dem eWpG eine digitale Anleihe auf einer öffentlichen Blockchain, gekauft von DekaBank, DZ BANK und Union Investment, und die BaFin billigte eine Immobilienanleihe der Fundament Group über 250 Millionen Euro auf Ethereum. DZ Bank, Deutsche Bank und Landesbank Baden-Württemberg betreiben oder planen Ether-Verwahrung mit BaFin-Lizenz.

Beim Staking wird ETH hinterlegt, damit ein Validator am Proof-of-Stake-Konsens von Ethereum teilnimmt und dafür Belohnungen erhält. In der EU ist das erlaubt: Die Europäische Kommission bestätigte, dass MiCA Staking nicht verbietet. Ein Anbieter, der für Kunden stakt, braucht die Verwahrerlaubnis nach MiCA, in Deutschland erteilt von der BaFin; Crypto Finance in Frankfurt startete im Oktober 2025 genau mit dieser Lizenz einen Ethereum-Staking-Service.

Spot-Ethereum-ETFs werden in den USA gehandelt, als ETPs auch an europäischen Börsen wie Xetra. Einige neuere US-Anträge sehen Staking vor: Der Fonds verdient dann Staking-Erträge auf das Ether, das er hält. Europäische Krypto-ETPs laufen über dieselbe regulierte Verwahrkette wie jedes andere börsennotierte Wertpapier; deshalb ziehen Institute sie oft einem eigenen Validator vor.

Chainlink startete auf Ethereum und ist dort bis heute am aktivsten, bedient inzwischen aber auch andere Chains. Ein Kreditprotokoll oder ein tokenisierter Fonds auf Ethereum liest seine Preis- oder Nettoinventarwertdaten meist aus einem Chainlink-Feed und baut keine eigene Verbindung zu einer externen Datenquelle.

Ja. BlackRocks BUIDL und Franklin Templetons BENJI, beide auf Ethereum verfügbar, erlauben einem Handelshaus, Fondsanteile rund um die Uhr als Sicherheit zu stellen, ohne auf den üblichen Rücknahmezyklus des Fonds zu warten. Die DTCC nahm Anteile tokenisierter Geldmarktfonds in ihr Tokenisierungs-Pilotprojekt mit BlackRock, Goldman Sachs, J.P. Morgan und Vanguard auf.