Tokenisierte Geldmarktfonds

Die Tokenisierung eines Geldmarktfonds ändert, wie ein Anteil erfasst und übertragen wird, nicht, worin der Fonds investiert. Die Wissensseite von Finance Loop zu tokenisierten Fonds erklärt die Grundlagen: Eine Transferstelle oder der Smart Contract des Fonds führt das Anlegerregister auf einer Ledger, und der Nettoinventarwert entsteht im selben Preisprozess wie bei einem herkömmlichen Geldmarktfonds. Ein Anteil an einem tokenisierten Geldmarktfonds für US-Staatsanleihen ist nach Wertpapierrecht ein Fondsanteil, kein Kryptowert im Sinne von MiCA.

BlackRock legte den BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund auf, bekannt als BUIDL, mit Securitize als Tokenisierungsplattform und Transferstelle. Der Fonds hält kurzlaufende US-Schatzwechsel und Repo-Geschäfte, strebt einen stabilen Anteilswert von einem Dollar an und schreibt den Anlegern den Ertrag täglich gut. BUIDL ist nach Volumen der größte Fonds seiner Art. Seine Tokens liegen über die Technik von Securitize auf mehreren öffentlichen Blockchains, sodass institutionelle Anleger Anteile auch außerhalb der Fondsgeschäftszeiten bewegen und als Sicherheit nutzen können.

Franklin Templeton gibt BENJI aus, den Onchain-Anteilstoken des Franklin OnChain US Government Money Fund, eines nach dem US Investment Company Act registrierten Publikumsfonds. BENJI läuft auf neun öffentlichen Blockchains, darunter Stellar, Polygon, Arbitrum, Avalanche, Aptos, Ethereum, Base, Solana und BNB Smart Chain, und kostet 0,15 Prozent Verwaltungsgebühr, wenig für die Kategorie. Als registrierter Publikumsfonds und nicht als Privatplatzierung erreicht BENJI mehr Anleger als ein Fonds wie BUIDL, der nur qualifizierten Käufern offensteht.

Fidelity, Invesco und Ondo Finance haben neben BUIDL und BENJI eigene tokenisierte Geldmarkt- oder Treasury-Produkte, meist in kurzlaufenden US-Staatsanleihen mit täglicher oder fast täglicher Liquidität. Banken und Handelshäuser nennen am häufigsten Sicherheiten als Zweck: Ein tokenisierter Fondsanteil kann rund um die Uhr ein Geschäft oder einen Kredit besichern, ein herkömmlicher Geldmarktfonds lässt sich nur zu Fondsgeschäftszeiten zurückgeben und bewegen. Die DTCC nannte tokenisierte Geldmarktfondsanteile unter den getesteten Produkten, als sie 2026 die Abwicklung von US-Staatsanleihen und Aktien auf ihren Tokenisierungsdienst brachte, mit BlackRock, Goldman Sachs, J.P. Morgan und Vanguard als Teilnehmern (DTCC, 2026, auf Englisch). In Europa fordert der Fondsverband EFAMA in seinem Tokenisierungs-Leitfaden für Vermögensverwalter (auf Englisch) die Klarstellung, dass tokenisierte Geldmarktfonds als Sicherheit für Derivate-Margin und in Repo-Geschäften hinterlegt werden dürfen. Christoph Hock, Head of Tokenisation and Digital Assets bei Union Investment, nennt tokenisierte Geldmarktfonds in einer Folge des Podcasts Inside Digital Assets von SeturionX einen möglicherweise wichtigen Anwendungsfall, sobald Märkte rund um die Uhr handeln und sofort abwickeln.

Ein tokenisierter Geldmarktfondsanteil ist nicht risikolos, nur weil er sich schnell bewegt. Der Fonds hängt weiter davon ab, dass sein Manager die Schatzwechsel richtig bewertet und die Blockchain-Infrastruktur wie vorgesehen läuft. Wer Anteile in Geld zurückgeben will, geht weiter durch das Rücknahmeverfahren des Fonds, das bei den meisten tokenisierten Fonds an Geschäftstagen läuft, auch wenn der Token rund um die Uhr handelbar ist. Securitize hinter BUIDL und die Transferstellen hinter BENJI führen beide das rechtliche Register, wem was gehört. Ein verlorener privater Schlüssel bedeutet deshalb keinen verlorenen Anspruch auf den Fonds, anders als bei einer verlorenen Krypto-Wallet.

Finance Loop ist der Treffpunkt für Vermögensverwalter und Fondsadministratoren, die tokenisierte Fonds wie BUIDL und BENJI bis in Verwahrung, Abwicklung und Sicherheitenverwendung verfolgen. Das Thema gehört zur Tokenisierung in Deutschland, wo DekaBank, DZ BANK und Union Investment schon eine tokenisierte Anleihe nach dem eWpG gekauft haben und Fondsadministratoren dieselbe Ledger-Infrastruktur für Geldmarktprodukte beobachten. Bei Capital & Code in Frankfurt, mit Finance Loop als Medienpartner, sprechen Franklin Templeton, KfW und Union Investment über tokenisierte Geldmarktfonds, Treasury und Abwicklung, moderiert vom Sparkassenverband DSGV.

Ein tokenisierter Geldmarktfonds investiert in kurzlaufende, risikoarme Instrumente wie Schatzwechsel und erfasst und überträgt seine Anteile als Token auf einer Blockchain. BUIDL von BlackRock und BENJI von Franklin Templeton sind die beiden größten Beispiele.

Ja, das ist der Hauptgrund, warum Handelshäuser solche Anteile halten. Ein tokenisierter Fondsanteil kann als Sicherheit an eine Gegenpartei oder einen Smart Contract gehen, ohne auf den normalen Rücknahmezyklus zu warten. Deshalb nehmen Banken, etwa die Tester des DTCC-Tokenisierungsdienstes, Geldmarktfondsanteile in ihre Piloten auf.

Mehrere Anbieter haben neben den US-Fonds Luxemburger oder europäische Feeder-Strukturen ihrer tokenisierten Geldmarktprodukte, und europäische Banken wie DekaBank und DZ BANK führen eigene Piloten für tokenisierte Anleihen und Fonds nach dem deutschen eWpG. Für einen Fonds, der an Anleger in der EU verkauft wird, ist die Aufsicht im Herkunftsland zuständig, nicht MiCA.