Crypto Valley in der Schweiz

Crypto Valley bezeichnet den Cluster aus Krypto- und Blockchain-Unternehmen, Stiftungen und Banken im Kanton Zug und seiner Umgebung, eine halbe Autostunde südlich von Zürich. Der Name geht auf den Februar 2014 zurück, als die Ethereum Foundation Zug zu ihrem Sitz machte und damit in den Folgejahren Entwickler und weitere Blockchain-Projekte in den Kanton zog. 2016 ließ die Gemeinde Zug testweise kleine Verwaltungsgebühren in Bitcoin zahlen, ein Schritt, der den Namen Crypto Valley auch außerhalb der Fachpresse bekannt machte.

Das Ökosystem reicht heute über die Grenzen Zugs hinaus. Zürich hat die größte Zahl lizenzierter Krypto-Banken des Landes und beherbergt die SIX Swiss Exchange, Genf ist Sitz von Verwahr- und Tokenisierungsfirmen wie Taurus, und im Süden treibt die Stadt Lugano ihr eigenes Programm Plan ₿ voran: Bitcoin und andere Kryptowerte begleichen dort Gemeindegebühren und Steuern, Hunderte Geschäfte nehmen sie an der Kasse an. Liechtenstein, ein eigenständiger Staat an der Grenze zum Kanton St. Gallen, hat mit dem Token- und VT-Dienstleister-Gesetz (TVTG) ein eigenes Token-Gesetz, seit Januar 2020 in Kraft und oft im selben Atemzug mit Crypto Valley genannt, weil es Blockchain-Vorhaben ähnlich regelt.

Die FINMA, die Schweizer Finanzmarktaufsicht, veröffentlichte am 16. Februar 2018 ihre erste Wegleitung zu Initial Coin Offerings und unterschied drei Token-Kategorien: Zahlungstoken (ein Zahlungsmittel, Bitcoin als Beispiel), Nutzungstoken (digitaler Zugang zu einer Anwendung) und Anlagetoken (wirtschaftlich vergleichbar mit einer Aktie, Anleihe oder einem Derivat). Eine Ergänzung vom September 2019 wandte dieselbe Logik auf Stablecoins an und beurteilt jedes Projekt nach seiner wirtschaftlichen Funktion, nicht nach seinem Namen.

Das Bundesgesetz zur Anpassung des Bundesrechts an Entwicklungen der Technik verteilter elektronischer Register, kurz DLT-Gesetz, trat am 1. August 2021 vollständig in Kraft. Es führte "DLT-Wertrechte" als eigene Kategorie ein, die nur über ein verteiltes Register übertragen werden können, und schuf eine FINMA-Bewilligung für DLT-Handelssysteme, eine eigene Kategorie von Finanzmarktinfrastruktur neben der Börsenbewilligung. BX Digital, ein Unternehmen der Börse-Stuttgart-Gruppe, hält eine der ersten solchen Bewilligungen; heute heißt es SeturionX und wickelt seine Geschäfte über Seturion ab. Krypto-Banking regelt die Schweiz über die gewöhnliche Bankbewilligung: Im August 2019 erteilte die FINMA zwei auf Kryptowerte spezialisierten Banken die ersten Bankbewilligungen dieser Art im Land.

Zwei in Zug gegründete Banken halten volle FINMA-Bankbewilligungen für Kryptowerte: Sygnum Bank und AMINA Bank (bis 2024 SEBA Bank), beide seit August 2019 lizenziert für Einlagengeschäft, Kredite, Verwahrung und Handel mit Kryptowerten unter voller Aufsicht. SIX, die Betreiberin der Schweizer Börse, erhielt im Mai 2026 die FINMA-Genehmigung, ihre digitale Börse SDX in die Zentralverwahrerin SIX SIS einzugliedern und Krypto-Verwahrung über dieselbe regulierte Infrastruktur anzubieten, die schon für Aktien und Anleihen genutzt wird.

Die Zürcher Kantonalbank lässt Kundinnen und Kunden Bitcoin und Ether direkt im E-Banking und in der App handeln und verwahren, mit eigener Verwaltung der privaten Schlüssel. PostFinance öffnete Krypto-Handel und -Verwahrung im Februar 2024 für ihre Kundschaft, in Zusammenarbeit mit Sygnum und mit Verwahrung innerhalb der Schweiz. 21Shares, 2018 in Zürich gegründet, brachte im November 2018 das weltweit erste physisch hinterlegte Krypto-ETP an die SIX Swiss Exchange und notiert seine Produkte heute an SIX, BX Swiss und weiteren europäischen Börsen. Bitcoin Suisse, gegründet in Zug, bietet Brokerage, Verwahrung, Staking und Kredite für Kryptowerte unter einer von der FINMA anerkannten Selbstregulierungsorganisation. Taurus, 2018 in Genf gegründet, baut die Infrastruktur, mit der Banken Kryptowerte ausgeben, verwahren und handeln.

Die Ethereum Foundation hat ihren Sitz weiterhin in Zug, wo sie 2014 nach einem öffentlichen Token-Verkauf von Juli bis September desselben Jahres zur Unterstützung des Ethereum-Protokolls gegründet wurde. Weitere Blockchain-Stiftungen folgten ihr in den Kanton, darunter die Web3 Foundation (Polkadot) und die Solana Foundation. Die Schweizerische Nationalbank, die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich und SIX führen seit 2020 gemeinsam Projekt Helvetia, einen Pilotversuch, der tokenisierte Anleihen über die SIX Digital Exchange mit einem digitalen Franken für Finanzinstitute abwickelt. Das Projekt läuft mindestens bis Mitte 2027; bis Mitte 2025 wurden darüber sechs digitale Anleihen im Gesamtwert von 750 Millionen Franken abgewickelt.

Crypto Valley und Deutschlands eigenes Krypto-Zentrum in Frankfurt hängen in der Praxis zusammen: Deutsche Banken und Vermögensverwalter nutzen Schweizer Verwahrer wie Sygnum und AMINA für regulierte Krypto-Verwahrung, und 21Shares notiert mehrere seiner Krypto-ETPs sowohl an der SIX Swiss Exchange als auch an der Xetra der Deutschen Börse, sodass Anlegerinnen und Anleger in beiden Ländern dasselbe Produkt an ihrer heimischen Börse kaufen können. Die Schweiz steht außerhalb der EU und ihrer Markets-in-Crypto-Assets-Verordnung, eine Schweizer Krypto-Bewilligung erlaubt einem Unternehmen also nicht automatisch, Kundschaft in der EU zu bedienen; mehr dazu unter MiCA-Regulierung und, wie BaFin Anbieter dort lizenziert, unter Krypto in Deutschland.

Crypto Valley geht auf den Umzug der Ethereum Foundation nach Zug im Jahr 2014 zurück, und zwei seiner Banken, Sygnum und AMINA, halten volle FINMA-Bankbewilligungen für Kryptowerte, unter derselben Aufsicht wie jede andere Schweizer Bank. Das DLT-Gesetz gab digitalen Wertrechten 2021 eine eigene rechtliche Kategorie, getrennt vom älteren Wertpapierrecht.

Nein. Crypto Valley ist das Ökosystem selbst: die oben genannten Banken, Börsen, Stiftungen und Unternehmen. Die Crypto Valley Association ist ein eigenständiger Verein, der den Namen Crypto Valley für seine eigene Marke nutzt. Er veröffentlicht eigene Berichte, veranstaltet eigene Events und spricht nur für seine Mitglieder.

Teilweise. Sygnum und AMINA halten beide weitere Lizenzen oder Tochtergesellschaften in anderen Märkten, und 21Shares notiert seine ETPs an mehreren europäischen Börsen neben SIX. Eine Schweizer FINMA-Bewilligung deckt für sich genommen nur das Geschäft aus der Schweiz ab; wer Kundschaft in der EU bedient, braucht zusätzlich MiCA, das eigene Regelwerk der EU, außerhalb dessen die Schweiz steht.