Aave: das Krypto-Kreditprotokoll

Für einen Treasurer lautet die Frage, wie er Dollar-Liquidität aufnimmt, ohne eine Geldmarktfonds-Position zu verkaufen. Aave Horizon (auf Englisch), am 26. August 2025 von Aave Labs gestartet, ist ein Kreditmarkt auf Ethereum auf Basis von Aave Protocol v3.3. Qualifizierte institutionelle Anleger hinterlegen tokenisierte Real-World Assets und leihen die Stablecoins GHO, RLUSD und USDC. Zum Start kamen die Sicherheiten von Superstate (USTB und USCC) und Centrifuge (JRTSY und JAAA), USYC von Circle war angekündigt. Stablecoins einlegen kann jeder ohne Freigabe und erhält dafür die Zinsen der Institute.

Aave Labs nennt das Modell „permissioned issuer, permissionless liquidity“, wie The Block (auf Englisch) bei der Ankündigung berichtete: Die Emittenten der tokenisierten Fonds bestimmen, wer sie halten darf, die Stablecoin-Seite bleibt offen. Das frühere Produkt Aave Arc war vollständig zugangsbeschränkt. Tokenisierte Geldmarktfonds liefern die Sicherheiten. Tokenisierte Sicherheiten lassen sich auch bei Repo und Margin einsetzen.

Ein Kreditgeber legt einen Wert in einen Pool und erhält Zinsen, die steigen, je mehr vom Pool verliehen ist. Ein Kreditnehmer hinterlegt Sicherheiten, die mehr wert sind als der Kredit, jeder Kredit ist also überbesichert. Jede Position hat einen Health Factor; fällt der Wert der Sicherheit und sinkt der Health Factor unter 1, können andere Nutzer einen Teil des Kredits tilgen und Sicherheiten mit Abschlag übernehmen. Das ist der Margin Call onchain, ausgeführt von Code und ohne Frist.

Die Preise kommen von Orakeln, die Regeln je Wert wie der maximale Beleihungswert werden von der Governance der Aave DAO gesetzt. Die Seite zu DeFi Lending vergleicht Aave mit anderen Kreditprotokollen, die Antwort zu Blockchain-Orakeln erklärt die Preisfeeds.

Aave gibt GHO aus, den es als dezentralen Stablecoin des Protokolls beschreibt. Ein Kreditnehmer prägt GHO gegen Sicherheiten im Protokoll. In Horizon ist GHO einer der Stablecoins, die Institute leihen können. Unter MiCA braucht ein Emittent, der EU-Kunden einen Dollar-Stablecoin anbietet, eine Lizenz als Bank oder E-Geld-Institut; die Seite zu E-Geld-Token erklärt diese Kategorie, die Seite zu Stablecoins in Europa den Markt.

Aave ist Mitglied der Multichain Asset Managers Association (MAMA), die mit Aufsehern an Regeln für Vermögensverwaltung onchain arbeitet und Event- und Netzwerkpartner von Finance Loop ist. Kreditprotokolle wie Aave sind Thema, wenn Finance Loop Fachleute von Banken und Vermögensverwaltern mit DeFi-Entwicklern zusammenbringt, in Frankfurt, München, Berlin und Hamburg.

Aave ist ein Kreditprotokoll auf Ethereum und weiteren Blockchains. Nutzer legen Kryptowerte und Stablecoins in Pools, Kreditnehmer leihen daraus überbesichert, Smart Contracts berechnen Zinsen und führen Liquidationen aus. Aave Labs baut Produkte darauf, die Aave DAO steuert es.

Horizon ist ein Markt von Aave Labs, auf dem qualifizierte Institute GHO, RLUSD oder USDC gegen tokenisierte Fonds und andere Real-World Assets leihen. Er ging am 26. August 2025 auf Ethereum live.

Dann kann die Position liquidiert werden: Ein anderer Nutzer tilgt einen Teil der Schuld und erhält Sicherheiten mit Abschlag. Der Rest der Sicherheiten bleibt beim Kreditnehmer.

MiCA nimmt vollständig dezentral erbrachte Dienstleistungen aus. Eine Bank oder ein Broker, der eigenen Kunden Aave-Kredite anbietet, ist selbst Dienstleister und braucht eine eigene Lizenz; die Emittenten der tokenisierten Fonds in Horizon unterliegen dem Wertpapierrecht.