Singleness of Money
Singleness of Money ist das Prinzip, dass Zahlungen in derselben Währung unabhängig von der bereitstellenden Bank zum Nennwert angenommen werden. Ein von einer Bank überwiesener Euro hat denselben Wert wie ein Euro einer anderen Bank. So können Unternehmen und Haushalte Zahlungen annehmen, ohne einen Wechselkurs zwischen den Einlagen verschiedener Banken berechnen zu müssen.
Die Abwicklung in Zentralbankgeld unterstützt diesen einheitlichen Wert im Bankensystem. Der Empfänger erhält eine Einlage auf seinem eigenen Bankkonto, und die Banken erfüllen die entsprechende Verpflichtung untereinander. Bei Stablecoins ist die Annahme zum Nennwert nicht automatisch gegeben, weshalb das Prinzip auch für die Beurteilung digitaler Zahlungsmittel wichtig ist.
Was Singleness bedeutet
Der BIZ-Jahresbericht 2025 (auf Englisch) nennt die Abwicklung zum Nennwert die Grundlage jeder Geldordnung. Weil jeder Euro voll akzeptiert wird, prüft ein Geschäft nicht, welche Bank das Geld ausgegeben hat. Ohne diese Einheit trüge jede Zahlung eine kleine Umrechnung, und der Handel würde langsamer.
Die Einheit hält heute, weil Einlagen verschiedener Banken untereinander in Zentralbankgeld abgewickelt werden und jederzeit zum Nennwert in Bargeld tauschbar sind. Im Euroraum läuft diese Abwicklung über TARGET2 und TIPS.
Stablecoins und tokenisierte Einlagen
Im BIS Bulletin 73 (auf Englisch) argumentieren Rodney Garratt und Hyun Song Shin, dass private Token als Inhaberinstrumente, etwa Stablecoins, vom Nennwert abweichen können, während tokenisierte Einlagen mit Abwicklung in Zentralbankgeld die Einheit stützen. Der Bericht 2025 ergänzt die Tests Elastizität und Integrität und kommt zum Schluss, dass Stablecoins in allen schlecht abschneiden.
Ein Stablecoin kann am Sekundärmarkt unter einem Euro handeln, wenn Inhaber an den Reserven zweifeln, selbst wenn der Emittent zum Nennwert zurücknimmt. MiCA setzt hier mit dem Rücktauschrecht für E-Geld-Token an. Tokenisierte Einlagen bleiben Verbindlichkeit einer Bank und laufen durch das Bankensystem, deshalb bevorzugen Zentralbanken sie für Zahlungen zwischen Instituten.
Warum es für Zahlungen in Europa zählt
Ein Arbeitspapier der Bank of England (auf Englisch) findet, dass kleine Abweichungen harmlos sein können und Probleme eher entstehen, wenn neues Geld von Emittenten mit anderem Geschäftsmodell als Banken kommt. Im Euroraum halten zwei Vorhaben öffentliches Geld im Zentrum: der digitale Euro als Zentralbankgeld in digitaler Form und die Abwicklung tokenisierter Großbetragsgeschäfte in Zentralbankgeld.
Treasurer und Zahlungsfirmen spüren das, sobald sie mehrere Euro-Stablecoins annehmen. Jeder braucht eigenen Rücktausch und eigene Buchhaltung, und ein kleiner Abschlag auf eine Münze wird zum Verlust in der Bilanz. Stablecoin-Zahlungen behandelt die praktische Seite.
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Was ist Singleness of Money?
Singleness of Money ist das Prinzip, dass alle Formen einer Währung, ob Bargeld, Zentralbankreserven oder Bankeinlagen, zum Nennwert getauscht werden. So kann man Geld annehmen, ohne den Herausgeber zu prüfen.
Gefährden Stablecoins die Einheit des Geldes?
Die BIZ argumentiert, dass Stablecoins vom Nennwert abweichen und die Einheit gefährden können. MiCA verpflichtet Emittenten von E-Geld-Token zum Rücktausch zum Nennwert, was das Risiko für regulierte Euro-Stablecoins begrenzt, am Sekundärmarkt aber nicht beseitigt.
Wahren tokenisierte Einlagen die Einheit des Geldes?
Ja, laut BIZ, solange sie Bankeinlagen bleiben, die in Zentralbankgeld abgewickelt werden. Dann sind sie dasselbe Geld wie ein gewöhnliches Kontoguthaben, nur auf einem anderen Ledger.
Singleness of Money und Finance Loop
Finance Loop bringt Banker und Stablecoin-Emittenten zur Frage zusammen, welches digitale Geld zum Nennwert abgewickelt wird. Finance Loop ist Partner der Digital Euro Association und Medienpartner von Capital & Code, einer Frankfurter Konferenz zu Stablecoins und tokenisiertem Geld.
Finance Loop ist ein Experten-Netzwerk, das die institutionelle Nutzung neuer Technologien im Finanzwesen fördert, wie KI, digitale Zahlungen sowie Cloud- und Blockchain-Lösungen. Finance Loop hilft seinen Mitgliedern, Fähigkeiten und persönliche Netzwerke in diesen Feldern aufzubauen: Investment & digitale Vermögenswerte, Zahlungsverkehr & digitales Geld, Digitale Infrastruktur & Souveränität und Risiko & Compliance.