Verwahrstelle
Eine Verwahrstelle ist die Bank oder das regulierte Institut, das das Vermögen eines Investmentfonds verwahrt und prüft, ob der Fonds nach seinen Regeln verwaltet wird. Jeder OGAW und jeder EU-AIF mit zugelassenem Verwalter braucht eine, und sie handelt unabhängig vom Verwalter im Interesse der Anleger.
Die Verwahrstelle hat drei gesetzliche Aufgaben: Verwahrung, Überwachung der Zahlungsströme und Kontrolle des Verwalters. Sie führt Wertpapiere auf getrennten Depots, prüft das Eigentum an nicht verwahrfähigen Werten wie Immobilien und kontrolliert Ausgaben, Rücknahmen und den Nettoinventarwert. Geht ein verwahrtes Finanzinstrument verloren, muss sie es ersetzen oder seinen Wert erstatten.
Verwahrstelle und Depotbank
Ein Verwahrer hält Wertpapiere für einen Kunden und handelt auf dessen Weisung. Eine Verwahrstelle verwahrt ebenso für einen Fonds, kontrolliert aber zusätzlich den Verwalter: ob Aufträge Fondsbedingungen und Gesetz einhalten, ob die Zahlungsströme vollständig sind und ob der NAV richtig berechnet wird. Ein Verwahrer ist seinem Kunden verpflichtet, eine Verwahrstelle hat eine gesetzliche Pflicht gegenüber den Anlegern.
Die frühere Bezeichnung war Depotbank, und auf Englisch heißt die Verwahrstelle depositary. Sie darf die Verwahrung an Unterverwahrer auslagern, etwa für Wertpapiere im Ausland, bleibt aber für deren Auswahl und Überwachung verantwortlich. Ein Zentralverwahrer führt dagegen das Register der Wertpapiere eines ganzen Marktes.
Aufgaben der Verwahrstelle
AIFM-Richtlinie und OGAW-Richtlinie ordnen die Aufgaben der Verwahrstelle in drei Gruppen:
- Verwahrung: Finanzinstrumente auf getrennten Konten, Eigentumsprüfung und Aufzeichnung für alle anderen Werte.
- Zahlungsüberwachung: Jede Zahlung in den Fonds und aus ihm läuft über Konten, die sie einsehen kann.
- Kontrolle: Ausgaben und Rücknahmen, Bewertung, Anlagegrenzen, fristgerechte Abwicklung und Ertragsverwendung.
In Deutschland setzt das KAGB diese Regeln um, und die BaFin muss die Auswahl der Verwahrstelle eines Publikumsfonds genehmigen. Ihre Erwartungen an Organisation und Prüfungen einer Verwahrstelle beschreibt die BaFin im Verwahrstellenrundschreiben. In Luxemburg beaufsichtigt die CSSF die Verwahrstellen, und ein Luxemburger Fonds braucht eine Verwahrstelle mit Niederlassung dort.
Haftung der Verwahrstelle
Für Finanzinstrumente, die sie verwahrt, haftet die Verwahrstelle verschuldensunabhängig, also auch ohne eigenes Verschulden. Geht ein solches Instrument verloren, gibt sie dem Fonds unverzüglich ein gleichartiges Instrument oder den Gegenwert zurück, außer der Verlust beruht auf einem äußeren Ereignis außerhalb ihrer Kontrolle. Bei anderen Werten wie Immobilien, Private-Equity-Beteiligungen oder Derivaten prüft sie das Eigentum, führt Aufzeichnungen und haftet für fahrlässige oder vorsätzliche Pflichtverletzungen.
Verwahrstelle für Krypto-Fonds
Ein Fonds, der Kryptowerte direkt hält, braucht eine Verwahrstelle, die erkennt, wer die privaten Schlüssel kontrolliert. Eine Blockchain zeigt, welche Adresse welche Werte hält, aber nicht den rechtlichen Eigentümer dahinter, daher gleicht die Verwahrstelle Wallet-Adressen und Transaktions-Hashes mit den Daten des Verwahrers, den Büchern des Fonds und seinen Kontoauszügen ab.
Die Luxemburger Aufsicht CSSF beschreibt zwei Modelle in ihren FAQ zu Kryptowerten in Investmentfonds. Im ersten Modell hat die Verwahrstelle eine MiCA-Erlaubnis für die Kryptoverwahrung und hält die Coins selbst, mit voller Haftung für ihre Rückgabe. Im zweiten bestellt der Fonds direkt einen spezialisierten Kryptoverwahrer, und die Verwahrstelle haftet dann nur für Eigentumsprüfung und Aufzeichnung.
Veranstaltungen zu Krypto und Fonds
Was leistet die Verwahrstelle für Anleger?
Für Anleger sorgt die Verwahrstelle dafür, dass das Fondsvermögen sicher bleibt, wenn der Verwalter ausfällt. Das Vermögen gehört dem Fonds, liegt auf getrennten Konten bei der Verwahrstelle und fällt nicht in die Insolvenzmasse des Verwalters. Die Verwahrstelle verweigert außerdem Zahlungen und Aufträge, die gegen die Fondsbedingungen verstoßen, und ist damit eine zweite Kontrolle neben dem Verwalter.
Fondsadministrator und Verwahrstelle
Der Fondsadministrator führt die Bücher, berechnet den NAV und pflegt das Anlegerregister. Die Verwahrstelle prüft, ob diese Berechnung Gesetz und Bewertungsrichtlinie folgt, rechnet den NAV aber nicht selbst. Banken bieten oft beides in einer Gruppe an, und die Einheiten arbeiten dann getrennt, damit die Verwahrstelle die Schwestereinheit unabhängig prüft. Die Verwahrstellenvergütung zahlt der Fonds aus seinem Vermögen, sie steht in den laufenden Kosten.
Wer darf Verwahrstelle sein?
Für einen OGAW ist die Verwahrstelle eine Zentralbank, ein Kreditinstitut oder eine andere nach nationalem Recht zugelassene Stelle. Für einen AIF ist es ein Kreditinstitut, eine Wertpapierfirma oder ein anderes zulässiges Institut. Bei geschlossenen Fonds ohne Rückgaberecht für fünf Jahre, etwa vielen Private-Equity- und Immobilienfonds, können die Staaten auch einen Treuhänder zulassen, der Verwahrstellenaufgaben beruflich wahrnimmt.
Verwahrstellen und Finance Loop
Finance Loop bringt Verwahrungs- und Verwahrstellenteams von Banken bei seinen Veranstaltungen mit Fondsverwaltern und Kryptoverwahrern zusammen. Verwahrung und MiCAR waren Themen des Forums für Digitale Vermögenswerte, bei dem Finance Loop Partner war, und Verwahrstellen gehören zum Track Investment und digitale Vermögenswerte von Finance Loop.
Finance Loop ist ein Experten-Netzwerk und will die institutionelle Nutzung neuer Technologien im Finanzwesen voranbringen, wie KI, digitale Zahlungen sowie Cloud- und Blockchain-Lösungen. Finance Loop hilft seinen Mitgliedern, Fähigkeiten und persönliche Netzwerke in diesen Feldern aufzubauen: Investment und digitale Vermögenswerte, Zahlungsverkehr und digitales Geld, Digitale Infrastruktur und Souveränität und Risiko und Compliance.