Kryptofonds
Kryptofonds und tokenisierte Fonds verbinden Investmentfonds mit Blockchain-Technologie, sind aber zwei verschiedene Produkte. Ein Kryptofonds investiert in Kryptowerte wie Bitcoin oder Ether, ein tokenisierter Fonds hält ein klassisches Portfolio und führt seine Anteile als Token auf einer Blockchain.
Im Kryptofonds ist der Token selbst der Vermögenswert, daher prägen Schlüsselverwahrung, Handel rund um die Uhr und Preisunterschiede zwischen Handelsplätzen den Betrieb. Im tokenisierten Fonds ist der Token ein Eigentumsnachweis an einem Fonds, der etwa Anleihen oder Geldmarkttitel hält, und die Fragen betreffen Register, Übertragung der Anteile und Abwicklung von Zeichnungen und Rücknahmen.
Kryptofonds: Der Token ist das Vermögen
Ein Kryptofonds kauft Bitcoin, Ether oder andere Kryptowerte direkt oder baut sein Engagement über Futures, börsengehandelte Produkte oder Aktien von Branchenunternehmen auf. Die Strategien reichen vom passiven Korb, der einem Index folgt, über aktiv verwaltete Portfolios und marktneutrale Fonds, die die Differenz zwischen Kassa- und Futurespreis verdienen, bis zu Venture-Fonds mit Token junger Projekte. In der EU sind die meisten solcher Fonds alternative Investmentfonds für professionelle Anleger, verwaltet von einem AIFM.
Ein Kryptofonds folgt denselben Regeln wie jeder regulierte Fonds, aber seine Kontrollen arbeiten mit Blockchain-Daten. Er braucht eine Verwahrstelle, die prüfen kann, wer die Schlüssel kontrolliert, eine Bewertungsrichtlinie mit Preisquellen für einen Markt ohne Handelsschluss und Handelspartner, die feste Preise für große Aufträge stellen.
Tokenisierte Fonds: Der Token ist der Nachweis
Ein tokenisierter Fonds gibt seine Anteile oder eine Anteilklasse als Token auf einer Blockchain aus. Portfolio, Strategie und Rechtsform bleiben gleich, und der Token ersetzt oder spiegelt den Eintrag im Anteilsregister. Tokenisierte Geldmarktfonds mit kurzlaufenden Staatsanleihen sind ein häufiges Beispiel, und Anleger nutzen ihre Token als Sicherheit oder um Liquidität auf einer Blockchain zu halten.
Ein tokenisierter Fonds kann Zeichnungen und Rücknahmen gegen Stablecoins oder tokenisierte Einlagen abwickeln, und ein Smart Contract kann Ausschüttungen zahlen. Übertragungen bleiben auf Anleger beschränkt, die die KYC-Prüfung des Fonds bestanden haben, weil ein Fondsanteil ein Finanzinstrument bleibt. In Deutschland erlaubt die Verordnung über Kryptofondsanteile (KryptoFAV) die Ausgabe von Anteilen als Kryptowertpapiere, und Luxemburg erlaubt Wertpapierkonten auf einem Distributed Ledger nach seinen Blockchain-Gesetzen.
Kryptofonds und tokenisierte Fonds
Der Token hat in den beiden Fondsarten jeweils eine andere Aufgabe:
| Punkt | Kryptofonds | Tokenisierter Fonds |
|---|---|---|
| Was der Token ist | Der Vermögenswert des Fonds | Der Nachweis eines Fondsanteils |
| Typische Anlagen | Bitcoin, Ether und andere Kryptowerte | Geldmarkttitel, Anleihen, Aktien, Private Credit |
| Betriebsrisiken | Schlüsselverwahrung, Preisunterschiede, Volatilität | Registerfehler, Smart-Contract-Fehler, rechtliche Anerkennung |
| Verwahrung | Kryptoverwahrer oder Verwahrstelle mit MiCA-Erlaubnis | Verwahrstelle für das Portfolio, Tokenregister für die Anteile |
| Anleger | Meist professionelle Anleger | Professionelle Anleger, bei manchen Fonds auch Privatanleger |
Beides kann in einem Produkt zusammenkommen, wenn ein Fonds mit Kryptowerten auch seine eigenen Anteile als Token ausgibt. Dann addieren sich die Anforderungen: Kryptoverwahrer für das Vermögen und Tokenregister für die Anleger.
Veranstaltungen zu Krypto und Fonds
Kryptofonds, ETF und ETP
Ein Krypto-ETP hält einen Kryptowert oder einen Korb und wird wie eine Aktie an der Börse gehandelt, wobei Market Maker den Kurs nahe am Wert der Bestände halten. In der EU sind solche Produkte meist Exchange Traded Notes, weil die OGAW-Regeln keinen ETF mit nur einem Kryptowert zulassen. Ein Kryptofonds ist meist ein aktiv verwalteter AIF mit periodischem Handel zum NAV, Mindestanlagen für professionelle Anleger und einem Verwalter, der über die Bestände entscheidet.
Wer darf in Kryptofonds investieren?
In Deutschland dürfen offene Spezial-AIF für professionelle und semiprofessionelle Anleger bis zu 20 Prozent in Kryptowerte investieren, Publikumsfonds für Privatanleger dürfen sie nicht direkt kaufen. In Luxemburg dürfen AIF für sachkundige Anleger direkt investieren, AIF für Privatanleger bis zu 10 Prozent des NAV und ein OGAW nur indirekt über übertragbare Wertpapiere bis zum selben Anteil. Privatanleger, die direkt in Kryptowerte investieren wollen, kaufen meist börsengehandelte Produkte.
Kryptofonds und Finance Loop
Finance Loop behandelt Kryptofonds und tokenisierte Fonds im Track Investment und digitale Vermögenswerte. Seine Veranstaltungen bringen Vermögensverwalter, Verwahrer und Fondsadministratoren in Deutschland, Österreich und der Schweiz zusammen.
Finance Loop ist ein Experten-Netzwerk und will die institutionelle Nutzung neuer Technologien im Finanzwesen voranbringen, wie KI, digitale Zahlungen sowie Cloud- und Blockchain-Lösungen. Finance Loop hilft seinen Mitgliedern, Fähigkeiten und persönliche Netzwerke in diesen Feldern aufzubauen: Investment und digitale Vermögenswerte, Zahlungsverkehr und digitales Geld, Digitale Infrastruktur und Souveränität und Risiko und Compliance.