Kanzleien für Digital Assets in Europa

Die Beratung zu Digital Assets ist aus dem Bank- und Kapitalmarktrecht gewachsen. Eine Anleihe auf der Blockchain ist ein Wertpapier nach dem Gesetz über elektronische Wertpapiere (eWpG), ein Fonds, der Krypto kauft, braucht eine Struktur nach dem Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB), und eine Bank, die Krypto für Kunden verwahrt, braucht eine Erlaubnis. Seit die EU-Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCAR) voll gilt, braucht ein Anbieter von Kryptowerte-Dienstleistungen eine Zulassung der BaFin oder einer anderen nationalen Aufsicht. Heuking-Partner Johannes Blassl beschreibt in seinem Beitrag zur MiCAR-Zulassung die drei Wege: die volle Zulassung, ein vereinfachtes Verfahren für bereits lizenzierte Unternehmen und eine Notifizierung für beaufsichtigte Finanzunternehmen wie Banken. Dazu kommen die Pflichten aus dem Geldwäscherecht, etwa die Travel Rule für Krypto-Transfers. Steuern sind ein eigenes Fach; mehrere der Kanzleien unten haben Steuerteams neben ihren Aufsichtsrechtlern.

Die BaFin schreibt, dass sie unvollständige, widersprüchliche oder nach Form und Umfang unangemessene MiCAR-Anträge ablehnen muss, wenn sich die Mängel nicht schnell beheben lassen, denn die Verordnung setzt der Aufsicht kurze Prüffristen. Eine Kanzlei, die schon einen Mandanten durch das Verfahren gebracht hat, weiß, was die BaFin verlangt: Heuking für die DZ BANK und Hauck Aufhäuser Digital Custody, YPOG für 21X nach dem DLT-Pilotregime der EU.

Die Arbeit verteilt sich auf mehrere Fachgebiete. Lizenzen für die Kryptoverwahrung und Spezial-AIF für Kryptoanlagen stehen auf der Liste von Annerton, Kryptofonds und ihre steuerliche Struktur auf der von YPOG, und die Kapitalmarktseite der eWpG-Anleihen übernahmen Kanzleien wie Hengeler Mueller, Linklaters und Clifford Chance. Eine MiCAR-Lizenz gilt per Notifizierung an die BaFin in der ganzen EU, trotzdem kann ein Start in einem anderen Land eine Kanzlei vor Ort brauchen: Der Onlinebroker flatexdegiro hat eine MiCAR-Lizenz der BaFin und startete den Kryptohandel in Österreich mit Beratung durch Cerha Hempel.

Im Bank- und Finanzaufsichtsrecht führt JUVE Freshfields, Hengeler Mueller, Hogan Lovells und Linklaters in der Spitzengruppe. Bei Fintech setzt Legal 500 Deutschland (auf Englisch) Annerton allein in die erste Gruppe und Jones Day, Osborne Clarke und Hengeler Mueller in die zweite, während Chambers FinTech (auf Englisch) Annerton, Bird & Bird, Latham & Watkins und Linklaters in Band 1 führt. Es folgen die deutschen Kanzleien mit der deutlichsten Krypto-Erfahrung.

Annerton ist eine Kanzlei für Finanzaufsichtsrecht mit Büros in Berlin, Frankfurt, München und Luxemburg. Sie ist die einzige Kanzlei in der ersten Gruppe des Fintech-Rankings von Legal 500 Deutschland (auf Englisch), und auch Chambers führt sie für Fintech in Deutschland in Band 1. Die Praxis für Kryptorecht und digitale Vermögenswerte betreut Erlaubnisse für Kryptoverwahrung und Finanzdienstleistungen, Spezial-AIF für Kryptoanlagen, Security Token Offerings und Handelsplattformen. Partner Kemal Ahmedi erklärt im Podcast Alles Legal #137, welche Unternehmen eine MiCAR-Lizenz brauchen und wie der EU-Pass den Kryptomarkt verändert.

YPOG ist eine Kanzlei für Recht und Steuern mit Büros in Berlin, Köln, Hamburg und München, und JUVE bescheinigt ihrer Aufsichtspraxis einen ausgezeichneten Ruf für Kryptokompetenz. YPOG begleitete 21X zwei Jahre lang bis zur ersten Lizenz für ein DLT-Handels- und Abwicklungssystem (auf Englisch) nach dem DLT-Pilotregime der EU, erteilt von der BaFin, und strukturierte den Kryptofonds Cherry Decentral I von Cherry Ventures (auf Englisch) mit rund 30 Mio. Euro. Das Team Fintech + DLT arbeitet für Krypto-Handelsplätze, Kryptoverwahrer und Token-Emittenten. Mehr zum Mandanten: 21X in Frankfurt.

HEUKING hat rund 450 Anwältinnen und Anwälte, Steuerberater und Notare an acht deutschen Standorten. Der Frankfurter Partner Dr. Dr. Johannes Blassl leitete die Teams, die die DZ BANK bei der MiCAR-Zulassung ihrer Kryptoplattform meinKrypto und Hauck Aufhäuser Digital Custody bei ihrer MiCAR-Lizenz für die Kryptoverwahrung (auf Englisch) berieten. Er leitete auch die Beratung von Hauck Aufhäuser Lampe beim ersten Kryptowertpapier der Siemens AG. JUVE beschreibt die Praxis als bekannt für Tech-Themen mit DLT- und Kryptobezug.

Hengeler Mueller ist eine deutsche Wirtschaftskanzlei in der JUVE-Spitzengruppe für Bank- und Finanzaufsichtsrecht und in der zweiten Gruppe des Fintech-Rankings von Legal 500. Das Frankfurter Kapitalmarktteam beriet das Bankenkonsortium bei der ersten Blockchain-Anleihe der KfW und die Konsortialführer DekaBank, Deutsche Bank und DZ BANK bei der ersten Blockchain-Anleihe der NRW.BANK (auf Englisch), einem Kryptowertpapier über 100 Mio. Euro nach dem eWpG. Mehr zur Struktur: tokenisierte Anleihen.

lindenpartners ist eine Partnerschaft von Rechtsanwälten in Berlin. Ihre Praxis Crypto / DLT deckt die MiCAR-Compliance und das DLT-Pilotregime ab, genannt sind dafür Daniel Bögeholz, Natascha Schum und Dr. Frank Zingel. Die Kanzlei zitiert JUVE mit dem Urteil, ihre Bankaufsichtsrechtler hätten sich an der Schnittstelle von Bankenwelt und neuen Technologien wie Token und Kryptoverwahrung etabliert. Chambers führt sie für Fintech in Deutschland in Band 2.

Die Schweiz gehört nicht zur EU, eine Schweizer Kanzlei arbeitet deshalb mit der FINMA und Schweizer Recht statt mit MiCAR. Liechtenstein gehört zum EWR und wendet MiCAR neben seinem eigenen Token- und VT-Dienstleister-Gesetz (TVTG) an. In Österreich beaufsichtigt die FMA die Kryptowerte-Dienstleister nach MiCAR. Im Chambers-Ranking für Blockchain und Kryptowährungen in der Schweiz (auf Englisch) stehen MLL Legal und MME in Band 1, CMS, Homburger, Kellerhals Carrard, Lenz & Staehelin, Pestalozzi und Schellenberg Wittmer in Band 2. Für den Schweizer Hintergrund lohnt die Seite zum Crypto Valley.

MME ist eine Schweizer Kanzlei für Recht, Steuern und Compliance mit Büros in Zürich und Zug, von Chambers in Band 1 für Blockchain und Kryptowährungen geführt. Die Praxis Blockchain, DLT und Digital Assets berät zur Einordnung und Emission von Token, zu Verwahrstrukturen für digitale Vermögenswerte, zu Lizenzen für DLT-Handelssysteme und zur Besteuerung von Token. Die MME-Anwälte Andreas Glarner, Dominik Hofmann und Ronald Kogens erklären, warum Custodial Staking in der Schweiz keine Banklizenz braucht (auf Englisch).

Lenz & Staehelin ist eine Schweizer Kanzlei, die Chambers für FinTech Legal in der Schweiz in Band 1 hob (auf Englisch), für Blockchain und Kryptowährungen steht sie in Band 2. Die Kanzlei war Gründungsmitglied der Capital Markets and Technology Association (CMTA) (auf Englisch) in Genf, die Standards für die Ausgabe und den Handel von Wertpapieren auf der Blockchain schreibt; ihre Anwälte übernahmen den Vorsitz und das Generalsekretariat. Die Praxis für Finanzdienstleistungen und Fintech (auf Englisch) deckt Lizenzen und Aufsichtsrecht für diese Arbeit ab.

Bär & Karrer bezeichnet sich als führende Schweizer Kanzlei mit sechs Standorten in der Schweiz. Sie beriet die Deutsche Börse beim Erwerb einer Mehrheit an der Crypto Finance AG, einer von der FINMA konsolidiert beaufsichtigten Finanzgruppe für Handel, Verwahrung und Anlage in digitalen Vermögenswerten. Mehr zur Käuferin: Deutsche Börse und Krypto.

Cerha Hempel ist eine österreichische Kanzlei mit Büros in Österreich und sechs Ländern Mittel- und Osteuropas, von JUVE im Bank- und Finanzrecht in Österreich mit vier Sternen bewertet. Dr. Oliver Völkel, laut JUVE einer der renommiertesten auf Kryptorecht spezialisierten Anwälte Österreichs, kam mit seinem Team von Stadler Völkel als Equity-Partner ins Wiener Büro. Die Praxis FinTech & Crypto-Assets Law (auf Englisch) betreut MiCAR-Lizenzanträge für Dienstleister und für Emittenten von E-Geld-Token und vermögenswertreferenzierten Token, den beiden Stablecoin-Arten der MiCAR, dazu Kryptowerte-Whitepaper, Security Token Offerings und die Regulatory Sandbox der FMA. Völkel und Jara Erhard schrieben einen Überblick zu MiCA in Österreich (auf Englisch).

NÄGELE Rechtsanwälte ist eine Kanzlei in Schaan, Liechtenstein, bei der Blockchain und DLT an erster Stelle der Fachgebiete stehen. Gründer Thomas Nägele befasst sich seit 2011 mit Bitcoin und Blockchain und saß in der Arbeitsgruppe der Regierung, die das Token- und VT-Dienstleister-Gesetz (TVTG) ausarbeitete, das Blockchain-Gesetz Liechtensteins. Die Blockchain-Praxis berät zu tokenbasierten Geschäftsmodellen, Kryptowährungen und zu den Folgen der MiCAR für Anbieter in Liechtenstein.

Die großen internationalen Kanzleien unten arbeiten zu Digital Assets aus ihren deutschen Büros in Frankfurt und München, oft in denselben Teams, die klassische Anleihen und Bankaufsicht betreuen. Es folgen ihre deutschen Mandate.

Linklaters steht bei Chambers für Fintech in Deutschland in Band 1 und bei JUVE in der Spitzengruppe für Bankaufsichtsrecht. Das Frankfurter Team beriet die KfW bei ihrer ersten Blockchain-Anleihe, einem Kryptowertpapier nach dem eWpG, mit Sebastian Dey, Head of Digital Assets Germany, im Team. Linklaters beriet auch SWIAT beim Übergang ihres DLT-Netzes in Regulated Layer One (RL1) (auf Englisch), eine europäische Genossenschaft, die Banken aus Deutschland, den Niederlanden, Frankreich und Spanien gegründet haben.

Clifford Chance beriet tectrex bei einer der ersten Immobilienanleihen als Kryptowertpapier nach dem eWpG (auf Englisch) auf der öffentlichen Polygon-Blockchain, unter Leitung des Münchner Partners Gregor Evenkamp. Das Frankfurter Team beriet die Natixis Pfandbriefbank beim ersten digitalen Namenspfandbrief auf der SWIAT-Blockchain (auf Englisch) über 100 Mio. Euro, gekauft von der DekaBank. Die Gruppe Digital Assets and DLT (auf Englisch) betreut die übrige Arbeit, und JUVE bewertet die Kanzlei im Bankaufsichtsrecht mit vier Sternen.

Bird & Bird steht bei Chambers für Fintech in Deutschland in Band 1. Legal 500 (auf Englisch) nennt Michael Jünemann als Leiter der deutschen Fintech-Praxis und führt 21Shares und Bitcoin Suisse (Europe) unter den Mandanten, dazu die Rolle der Kanzlei als Hauptauftragnehmer der EU Blockchain Sandbox. Die Praxis für Token und Tokenisierung gehört zu einer praxisübergreifenden Gruppe für digitale Rechte und Vermögenswerte.

Latham & Watkins steht im Chambers FinTech Guide für FinTech Legal in Deutschland in Band 1 (auf Englisch), für Blockchain und Kryptowährungen in den USA und in Großbritannien ebenfalls in Band 1. Die Praxis Digital Assets & Web3 (auf Englisch) arbeitet an Token-Emissionen, Handelsplattformen, Verwahrung und Krypto-Derivaten und hat mit Aufsichtsbehörden wie der BaFin zu tun.

White & Case beriet die Börse Stuttgart Group und die Börse Stuttgart Digital Holding beim Zusammenschluss mit dem Krypto-Handelshaus Tradias, federführend waren die Partner Roger Kiem und Stefan Bressler, ein Partner für Aufsichtsrecht war im Team. Legal 500 führt die Kanzlei für Fintech in Deutschland in der dritten Gruppe, JUVE gibt ihr im Bankaufsichtsrecht vier Sterne. Die Gruppe Fintech & Digital Assets (auf Englisch) betreut Tokenisierung, Verwahrung und digitale Wertpapiere. Mehr zur Mandantin: Boerse Stuttgart Digital.

Norton Rose Fulbright beriet die NRW.BANK bei ihrer ersten Blockchain-Anleihe (auf Englisch), einem Kryptowertpapier über 100 Mio. Euro nach dem eWpG, unter Leitung des Frankfurter Partners Christoph Enderstein. Auf der Seite der Banken stand Hengeler Mueller. Chambers führt Norton Rose Fulbright für Fintech in Deutschland in Band 4.

Viele Anwältinnen und Anwälte aus diesem Feld kommen zu den Veranstaltungen von Finance Loop. Dr. Dr. Johannes Blassl von Heuking unterrichtet im MiCAR-Programm der EBS Executive School, das die EBS gemeinsam mit HEUKING durchführt. Dr. Julia Pfeil von Dentons sprach beim Payments-Seminar „Wenn Banken ‚Nein' sagen“ in Frankfurt über Zahlungsverkehr unter Sanktions- und Geldwäscherecht, und die Kanzlei Schalast veranstaltete den FinTech Founder & Investor Evening gemeinsam mit Finteda und Fincite. Bird & Bird steht unter den Event- und Netzwerkpartnern im Rückblick auf das erste Jahr von Finance Loop, und YPOGs Mandantin 21X vereinbarte eine strategische Kooperation mit Finance Loop. Die YPOG-Partnerinnen Dr. Carola Rathke und Dr. Anika Patz sprechen bei Capital & Code, der Frankfurter Konferenz zu Stablecoins und tokenisierten Finanzen, bei der Finance Loop Medienpartner ist.

Das Gesetz schreibt keinen vor. Die BaFin lehnt aber unvollständige oder widersprüchliche Anträge ab, und die Prüffristen lassen wenig Zeit zum Nachbessern. Wer eine CASP-Lizenz beantragen will, holt sich deshalb oft eine Kanzlei, die Mandanten schon durch das Verfahren gebracht hat und weiß, was die BaFin verlangt, etwa Heuking, YPOG oder Annerton in Deutschland oder Cerha Hempel in Österreich.

Ein einziges Ranking dafür gibt es nicht. Legal 500 führt für Fintech in Deutschland nur Annerton in der ersten Gruppe, Chambers hat Annerton, Bird & Bird, Latham & Watkins und Linklaters in Band 1. Für ein bestimmtes Vorhaben zählen die Mandate: Die oben verlinkten Pressemitteilungen zeigen, wer wen beraten hat.

Manche Kanzleien ja. YPOG und MME haben Steuerteams neben ihren Aufsichtsrechtlern, und YPOGs Arbeit an Kryptofonds umfasst beides. Hat eine Kanzlei kein Steuerteam, geht die Krypto-Steuer an einen eigenen Steuerberater. Fragen Sie danach, bevor Sie das Mandat erteilen.