MiCA in Europa

Die Verordnung über Märkte für Kryptowerte, Verordnung (EU) 2023/1114, gilt direkt in jedem Mitgliedstaat. Die Aufsicht läuft auf drei Ebenen. Nationale Behörden wie die BaFin, die österreichische FMA oder die maltesische MFSA lizenzieren Kryptowerte-Dienstleister (CASPs) und Emittenten und beaufsichtigen sie laufend. Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsicht (ESMA) in Paris schreibt Leitlinien und technische Standards, führt das EU-Register und prüft die Arbeit der nationalen Behörden. Die Europäische Bankenaufsicht ist für vermögenswertreferenzierte Token (ARTs) und E-Geld-Token (EMTs) zuständig, die zwei Stablecoin-Kategorien von MiCA.

Für MiCA in Deutschland regelt das KMAG die nationale Umsetzung und das Lizenzverfahren der BaFin. MiCAR unterscheidet die Kategorien von Kryptowerten und die Pflichten der jeweiligen Anbieter. Was zwischen den Mitgliedstaaten passiert, steht hier.

Ein in einem Mitgliedstaat zugelassener CASP darf seine Dienste in allen anderen anbieten, denn MiCA macht die Lizenz EU-weit gültig. Die Firma teilt ihrer Heimatbehörde mit, welche Länder sie bedienen will, und die Heimatbehörde gibt das an die Aufnahmestaaten weiter. Darum wählen Börsen eine Heimataufsicht für die ganze EU: Bybit EU betreibt seine europäische Börse von Wien aus mit einer MiCA-Lizenz aus Österreich, OKX Europe sein EU-Geschäft von Malta aus mit einer MiCA-Lizenz.

Der Pass erklärt auch, warum die Aufseher einander beim Lizenzieren beobachten. Erteilt eine nationale Behörde Lizenzen schneller oder auf dünnerer Grundlage als andere, können Firmen über sie Zugang zum gesamten EU-Markt erhalten. Ob eine Firma in Europa lizenziert ist, hat daher eine Antwort pro Firma, nicht pro Land.

MiCA erlaubte Firmen, die vor dem Start nach nationalem Recht Kunden bedienten, eine Übergangsfrist von bis zu 18 Monaten; jeder Mitgliedstaat durfte sie kürzen. Laut der ESMA-Liste der Übergangsfristen (auf Englisch) wählten die Staaten 6 bis 18 Monate. Deutschland wählte 12, andere kürzer oder die volle Zeit. Wer mehrere Länder bediente, hatte mehrere Fristen.

Endet die Übergangsfrist in einem Land, muss eine Firma ohne MiCA-Zulassung oder Pass dort die Dienstleistungen für Kunden einstellen. Wer fragt, ob die MiCA-Frist in Europa vorbei ist: Für die meisten Mitgliedstaaten auf dieser Liste ja, und welche Firmen eine Lizenz haben, zeigt das ESMA-Register.

Die ESMA veröffentlicht ein vorläufiges MiCA-Register in fünf Dateien: Whitepaper für Kryptowerte außer ARTs und EMTs, ART-Emittenten, EMT-Emittenten, zugelassene CASPs und nicht konforme Anbieter ohne Zulassung. Das MiCA-Register wird wöchentlich aktualisiert und soll in die IT-Systeme der ESMA wandern. Bevor Compliance-Teams der Lizenzangabe einer Firma trauen, schauen sie dort nach.

Die ESMA prüft auch die nationalen Behörden. In ihrer ersten MiCA-Peer-Review untersuchte die ESMA, wie die maltesische MFSA einen CASP zuließ (auf Englisch), und fand, dass die Lizenz erteilt wurde, obwohl wesentliche Punkte offen oder in Nachbesserung waren. Bei Aufsichtsstruktur und Ressourcen erfüllte Malta die Erwartungen ganz oder weitgehend, und die MFSA begrüßte den Bericht. Für die Branche heißt das: Die ESMA vergleicht die Lizenzpraxis in der EU.

Stablecoins sind unter MiCA entweder E-Geld-Token, die sich auf eine amtliche Währung beziehen, oder vermögenswertreferenzierte Token, die sich auf etwas anderes beziehen. Ein EMT-Emittent muss Kreditinstitut oder E-Geld-Institut sein. Die EBA kann einen ART oder EMT als signifikant einstufen, wenn er Schwellen bei Haltern, Wert oder Transaktionen überschreitet, und übernimmt dann einen Teil der Aufsicht, mit strengeren Regeln. Diese Regeln gelten auch für Euro-Stablecoins in Europa.

Finance Loop ist Treffpunkt für Compliance-Beauftragte bei CASPs und Banken, Juristen und die Börsen mit MiCA-Lizenz. Finance Loop verbindet die Finanz-, IT- und KI-Communities in Deutschland, Österreich und der Schweiz, mit Events in Frankfurt, München, Berlin und Hamburg.

Finance Loop ist Partner von OKX, und beim Bybit EU Crypto Evening im TechQuartier sprach ein Senior Policy Director über Compliance unter MiCAR. Die Crypto Assets Conference in Frankfurt behandelt Regulierung, Verwahrung und Marktinfrastruktur, und das MiCAR-Programm von EBS Executive School und HEUKING lehrt die Regeln auf Deutsch. Finance Loop war Medienpartner der European Blockchain Convention 2026 in Barcelona, bei der CASP-Lizenzen und die Ausgabe von Stablecoins unter MiCA im Mittelpunkt standen, und offizieller Partner der Vienna Blockchain Week mit MiCA-Regulierung im Programm. MiCAR und Compliance waren auch Themen beim Forum für Digitale Vermögenswerte, einem deutschsprachigen Forum in Frankfurt mit Finance Loop als Partner.

Passporting heißt: Ein in einem Mitgliedstaat zugelassener CASP darf ohne zweite Lizenz Kunden in den anderen bedienen. Die Firma nennt ihrer Heimatbehörde die Zielländer, und diese informiert die Aufnahmestaaten.

In den meisten Mitgliedstaaten ist die Übergangsfrist abgelaufen, wobei jedes Land eine eigene Übergangsfrist von bis zu 18 Monaten für Firmen festlegte, die vorher nach nationalem Recht arbeiteten; die ESMA-Liste zeigt 6 bis 18 Monate. Danach dürfen dort nur Firmen mit MiCA-Lizenz oder Pass Kunden bedienen.

Prüfen Sie die Firma im vorläufigen MiCA-Register der ESMA, das zugelassene CASPs, ART- und EMT-Emittenten, Whitepaper und nicht konforme Anbieter listet. Auch die nationale Behörde, die lizenziert hat, veröffentlicht die Zulassung.

Die EU-Kommission hat MiCA vorgeschlagen und erlässt die delegierten Rechtsakte und technischen Standards, die ESMA und EBA entwerfen. Die Aufsicht liegt bei den nationalen Behörden, der ESMA und der EBA.