Digitales Zentralbankgeld in Europa

Eine CBDC (Central Bank Digital Currency) ist digitales Geld in der Landeswährung und eine direkte Forderung an die Zentralbank. Eine Retail-CBDC ist für Menschen und Unternehmen gedacht, wie digitales Bargeld. Eine Wholesale-CBDC ist für Banken und Finanzinstitute, um große Zahlungen und Wertpapiergeschäfte abzuwickeln. In Europa laufen beide Formen unterschiedlich schnell: Die Retail-Projekte warten auf den Gesetzgeber, Wholesale läuft schon im Betrieb oder im Pilot, weil es auf Konten aufbaut, die Banken bei der Zentralbank ohnehin haben.

Die Retail-CBDC der EU ist der digitale Euro, den die Kommission in COM(2023) 369 vorgeschlagen hat. Rat und Europäisches Parlament haben ihre Positionen beschlossen, der Trilog läuft, so die EZB (auf Englisch). Die EZB plant einen zwölfmonatigen Pilot und nennt 2029 als frühestes Jahr der Ausgabe, wenn die Verordnung rechtzeitig kommt. Die Seite digitaler Euro in Frankfurt beschreibt Projekt, Haltelimit und die Sicht der Banken.

Auf der Wholesale-Seite startete das Eurosystem am 21. September 2026 Pontes (auf Englisch). Pontes verbindet DLT-Plattformen des Marktes mit den TARGET-Diensten, so dass Teilnehmer tokenisierte Geschäfte in Zentralbankgeld abwickeln, mit Cash-Token auf einer DLT-Plattform des Eurosystems oder in T2. Ein zweiter Strang, Appia, untersucht ein langfristiges tokenisiertes System. Vor Pontes testete das Eurosystem von Mai bis November 2024 drei Lösungen, darunter die Trigger-Lösung der Bundesbank, die 25 Institute ausprobierten.

Geforscht wird auch im BIS Innovation Hub. Sein Eurosystem-Zentrum öffnete im März 2023 mit Büros in Frankfurt und Paris, getragen von Bundesbank und Banque de France, mit Wholesale-CBDC als Schwerpunkt. Für Treasury-Teams und Zentralverwahrer zählt Wholesale-CBDC, weil eine tokenisierte Anleihe damit im selben Schritt gegen Zentralbankgeld abgewickelt wird.

Außerhalb des Euroraums gibt die Schweizerische Nationalbank seit Ende 2023 im Pilot Helvetia Wholesale-CBDC in Franken auf der SIX Digital Asset Platform aus, bis mindestens Juni 2028 und mit neun zugelassenen Banken. Für einen Retail-Franken sieht die SNB derzeit keine klaren Vorteile für die Bevölkerung, wie sie auf ihrer CBDC-Seite schreibt.

Die Bank of England steckt mit dem Finanzministerium in der Designphase eines möglichen digitalen Pfunds. Laut ihrem Update vom Oktober 2025 (auf Englisch) arbeitet sie an einem Blueprint mit Experimenten im Digital Pound Lab; entschieden ist nichts, und das Parlament müsste erst ein Gesetz beschließen. In Schweden fand eine Regierungskommission im März 2023 keinen ausreichenden gesellschaftlichen Bedarf für eine E-Krona der Riksbank, berichtete Central Banking, und riet, weiter zu forschen.

Eine CBDC konkurriert mit privatem digitalem Geld. Euro-Stablecoins unter MiCA und tokenisierte Bankeinlagen leisten teils dasselbe, sind aber Forderungen an einen privaten Emittenten oder eine Geschäftsbank, nicht an die Zentralbank. Die Antwort Stablecoin oder CBDC vergleicht beide, Stablecoins in Europa beschreibt die private Seite.

Datenschutz ist der häufigste Einwand gegen eine Retail-CBDC in Europa. Für den digitalen Euro erklärt die EZB, dass das Eurosystem Zahlungen keinen Personen zuordnen könnte und offline nur Zahler und Empfänger die Zahlung kennen. Online prüft die ausgebende Bank die Nutzer nach den Geldwäscheregeln, wie heute beim Konto.

Finance Loop ist der Treffpunkt für Fachleute aus Zentralbanken, Geschäftsbanken, Marktinfrastruktur und Zahlungsanbietern, die an CBDCs arbeiten. Die Digital Euro Association, ein Frankfurter Thinktank für CBDCs, Stablecoins und anderes digitales Geld, ist seit November 2025 strategischer Partner von Finance Loop. Sie veröffentlicht Tracker und Policy Briefs und lehrt einen CBDC-Kurs in ihrer Digital Money Academy. Die DEA richtet die Digital Euro Conference in Frankfurt aus, mit Retail- und Wholesale-Modellen im Programm.

Finance Loop und Venturebloxx erstellten The Future of Money in Europe, einen Bericht zu Stablecoins, tokenisierten Einlagen, CBDCs und tokenisierter Abwicklung, mit Beiträgen unter anderem von Banque de France, Euroclear und Commerzbank. Finance Loop war auch Medienpartner der European Blockchain Convention 2026 in Barcelona, wo CBDCs im grenzüberschreitenden Settlement Thema waren.

Eine CBDC ist digitales Geld in der Landeswährung und eine direkte Verbindlichkeit der Zentralbank. Eine Retail-CBDC ist für alle, eine Wholesale-CBDC für Banken und Finanzinstitute.

Wholesale-CBDC wickelt Zahlungen zwischen Finanzinstituten ab, etwa eine tokenisierte Anleihe gegen Geld über Pontes oder Helvetia. Retail-CBDC ist für Alltagszahlungen von Menschen und Unternehmen, wie der geplante digitale Euro. Wholesale baut auf den Zentralbankkonten der Banken auf, Retail gibt der Öffentlichkeit eine neue direkte Forderung.

Für Banken läuft die Abwicklung in Zentralbankgeld über Pontes schon. Für die Öffentlichkeit nennt die EZB 2029 als frühestes Jahr einer ersten Ausgabe des digitalen Euro, nach einem zwölfmonatigen Pilot und nur, wenn die Verordnung rechtzeitig kommt.

Eine CBDC gibt die Zentralbank aus, sie ist eine Forderung an sie. Einen Stablecoin gibt ein privates Unternehmen aus, gedeckt durch Reserven; in der EU braucht er eine MiCA-Zulassung als E-Geld-Token oder vermögenswertreferenzierter Token. Beide eignen sich für digitale Zahlungen.