Dezentrale Finanzen Europa

Dezentrale Finanzen (DeFi) ersetzen die Bank oder den Broker bei Kredit oder Handel durch Smart Contracts auf einer öffentlichen Blockchain. Die EU untersuchte den Sektor durch einen gemeinsamen Bericht der Europäischen Bankenaufsicht und der ESMA (auf Englisch) für die EU-Kommission nach Artikel 142 MiCA.

Die Ergebnisse laut Mitteilung der EBA: DeFi bleibt eine Nische, der in Protokollen gebundene Wert liegt bei rund 4 Prozent des weltweiten Kryptomarkts. Die Nutzung in der EU liegt über dem globalen Schnitt, aber hinter anderen Industrieländern wie den USA und Südkorea. Dezentrale Börsen wickeln rund 10 Prozent des weltweiten Krypto-Spothandels ab, und DeFi-Protokolle tragen erhebliche Risiken für Geldwäsche und Terrorfinanzierung. Der Bericht nennt auch den Maximal Extractable Value (MEV), bei dem Blockproduzenten Transaktionen gewinnbringend umordnen, als Quelle breiter Schäden, und sieht derzeit kein Risiko für die Finanzstabilität.

Die Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) gilt in allen Mitgliedstaaten, und ihr Erwägungsgrund 22 nimmt Dienste aus, die vollständig dezentral ohne Intermediär erbracht werden. Alles mit Intermediär, etwa eine Börse, ein Verwahrer oder eine Firma, die ein Frontend betreibt und Kundengelder hält, braucht eine Lizenz als Kryptowerte-Dienstleister. Die nationale Aufsicht entscheidet im Einzelfall, ob ein Projekt als vollständig dezentral gilt. Für DeFi in Deutschland ist die BaFin zuständig.

Artikel 142 verlangte von der Kommission einen Bericht zu DeFi sowie zu Krypto-Lending und Staking, gestützt auf den Bericht von EBA und ESMA. Bei Lending, Borrowing und Staking sahen die Aufseher geringe Nutzung durch Verbraucher und Finanzinstitute in der EU und Risiken aus Hebel, Weiterverpfändung und fehlenden Angaben zu Gebühren und Sicherheitenregeln. Ein Gesetz speziell für DeFi ist auf EU-Ebene bisher nicht gefolgt. Zwei andere Regeln berühren DeFi-Nutzer schon: Die Geldtransferverordnung bringt die Travel Rule zu Transfers lizenzierter Anbieter, und DAC8 verpflichtet Kryptoplattformen zur Meldung an die Steuerbehörden.

Die Aufsicht könnte nach Paris wechseln: Das Paket der Kommission zur Marktintegration und Aufsicht sieht vor, dass die ESMA Zulassung und Aufsicht der Kryptowerte-Dienstleister von den nationalen Behörden übernimmt, so DLA Piper (auf Englisch). Regulierte Institute wie Banken blieben bei ihrer nationalen Aufsicht, außer Kryptodienste machen mehr als die Hälfte ihres Umsatzes aus. Für ein DeFi-Team mit Frontend oder Emittentengesellschaft in der EU wäre dann eine europäische Behörde das Gegenüber.

Stablecoins sind die Brücke zwischen DeFi und regulierter Welt. Ein Euro-Stablecoin ist nach MiCA ein E-Geld-Token; Circle gibt EURC mit einer französischen E-Geld-Lizenz aus, AllUnity gibt EURAU mit einer BaFin-Lizenz in Frankfurt aus. Liegt ein solcher Token in einem DeFi-Liquidity-Pool, ist der Emittent beaufsichtigt, auch wenn der Pool es nicht ist. Vergleichen Sie die Emittenten von Stablecoins in Europa und deren Lizenzen.

Ein großer Teil von DeFi läuft auf Ethereum, dessen Stiftung seit Beginn des Projekts in Zug sitzt, und im Crypto Valley um Zug und Zürich haben Banken wie Sygnum und AMINA volle FINMA-Lizenzen für digitale Vermögenswerte. Die Schweiz liegt außerhalb der EU, MiCA gilt dort nicht. In Zürich baut DeFiAM Labs Layer-2-Lösungen, mit denen Banken DeFi-Methoden unter eigener Kontrolle nutzen, von tokenisierten Assets bis zu Interbanken-Repos, und betreibt ein Netzwerk für DeFi-Asset-Management.

In der EU haben Berlin und München große Entwicklerszenen, und in Frankfurt sitzen die Aufseher: EZB, die Kryptoaufsicht der BaFin und die neue EU-Geldwäschebehörde AMLA. Die Multichain Asset Managers Association, zu deren Mitgliedern DeFi-Protokolle wie Aave und Liquity gehören, arbeitet mit Aufsehern an Regeln für Onchain-Asset-Management und veranstaltet Events in der Schweiz und in Frankfurt. Erkunden Sie die Standorte für Krypto in Europa und ihre Finanzinstitute.

Finance Loop verbindet Menschen aus Banken und Asset Management mit DeFi-Entwicklern und Forschern in Deutschland, Österreich und der Schweiz und bringt sie mit den anderen europäischen Hubs zusammen. Finance Loop verbindet die Finanz-, IT- und KI-Communities, mit Events in Frankfurt, München, Berlin und Hamburg.

DeFiAM Labs und die Multichain Asset Managers Association sind Event- und Netzwerkpartner von Finance Loop, und mit BTC-ECHO besteht eine langfristige Partnerschaft zu Krypto-Assets, DeFi und Web3. In Europa war Finance Loop Partner der European Blockchain Convention in Barcelona, der Vienna Blockchain Week und des VI3NNA Congress, eines Forums auf Einladung zu Web3, KI und Regulierung in Wien. In Frankfurt ging es bei einem Chainlink-Panel im TechQuartier, einem Vorab-Event der CAC 2024, um dezentrale Finanzen und ihre Wirkung auf Kapitalmärkte, und die von Finance Loop unterstützte German Blockchain & AI Week 2025 in Berlin hatte ein Panel DEX vs. CEX.

MiCA erfasst keine vollständig dezentralen Dienste ohne Intermediär, aber jede Firma, die Kunden einen Kryptodienst anbietet, auch über ein DeFi-Frontend, braucht eine MiCA-Lizenz. Stablecoin-Emittenten, Verwahrer und Börsen rund um DeFi sind beaufsichtigt. Ein eigenes Gesetz speziell für DeFi gibt es auf EU-Ebene noch nicht.

MiCA gilt für DeFi nur dann, wenn ein Intermediär beteiligt ist. Erwägungsgrund 22 der MiCA nimmt vollständig dezentrale Dienste aus, die nationalen Aufsichten prüfen jeden Fall. Artikel 142 verlangte einen Bericht der Kommission zu DeFi, gestützt auf den gemeinsamen Bericht von EBA und ESMA.

DeFi ist klein im Vergleich zur klassischen Finanzwelt: EBA und ESMA beziffern den in DeFi gebundenen Wert auf rund 4 Prozent des weltweiten Kryptomarkts, die Nutzung in der EU liegt über dem Schnitt, aber unter USA und Südkorea. Verbraucher und Institute in der EU nutzen Krypto-Lending und Staking nur begrenzt.

DeFi erscheint meist als Programmpunkt innerhalb größerer Kryptokonferenzen: European Blockchain Convention in Barcelona, Vienna Blockchain Week, Crypto Assets Conference in Frankfurt und die Events des DeFiAM Network in der Schweiz; Termine stehen im Eventkalender.