Tokenisierung in Frankfurt

Die Tokenisierung in Frankfurt begann mit dem klassischsten Instrument überhaupt, der Anleihe. Die KfW begab ihre erste Blockchain-Anleihe als Kryptowertpapier nach dem Gesetz über elektronische Wertpapiere, beraten von den Frankfurter Teams von Linklaters und Hengeler Mueller, wie LTO berichtet. Die NRW.BANK folgte mit einem Kryptowertpapier über 100 Millionen Euro; DekaBank, Deutsche Bank und DZ BANK waren Joint Lead Manager. Die Natixis Pfandbriefbank begab den ersten digitalen Namenspfandbrief auf der SWIAT-Blockchain, 100 Millionen Euro, die die DekaBank kaufte (Clifford Chance, auf Englisch).

Siemens begab eine digitale Anleihe über 300 Millionen Euro auf der Blockchain von SWIAT, abgewickelt in Zentralbankgeld über die Trigger-Lösung der Bundesbank, und der erste Sekundärhandel lief über 360X mit DekaBank und Union Investment. Die Europäische Investitionsbank begab danach das erste DLT-native Commercial Paper auf D7 DLT von Clearstream: 77,5 Millionen Euro für zehn Geschäftstage, mit Citi als Dealer und DekaBank, DZ BANK, Eurex Clearing und Union Investment unter den Käufern. Die Seite zu digitalen Anleihen erklärt den Aufbau einer solchen Emission.

Jeder Schritt hat eine Frankfurter Adresse. Zuerst das Register: Cashlink mit Sitz in Frankfurt war der erste lizenzierte Kryptowertpapierregisterführer in Deutschland und ist auch Kryptoverwahrer. Dann die Verwahrung der privaten Schlüssel; Crypto Finance (Deutschland) aus der Gruppe Deutsche Börse und die Commerzbank haben BaFin-Lizenzen dafür. Der Handel braucht einen Platz: 360X, getragen von Deutscher Börse und Commerzbank, ist eine der wenigen Firmen mit Lizenz nach dem DLT-Pilotregime und listet auch tokenisierte Aktien, die xStocks auf US-Aktien und einen S&P-500-ETF, und 21X betreibt Handel und Abwicklung nach demselben Regime.

Abwicklung und Sicherheiten schließen den Kreis. Pontes des Eurosystems wickelt DLT-basierte Großbetragsgeschäfte in Zentralbankgeld ab. DekaBank und Eurex Clearing verpfändeten das DLT-Commercial-Paper der EIB über Clearstream für Kredit bei der Bundesbank, und Eurex Clearing betreibt einen DLT-Sicherheitendienst mit HQLAX, erstmals genutzt von J.P. Morgan für den Pensionsinvestor PGGM. Die Antwort Was sind tokenisierte Wertpapiere? erklärt die Rechtslage.

Erstens die Größe. Die meisten Frankfurter Emissionen waren bisher Einzelgeschäfte, und nun geht es darum, ob Banken ihre laufende Emission auf ein Ledger bringen. SWIAT, die Blockchain hinter den Anleihen von Siemens und Natixis, zieht ihr Netz in Regulated Layer One um, eine europäische Genossenschaft von Banken aus Deutschland, den Niederlanden, Frankreich und Spanien, beraten von Linklaters (auf Englisch). Auf EU-Ebene will die Kommission das DLT-Pilotregime ausweiten, wie die Seite zur Tokenisierung in Europa beschreibt.

Zweitens die Geldseite. Eine Bank kann eine tokenisierte Anleihe mit Zentralbankgeld über Pontes bezahlen, mit tokenisierten Einlagen oder mit einem Euro-Stablecoin wie EURAU der Frankfurter AllUnity, und jeder Weg hat andere Risiken und Bilanzfolgen. Drittens die Verträge: Bedingungen, Registerregeln und Verwahrverträge, entworfen von Frankfurter Teams großer Kanzleien, wie die Seite zu Kanzleien für Digital Assets zeigt.

Finance Loop ist in Frankfurt der Treffpunkt für alle, die tokenisierte Wertpapiere begeben, registrieren, verwahren und handeln. Es verbindet die Finanz-, IT- und KI-Communitys in Deutschland, Österreich und der Schweiz, mit Events in Frankfurt, München, Berlin und Hamburg, und die Frankfurter Events stehen dem ganzen Rhein-Main-Gebiet offen, von Eschborn und Offenbach bis Wiesbaden, Mainz und Darmstadt.

21X und Finance Loop kooperieren strategisch bei Events und Wissensaustausch zu Onchain-Marktinfrastruktur. Finance Loop war Partner der Crypto Assets Conference und des Forums für Digitale Vermögenswerte und kündigte das Frankfurt Forum on Digital Assets & Applications von d-fine an, bei dem DekaBank, 360X, 21X und Seturion über DLT-Marktinfrastruktur sprachen. Vor einer Crypto Assets Conference erklärten CoreLedger, Finemetal und S-Pro bei einem Real-World-Asset-Abend im TechQuartier, wie man Gold und Immobilien tokenisiert. Finance Loop veranstaltete die Digital Finance Night, bei der Tokenisierung, Stablecoins und Verwahrung für institutionelle Gäste auf der Agenda standen, und ist Partner von Frankfurt Digital Finance, deren erster Tag tokenisierte Finanzen behandelte. Bei Capital & Code sprechen Standard Chartered Luxembourg, die Solana Foundation, Allfunds Blockchain und Utila darüber, wie Fonds auf institutionellen Blockchains vertrieben und gehandelt werden.

Ja. Tokenisierung füllt einen großen Teil des Programms der Crypto Assets Conference an der Frankfurt School, und das Frankfurt Forum on Digital Assets & Applications von d-fine ist eine Konferenz zu DLT-basierten Kapitalmärkten. Tokenisierungs-Meetups finden im TechQuartier statt; Termine stehen im Kalender oben und im Eventkalender.

Ein Kryptowertpapierregister ist das Ledger, in dem ein Wertpapier nach dem eWpG ohne Papierurkunde existiert. Die Registerführung ist eine Finanzdienstleistung und braucht eine BaFin-Erlaubnis nach dem Kreditwesengesetz. Cashlink in Frankfurt war der erste lizenzierte Registerführer in Deutschland.

An 360X und 21X, den beiden Frankfurter Plätzen mit Lizenz nach dem DLT-Pilotregime. 360X wickelte den ersten Sekundärhandel der Siemens-Anleihe ab und listet tokenisierte Aktien. 21X betreibt Handel und Abwicklung auf einem Ledger.

Frankfurter Teams von Linklaters, Hengeler Mueller, Clifford Chance und Norton Rose Fulbright berieten bei den digitalen Anleihen von KfW, NRW.BANK und Natixis Pfandbriefbank, und Bird & Bird sitzt in Frankfurt an der Marienstraße. Der Vergleich der Kanzleien für Digital Assets nennt weitere.